Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Кевин Уорш отказался давать сигналы о дальнейшей траектории ставок, укрепив ожидания рынка о паузе на заседании 27–28 октября. Глава ФРС объявил о смене философии коммуникации регулятора и предупредил о двойственном влиянии бума ИИ на экономику.

Председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) в пятницу, 16 октября, выступил на ежегодных встречах Международного валютного фонда (МВФ, IMF) и Всемирного банка (World Bank) в Бангкоке, где в беседе с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой (Kristalina Georgieva) не дал никаких сигналов относительно дальнейшей траектории процентных ставок. Тем самым он укрепил ожидания инвесторов, что американский центробанк сохранит ставки на прежнем уровне на заседании 27–28 октября.

После выступления Уорша участники рынка резко сократили ставки на повышение ключевой ставки в октябре. Вероятность такого решения, которая до его комментариев составляла около 27%, опустилась ниже 15%. Согласно данным CME FedWatch на 16 октября, вероятность сохранения ставки без изменений на октябрьском заседании оценивается в 71,8%. Фьючерсы на американские фондовые индексы отреагировали ростом, доллар немного ослаб, а азиатские фондовые индексы и доходности казначейских облигаций США в целом оставались стабильными.

«Я не предрешаю решения заседаний. Я не считаю правильным заранее говорить о том, что могу сделать на заседаниях, которые нам предстоят до конца года», — заявил глава Федеральной резервной системы США. Он также дал понять, что центробанк не намерен возвращаться к практике предоставления рынку подробных предварительных ориентиров относительно будущей денежно-кредитной политики. По словам Уорша, инвесторы должны самостоятельно оценивать поступающие экономические данные, а не ориентироваться исключительно на заявления руководства регулятора.

Это не единичное заявление. За несколько дней до выступления Уорша глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams) в интервью Bloomberg News заявил, что по-прежнему считает целесообразным ещё одно повышение ставки до конца текущего года, однако не видит причин для дальнейшего ужесточения в 2027 году. «Я не изменил своего мнения о том, что может быть целесообразно провести ещё одно повышение ставки. На данный момент у меня нет оснований полагать, что нам потребуется сделать больше», — отметил Уильямс.

Инфляция остается выше цели, но ФРС не торопится

В сентябре ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов — впервые с 2023 года. Диапазон ставки федеральных фондов составил 3,75–4%. Решение поддержали все 19 участников голосования, причём большинство представителей регулятора также допускали необходимость ещё одного повышения до конца года.

Эта осторожность сохраняется даже после публикации данных, показавших более сильный, чем ожидалось, рост потребительских цен в сентябре. Годовая инфляция в США ускорилась до 3,7% с 3,4% месяцем ранее, превысив прогнозы рынка в 3,6%. Базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) выросла до 2,6% с 2,4%, также превысив ожидания. Месячный рост ИПЦ (CPI) составил 0,6% — максимальный показатель за пять месяцев, при этом индекс цен на бензин подскочил на 9,1%.

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби (Austan Goolsbee) в интервью CNN и Yahoo Finance назвал эти данные «обескураживающими» и предупредил, что бум инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта может перегревать экономику. В отдельном интервью Semafor Гулсби отметил, что инфляция начинает напоминать «совокупный перегрев», вызванный не временными шоками предложения, а устойчивым давлением спроса.

«Это начинает ощущаться как совокупный перегрев, когда рост затрат на центры обработки данных выходит за пределы своей полосы, и цены растут в сферах, которые не являются просто компонентами дата-центров и непосредственно смежных отраслей», — заявил Гулсби.

Он также предупредил: «Если вы начнёте видеть, как это распространяется на общие услуги, что инвестиционные товары просто поднимают рост ВВП быстрее потенциального уровня и генерируют такого рода побочную инфляцию, — это проблематично, потому что, в отличие от шоков предложения, которые, как мы обычно предполагаем, исчезнут сами по себе, никто не думает, что перегрев спроса пройдет сам».

Экономисты Goldman Sachs во главе с Яном Хациусом (Jan Hatzius) считают, что комментарии Уорша в совокупности с заявлениями других представителей Федерального комитета по опреациям гна открытом рынке (FOMC) указывают на вероятную паузу в октябре. При этом аналитики банка продолжают ожидать ещё одного, вероятно, последнего повышения ставки в декабре.

Синхронное ужесточение денежно-кредитной политики

Отдельное внимание Уорш уделил глобальному инфляционному давлению. По его словам, во время встреч в Бангкоке он заметил, что представители регуляторов обсуждают схожие проблемы и сталкиваются с общей задачей — сдерживанием роста цен.

«Мы видим, что денежно-кредитная политика синхронно ужесточается в большинстве регионов мира. Это означает, что нет тех, кто мог бы остаться в стороне», — подчеркнул глава ФРС. Он охарактеризовал происходящее как синхронное ужесточение денежно-кредитной политики во многих регионах мира, отметив, что общий результат заключается в одновременном усилении борьбы с инфляцией.

Цены на энергоносители остаются главным фактором инфляционного давления. Из-за конфликта на Ближнем Востоке нефть Brent торгуется дороже $100 за баррель. Аналитики Kpler фиксируют сокращение потоков нефти через Ормузский пролив на 27% относительно максимумов прошлой недели. Рост стоимости сырья увеличивает производственные и транспортные расходы, мешая мировым регуляторам обуздать инфляцию.

Дополнительную неопределённость создаёт рост государственного долга. По оценкам МВФ, совокупный мировой государственный долг движется к уровню более 100% мирового ВВП — показателю, который в последний раз наблюдался в сопоставимом масштабе после Второй мировой войны. МВФ призвал правительства сокращать расходы и сужать бюджетные дефициты, поскольку рост долговой нагрузки в сочетании с высокими ставками и дорогой энергией повышает уязвимость мировой экономики к новым потрясениям.

Тем не менее Уорш отметил, что глобальная экономика демонстрирует большую устойчивость, чем он ожидал пять-шесть месяцев назад. «Мировая экономика продемонстрировала устойчивость, которую мы не предвидели пять месяцев назад. Многие страны G20 справились с шоками», — сказал он.

Искусственный интеллект: бум спроса и инфляционные риски

Одной из центральных тем выступления стала роль искусственного интеллекта в экономике. Уорш назвал ИИ важнейшей инновацией в мировой экономике за свою жизнь и выразил уверенность, что страны, эффективно внедряющие эту технологию, смогут добиться более высокой производительности и роста благосостояния.

Однако, по его оценке, переход к новой экономической модели будет сложным и неравномерным. В краткосрочной перспективе масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ, вычислительные мощности и сопутствующие технологии увеличивают спрос быстрее, чем экономика успевает нарастить предложение.

«Очевидно, что сначала он воздействует на сторону спроса в экономике, а уже затем — на сторону предложения», — пояснил Уорш.

Для центрального банка такая последовательность имеет принципиальное значение. Увеличение спроса при ограниченных производственных возможностях способно ускорить рост цен, вынуждая регулятора дольше сохранять высокие процентные ставки или даже вновь повышать их.

Данные исследовательского подразделения ФРБ Сан-Франциско подтверждают эту оценку. Инвестиции в оборудование для обработки информации с начала 2025 года росли в среднем более чем на 20% в годовом выражении, превысив темпы бума интернета и компьютеров конца 1990-х годов. Годовая инфляция цен на оборудование для обработки информации достигла 13% в августе — максимального уровня с 1960-х годов. Инфляция импортных цен на оборудование, связанное с ИИ, приближается к 20%. Вместе с тем аналитики ФРБ Сан-Франциско отмечают, что пока это ценовое давление не распространилось на другие секторы, и ожидают постепенного снижения общей инфляции до целевых 2% в течение двух лет.

Уорш также признал, что последствия внедрения ИИ для занятости в ближайшие 12–18 месяцев остаются неопределёнными. Новые технологии способны повысить эффективность компаний и создать дополнительные направления деятельности, однако одновременно они могут изменить структуру спроса на рабочую силу и сократить потребность в отдельных профессиях.

Инвестиционный бум поддерживает экономику США

Несмотря на существующие риски, Уорш подчеркнул, что инвестиционная активность постепенно выходит за рамки технологического сектора. Диверсификация капиталовложений создает дополнительные стимулы для американской экономики. По мнению главы ФРС, фундаментальные факторы остаются сильными, что обеспечивает макроэкономическую устойчивость и сохраняет импульс к росту.

Ранее МВФ прогнозировал, что глобальные инвестиции в ИИ ускорят рост мирового ВВП более чем на 3% в текущем году, частично нивелировав негативный эффект от дорогой нефти. Тем не менее фонд предупредил о рисках: перспективы могут ухудшиться в случае резкого охлаждения интереса к технологическому сектору или обвала стоимости ИИ-активов.

Для ФРС это формирует комплексный вызов. Регулятору необходимо сдерживать инфляционное давление, избегая при этом чрезмерного ужесточения политики. Слишком высокая стоимость кредитования рискует затормозить инвестиционные потоки и подавить спрос, затормозив в том числе процессы технологической модернизации.

Следующий сигнал рынкам — в экономических данных

Дополнительные сведения о влиянии искусственного интеллекта на производительность и занятость ФРС рассчитывает получить в рамках специальной целевой группы. По словам Уорша, 16 ноября она проведет выездные слушания в районе залива Сан-Франциско — ключевом технологическом хабе США. Данная структура входит в число пяти рабочих групп, сформированных главой ФРС для анализа ключевых экономических вызовов. Их рекомендации будут представлены Федеральному комитету по операциям на открытом рынке (FOMC) на стыке 2026–2027 годов.

До этого момента инвесторы продолжат отслеживать макростатистику по инфляции, занятости, потребительскому спросу и капиталовложениям. Именно эти маркеры укажут, достаточно ли сентябрьского шага ФРС для охлаждения конъюнктуры или регулятору потребуется дополнительное ужесточение политики.
На данный момент базовым сценарием рынка остается сохранение статус-кво на заседании 27–28 октября с последующим повышением ставки в декабре. Однако Уорш намеренно не стал подтверждать эти ожидания, сохранив для ведомства максимальную свободу маневра.

Главный итог его выступления — ФРС не ослабляет борьбу с инфляцией, но категорически отказывается заранее раскрывать свои шаги. Запас прочности американской экономики и потенциал ИИ дают поводы для оптимизма. Тем не менее энергетический шок, высокая долговая нагрузка и технологическая неопределенность сохраняют риски восходящего давления на цены. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет зависеть от скорости возврата инфляции к таргету в 2% и способности предложения поспевать за растущим спросом.

, По данным Reuters, США изучают возможность смягчения санкционных ограничений в отношении танкеров «теневого флота», задействованных в перевозках нефти из России, Ирана и Венесуэлы. , Большинство фондовых рынков Азиатско-Тихоокеанского региона завершили торги пятницы, 16 октября, повышением на фоне восстановления технологического сектора и улучшения настроений инвесторов. Южнокорейский KOSPI вырос на 2,05%, японский Nikkei 225 прибавил 1,39%, тогда как фондовые индексы Новой Зеландии и Шэньчжэня завершили сессию снижением. , Основные фондовые индексы США растут в последний час торгов четверга. Несмотря на сохраняющееся давление на акции производителей микросхем, широкому рынку помогает активная ротация капитала, благодаря которой Dow Jones Industrial Average (+1,2%) уверенно удерживается в плюсе. Тем временем потери технологического сектора сократились, поскольку инвесторы начали возвращаться в подешевевшие акции после недавней распродажи, что позволило S&P 500 (+0,4%) и Nasdaq Composite (+0,2%) перейти к росту.

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Кевин Уорш отказался давать сигналы о дальнейшей траектории ставок, укрепив ожидания рынка о паузе на заседании 27–28 октября. Глава ФРС объявил о смене философии коммуникации регулятора и предупредил о двойственном влиянии бума ИИ на экономику.

Председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) в пятницу, 16 октября, выступил на ежегодных встречах Международного валютного фонда (МВФ, IMF) и Всемирного банка (World Bank) в Бангкоке, где в беседе с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой (Kristalina Georgieva) не дал никаких сигналов относительно дальнейшей траектории процентных ставок. Тем самым он укрепил ожидания инвесторов, что американский центробанк сохранит ставки на прежнем уровне на заседании 27–28 октября.

После выступления Уорша участники рынка резко сократили ставки на повышение ключевой ставки в октябре. Вероятность такого решения, которая до его комментариев составляла около 27%, опустилась ниже 15%. Согласно данным CME FedWatch на 16 октября, вероятность сохранения ставки без изменений на октябрьском заседании оценивается в 71,8%. Фьючерсы на американские фондовые индексы отреагировали ростом, доллар немного ослаб, а азиатские фондовые индексы и доходности казначейских облигаций США в целом оставались стабильными.

«Я не предрешаю решения заседаний. Я не считаю правильным заранее говорить о том, что могу сделать на заседаниях, которые нам предстоят до конца года», — заявил глава Федеральной резервной системы США. Он также дал понять, что центробанк не намерен возвращаться к практике предоставления рынку подробных предварительных ориентиров относительно будущей денежно-кредитной политики. По словам Уорша, инвесторы должны самостоятельно оценивать поступающие экономические данные, а не ориентироваться исключительно на заявления руководства регулятора.

Это не единичное заявление. За несколько дней до выступления Уорша глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams) в интервью Bloomberg News заявил, что по-прежнему считает целесообразным ещё одно повышение ставки до конца текущего года, однако не видит причин для дальнейшего ужесточения в 2027 году. «Я не изменил своего мнения о том, что может быть целесообразно провести ещё одно повышение ставки. На данный момент у меня нет оснований полагать, что нам потребуется сделать больше», — отметил Уильямс.

Инфляция остается выше цели, но ФРС не торопится

В сентябре ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов — впервые с 2023 года. Диапазон ставки федеральных фондов составил 3,75–4%. Решение поддержали все 19 участников голосования, причём большинство представителей регулятора также допускали необходимость ещё одного повышения до конца года.

Эта осторожность сохраняется даже после публикации данных, показавших более сильный, чем ожидалось, рост потребительских цен в сентябре. Годовая инфляция в США ускорилась до 3,7% с 3,4% месяцем ранее, превысив прогнозы рынка в 3,6%. Базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) выросла до 2,6% с 2,4%, также превысив ожидания. Месячный рост ИПЦ (CPI) составил 0,6% — максимальный показатель за пять месяцев, при этом индекс цен на бензин подскочил на 9,1%.

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби (Austan Goolsbee) в интервью CNN и Yahoo Finance назвал эти данные «обескураживающими» и предупредил, что бум инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта может перегревать экономику. В отдельном интервью Semafor Гулсби отметил, что инфляция начинает напоминать «совокупный перегрев», вызванный не временными шоками предложения, а устойчивым давлением спроса.

«Это начинает ощущаться как совокупный перегрев, когда рост затрат на центры обработки данных выходит за пределы своей полосы, и цены растут в сферах, которые не являются просто компонентами дата-центров и непосредственно смежных отраслей», — заявил Гулсби.

Он также предупредил: «Если вы начнёте видеть, как это распространяется на общие услуги, что инвестиционные товары просто поднимают рост ВВП быстрее потенциального уровня и генерируют такого рода побочную инфляцию, — это проблематично, потому что, в отличие от шоков предложения, которые, как мы обычно предполагаем, исчезнут сами по себе, никто не думает, что перегрев спроса пройдет сам».

Экономисты Goldman Sachs во главе с Яном Хациусом (Jan Hatzius) считают, что комментарии Уорша в совокупности с заявлениями других представителей Федерального комитета по опреациям гна открытом рынке (FOMC) указывают на вероятную паузу в октябре. При этом аналитики банка продолжают ожидать ещё одного, вероятно, последнего повышения ставки в декабре.

Синхронное ужесточение денежно-кредитной политики

Отдельное внимание Уорш уделил глобальному инфляционному давлению. По его словам, во время встреч в Бангкоке он заметил, что представители регуляторов обсуждают схожие проблемы и сталкиваются с общей задачей — сдерживанием роста цен.

«Мы видим, что денежно-кредитная политика синхронно ужесточается в большинстве регионов мира. Это означает, что нет тех, кто мог бы остаться в стороне», — подчеркнул глава ФРС. Он охарактеризовал происходящее как синхронное ужесточение денежно-кредитной политики во многих регионах мира, отметив, что общий результат заключается в одновременном усилении борьбы с инфляцией.

Цены на энергоносители остаются главным фактором инфляционного давления. Из-за конфликта на Ближнем Востоке нефть Brent торгуется дороже $100 за баррель. Аналитики Kpler фиксируют сокращение потоков нефти через Ормузский пролив на 27% относительно максимумов прошлой недели. Рост стоимости сырья увеличивает производственные и транспортные расходы, мешая мировым регуляторам обуздать инфляцию.

Дополнительную неопределённость создаёт рост государственного долга. По оценкам МВФ, совокупный мировой государственный долг движется к уровню более 100% мирового ВВП — показателю, который в последний раз наблюдался в сопоставимом масштабе после Второй мировой войны. МВФ призвал правительства сокращать расходы и сужать бюджетные дефициты, поскольку рост долговой нагрузки в сочетании с высокими ставками и дорогой энергией повышает уязвимость мировой экономики к новым потрясениям.

Тем не менее Уорш отметил, что глобальная экономика демонстрирует большую устойчивость, чем он ожидал пять-шесть месяцев назад. «Мировая экономика продемонстрировала устойчивость, которую мы не предвидели пять месяцев назад. Многие страны G20 справились с шоками», — сказал он.

Искусственный интеллект: бум спроса и инфляционные риски

Одной из центральных тем выступления стала роль искусственного интеллекта в экономике. Уорш назвал ИИ важнейшей инновацией в мировой экономике за свою жизнь и выразил уверенность, что страны, эффективно внедряющие эту технологию, смогут добиться более высокой производительности и роста благосостояния.

Однако, по его оценке, переход к новой экономической модели будет сложным и неравномерным. В краткосрочной перспективе масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ, вычислительные мощности и сопутствующие технологии увеличивают спрос быстрее, чем экономика успевает нарастить предложение.

«Очевидно, что сначала он воздействует на сторону спроса в экономике, а уже затем — на сторону предложения», — пояснил Уорш.

Для центрального банка такая последовательность имеет принципиальное значение. Увеличение спроса при ограниченных производственных возможностях способно ускорить рост цен, вынуждая регулятора дольше сохранять высокие процентные ставки или даже вновь повышать их.

Данные исследовательского подразделения ФРБ Сан-Франциско подтверждают эту оценку. Инвестиции в оборудование для обработки информации с начала 2025 года росли в среднем более чем на 20% в годовом выражении, превысив темпы бума интернета и компьютеров конца 1990-х годов. Годовая инфляция цен на оборудование для обработки информации достигла 13% в августе — максимального уровня с 1960-х годов. Инфляция импортных цен на оборудование, связанное с ИИ, приближается к 20%. Вместе с тем аналитики ФРБ Сан-Франциско отмечают, что пока это ценовое давление не распространилось на другие секторы, и ожидают постепенного снижения общей инфляции до целевых 2% в течение двух лет.

Уорш также признал, что последствия внедрения ИИ для занятости в ближайшие 12–18 месяцев остаются неопределёнными. Новые технологии способны повысить эффективность компаний и создать дополнительные направления деятельности, однако одновременно они могут изменить структуру спроса на рабочую силу и сократить потребность в отдельных профессиях.

Инвестиционный бум поддерживает экономику США

Несмотря на существующие риски, Уорш подчеркнул, что инвестиционная активность постепенно выходит за рамки технологического сектора. Диверсификация капиталовложений создает дополнительные стимулы для американской экономики. По мнению главы ФРС, фундаментальные факторы остаются сильными, что обеспечивает макроэкономическую устойчивость и сохраняет импульс к росту.

Ранее МВФ прогнозировал, что глобальные инвестиции в ИИ ускорят рост мирового ВВП более чем на 3% в текущем году, частично нивелировав негативный эффект от дорогой нефти. Тем не менее фонд предупредил о рисках: перспективы могут ухудшиться в случае резкого охлаждения интереса к технологическому сектору или обвала стоимости ИИ-активов.

Для ФРС это формирует комплексный вызов. Регулятору необходимо сдерживать инфляционное давление, избегая при этом чрезмерного ужесточения политики. Слишком высокая стоимость кредитования рискует затормозить инвестиционные потоки и подавить спрос, затормозив в том числе процессы технологической модернизации.

Следующий сигнал рынкам — в экономических данных

Дополнительные сведения о влиянии искусственного интеллекта на производительность и занятость ФРС рассчитывает получить в рамках специальной целевой группы. По словам Уорша, 16 ноября она проведет выездные слушания в районе залива Сан-Франциско — ключевом технологическом хабе США. Данная структура входит в число пяти рабочих групп, сформированных главой ФРС для анализа ключевых экономических вызовов. Их рекомендации будут представлены Федеральному комитету по операциям на открытом рынке (FOMC) на стыке 2026–2027 годов.

До этого момента инвесторы продолжат отслеживать макростатистику по инфляции, занятости, потребительскому спросу и капиталовложениям. Именно эти маркеры укажут, достаточно ли сентябрьского шага ФРС для охлаждения конъюнктуры или регулятору потребуется дополнительное ужесточение политики.
На данный момент базовым сценарием рынка остается сохранение статус-кво на заседании 27–28 октября с последующим повышением ставки в декабре. Однако Уорш намеренно не стал подтверждать эти ожидания, сохранив для ведомства максимальную свободу маневра.

Главный итог его выступления — ФРС не ослабляет борьбу с инфляцией, но категорически отказывается заранее раскрывать свои шаги. Запас прочности американской экономики и потенциал ИИ дают поводы для оптимизма. Тем не менее энергетический шок, высокая долговая нагрузка и технологическая неопределенность сохраняют риски восходящего давления на цены. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет зависеть от скорости возврата инфляции к таргету в 2% и способности предложения поспевать за растущим спросом.

, По данным Reuters, США изучают возможность смягчения санкционных ограничений в отношении танкеров «теневого флота», задействованных в перевозках нефти из России, Ирана и Венесуэлы. , Большинство фондовых рынков Азиатско-Тихоокеанского региона завершили торги пятницы, 16 октября, повышением на фоне восстановления технологического сектора и улучшения настроений инвесторов. Южнокорейский KOSPI вырос на 2,05%, японский Nikkei 225 прибавил 1,39%, тогда как фондовые индексы Новой Зеландии и Шэньчжэня завершили сессию снижением. , Основные фондовые индексы США растут в последний час торгов четверга. Несмотря на сохраняющееся давление на акции производителей микросхем, широкому рынку помогает активная ротация капитала, благодаря которой Dow Jones Industrial Average (+1,2%) уверенно удерживается в плюсе. Тем временем потери технологического сектора сократились, поскольку инвесторы начали возвращаться в подешевевшие акции после недавней распродажи, что позволило S&P 500 (+0,4%) и Nasdaq Composite (+0,2%) перейти к росту.

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Кевин Уорш отказался давать сигналы о дальнейшей траектории ставок, укрепив ожидания рынка о паузе на заседании 27–28 октября. Глава ФРС объявил о смене философии коммуникации регулятора и предупредил о двойственном влиянии бума ИИ на экономику.

Председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) в пятницу, 16 октября, выступил на ежегодных встречах Международного валютного фонда (МВФ, IMF) и Всемирного банка (World Bank) в Бангкоке, где в беседе с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой (Kristalina Georgieva) не дал никаких сигналов относительно дальнейшей траектории процентных ставок. Тем самым он укрепил ожидания инвесторов, что американский центробанк сохранит ставки на прежнем уровне на заседании 27–28 октября.

После выступления Уорша участники рынка резко сократили ставки на повышение ключевой ставки в октябре. Вероятность такого решения, которая до его комментариев составляла около 27%, опустилась ниже 15%. Согласно данным CME FedWatch на 16 октября, вероятность сохранения ставки без изменений на октябрьском заседании оценивается в 71,8%. Фьючерсы на американские фондовые индексы отреагировали ростом, доллар немного ослаб, а азиатские фондовые индексы и доходности казначейских облигаций США в целом оставались стабильными.

«Я не предрешаю решения заседаний. Я не считаю правильным заранее говорить о том, что могу сделать на заседаниях, которые нам предстоят до конца года», — заявил глава Федеральной резервной системы США. Он также дал понять, что центробанк не намерен возвращаться к практике предоставления рынку подробных предварительных ориентиров относительно будущей денежно-кредитной политики. По словам Уорша, инвесторы должны самостоятельно оценивать поступающие экономические данные, а не ориентироваться исключительно на заявления руководства регулятора.

Это не единичное заявление. За несколько дней до выступления Уорша глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams) в интервью Bloomberg News заявил, что по-прежнему считает целесообразным ещё одно повышение ставки до конца текущего года, однако не видит причин для дальнейшего ужесточения в 2027 году. «Я не изменил своего мнения о том, что может быть целесообразно провести ещё одно повышение ставки. На данный момент у меня нет оснований полагать, что нам потребуется сделать больше», — отметил Уильямс.

Инфляция остается выше цели, но ФРС не торопится

В сентябре ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов — впервые с 2023 года. Диапазон ставки федеральных фондов составил 3,75–4%. Решение поддержали все 19 участников голосования, причём большинство представителей регулятора также допускали необходимость ещё одного повышения до конца года.

Эта осторожность сохраняется даже после публикации данных, показавших более сильный, чем ожидалось, рост потребительских цен в сентябре. Годовая инфляция в США ускорилась до 3,7% с 3,4% месяцем ранее, превысив прогнозы рынка в 3,6%. Базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) выросла до 2,6% с 2,4%, также превысив ожидания. Месячный рост ИПЦ (CPI) составил 0,6% — максимальный показатель за пять месяцев, при этом индекс цен на бензин подскочил на 9,1%.

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби (Austan Goolsbee) в интервью CNN и Yahoo Finance назвал эти данные «обескураживающими» и предупредил, что бум инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта может перегревать экономику. В отдельном интервью Semafor Гулсби отметил, что инфляция начинает напоминать «совокупный перегрев», вызванный не временными шоками предложения, а устойчивым давлением спроса.

«Это начинает ощущаться как совокупный перегрев, когда рост затрат на центры обработки данных выходит за пределы своей полосы, и цены растут в сферах, которые не являются просто компонентами дата-центров и непосредственно смежных отраслей», — заявил Гулсби.

Он также предупредил: «Если вы начнёте видеть, как это распространяется на общие услуги, что инвестиционные товары просто поднимают рост ВВП быстрее потенциального уровня и генерируют такого рода побочную инфляцию, — это проблематично, потому что, в отличие от шоков предложения, которые, как мы обычно предполагаем, исчезнут сами по себе, никто не думает, что перегрев спроса пройдет сам».

Экономисты Goldman Sachs во главе с Яном Хациусом (Jan Hatzius) считают, что комментарии Уорша в совокупности с заявлениями других представителей Федерального комитета по опреациям гна открытом рынке (FOMC) указывают на вероятную паузу в октябре. При этом аналитики банка продолжают ожидать ещё одного, вероятно, последнего повышения ставки в декабре.

Синхронное ужесточение денежно-кредитной политики

Отдельное внимание Уорш уделил глобальному инфляционному давлению. По его словам, во время встреч в Бангкоке он заметил, что представители регуляторов обсуждают схожие проблемы и сталкиваются с общей задачей — сдерживанием роста цен.

«Мы видим, что денежно-кредитная политика синхронно ужесточается в большинстве регионов мира. Это означает, что нет тех, кто мог бы остаться в стороне», — подчеркнул глава ФРС. Он охарактеризовал происходящее как синхронное ужесточение денежно-кредитной политики во многих регионах мира, отметив, что общий результат заключается в одновременном усилении борьбы с инфляцией.

Цены на энергоносители остаются главным фактором инфляционного давления. Из-за конфликта на Ближнем Востоке нефть Brent торгуется дороже $100 за баррель. Аналитики Kpler фиксируют сокращение потоков нефти через Ормузский пролив на 27% относительно максимумов прошлой недели. Рост стоимости сырья увеличивает производственные и транспортные расходы, мешая мировым регуляторам обуздать инфляцию.

Дополнительную неопределённость создаёт рост государственного долга. По оценкам МВФ, совокупный мировой государственный долг движется к уровню более 100% мирового ВВП — показателю, который в последний раз наблюдался в сопоставимом масштабе после Второй мировой войны. МВФ призвал правительства сокращать расходы и сужать бюджетные дефициты, поскольку рост долговой нагрузки в сочетании с высокими ставками и дорогой энергией повышает уязвимость мировой экономики к новым потрясениям.

Тем не менее Уорш отметил, что глобальная экономика демонстрирует большую устойчивость, чем он ожидал пять-шесть месяцев назад. «Мировая экономика продемонстрировала устойчивость, которую мы не предвидели пять месяцев назад. Многие страны G20 справились с шоками», — сказал он.

Искусственный интеллект: бум спроса и инфляционные риски

Одной из центральных тем выступления стала роль искусственного интеллекта в экономике. Уорш назвал ИИ важнейшей инновацией в мировой экономике за свою жизнь и выразил уверенность, что страны, эффективно внедряющие эту технологию, смогут добиться более высокой производительности и роста благосостояния.

Однако, по его оценке, переход к новой экономической модели будет сложным и неравномерным. В краткосрочной перспективе масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ, вычислительные мощности и сопутствующие технологии увеличивают спрос быстрее, чем экономика успевает нарастить предложение.

«Очевидно, что сначала он воздействует на сторону спроса в экономике, а уже затем — на сторону предложения», — пояснил Уорш.

Для центрального банка такая последовательность имеет принципиальное значение. Увеличение спроса при ограниченных производственных возможностях способно ускорить рост цен, вынуждая регулятора дольше сохранять высокие процентные ставки или даже вновь повышать их.

Данные исследовательского подразделения ФРБ Сан-Франциско подтверждают эту оценку. Инвестиции в оборудование для обработки информации с начала 2025 года росли в среднем более чем на 20% в годовом выражении, превысив темпы бума интернета и компьютеров конца 1990-х годов. Годовая инфляция цен на оборудование для обработки информации достигла 13% в августе — максимального уровня с 1960-х годов. Инфляция импортных цен на оборудование, связанное с ИИ, приближается к 20%. Вместе с тем аналитики ФРБ Сан-Франциско отмечают, что пока это ценовое давление не распространилось на другие секторы, и ожидают постепенного снижения общей инфляции до целевых 2% в течение двух лет.

Уорш также признал, что последствия внедрения ИИ для занятости в ближайшие 12–18 месяцев остаются неопределёнными. Новые технологии способны повысить эффективность компаний и создать дополнительные направления деятельности, однако одновременно они могут изменить структуру спроса на рабочую силу и сократить потребность в отдельных профессиях.

Инвестиционный бум поддерживает экономику США

Несмотря на существующие риски, Уорш подчеркнул, что инвестиционная активность постепенно выходит за рамки технологического сектора. Диверсификация капиталовложений создает дополнительные стимулы для американской экономики. По мнению главы ФРС, фундаментальные факторы остаются сильными, что обеспечивает макроэкономическую устойчивость и сохраняет импульс к росту.

Ранее МВФ прогнозировал, что глобальные инвестиции в ИИ ускорят рост мирового ВВП более чем на 3% в текущем году, частично нивелировав негативный эффект от дорогой нефти. Тем не менее фонд предупредил о рисках: перспективы могут ухудшиться в случае резкого охлаждения интереса к технологическому сектору или обвала стоимости ИИ-активов.

Для ФРС это формирует комплексный вызов. Регулятору необходимо сдерживать инфляционное давление, избегая при этом чрезмерного ужесточения политики. Слишком высокая стоимость кредитования рискует затормозить инвестиционные потоки и подавить спрос, затормозив в том числе процессы технологической модернизации.

Следующий сигнал рынкам — в экономических данных

Дополнительные сведения о влиянии искусственного интеллекта на производительность и занятость ФРС рассчитывает получить в рамках специальной целевой группы. По словам Уорша, 16 ноября она проведет выездные слушания в районе залива Сан-Франциско — ключевом технологическом хабе США. Данная структура входит в число пяти рабочих групп, сформированных главой ФРС для анализа ключевых экономических вызовов. Их рекомендации будут представлены Федеральному комитету по операциям на открытом рынке (FOMC) на стыке 2026–2027 годов.

До этого момента инвесторы продолжат отслеживать макростатистику по инфляции, занятости, потребительскому спросу и капиталовложениям. Именно эти маркеры укажут, достаточно ли сентябрьского шага ФРС для охлаждения конъюнктуры или регулятору потребуется дополнительное ужесточение политики.
На данный момент базовым сценарием рынка остается сохранение статус-кво на заседании 27–28 октября с последующим повышением ставки в декабре. Однако Уорш намеренно не стал подтверждать эти ожидания, сохранив для ведомства максимальную свободу маневра.

Главный итог его выступления — ФРС не ослабляет борьбу с инфляцией, но категорически отказывается заранее раскрывать свои шаги. Запас прочности американской экономики и потенциал ИИ дают поводы для оптимизма. Тем не менее энергетический шок, высокая долговая нагрузка и технологическая неопределенность сохраняют риски восходящего давления на цены. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет зависеть от скорости возврата инфляции к таргету в 2% и способности предложения поспевать за растущим спросом.

, По данным Reuters, США изучают возможность смягчения санкционных ограничений в отношении танкеров «теневого флота», задействованных в перевозках нефти из России, Ирана и Венесуэлы. , Большинство фондовых рынков Азиатско-Тихоокеанского региона завершили торги пятницы, 16 октября, повышением на фоне восстановления технологического сектора и улучшения настроений инвесторов. Южнокорейский KOSPI вырос на 2,05%, японский Nikkei 225 прибавил 1,39%, тогда как фондовые индексы Новой Зеландии и Шэньчжэня завершили сессию снижением. , Основные фондовые индексы США растут в последний час торгов четверга. Несмотря на сохраняющееся давление на акции производителей микросхем, широкому рынку помогает активная ротация капитала, благодаря которой Dow Jones Industrial Average (+1,2%) уверенно удерживается в плюсе. Тем временем потери технологического сектора сократились, поскольку инвесторы начали возвращаться в подешевевшие акции после недавней распродажи, что позволило S&P 500 (+0,4%) и Nasdaq Composite (+0,2%) перейти к росту.

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Кевин Уорш отказался давать сигналы о дальнейшей траектории ставок, укрепив ожидания рынка о паузе на заседании 27–28 октября. Глава ФРС объявил о смене философии коммуникации регулятора и предупредил о двойственном влиянии бума ИИ на экономику.

Председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) в пятницу, 16 октября, выступил на ежегодных встречах Международного валютного фонда (МВФ, IMF) и Всемирного банка (World Bank) в Бангкоке, где в беседе с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой (Kristalina Georgieva) не дал никаких сигналов относительно дальнейшей траектории процентных ставок. Тем самым он укрепил ожидания инвесторов, что американский центробанк сохранит ставки на прежнем уровне на заседании 27–28 октября.

После выступления Уорша участники рынка резко сократили ставки на повышение ключевой ставки в октябре. Вероятность такого решения, которая до его комментариев составляла около 27%, опустилась ниже 15%. Согласно данным CME FedWatch на 16 октября, вероятность сохранения ставки без изменений на октябрьском заседании оценивается в 71,8%. Фьючерсы на американские фондовые индексы отреагировали ростом, доллар немного ослаб, а азиатские фондовые индексы и доходности казначейских облигаций США в целом оставались стабильными.

«Я не предрешаю решения заседаний. Я не считаю правильным заранее говорить о том, что могу сделать на заседаниях, которые нам предстоят до конца года», — заявил глава Федеральной резервной системы США. Он также дал понять, что центробанк не намерен возвращаться к практике предоставления рынку подробных предварительных ориентиров относительно будущей денежно-кредитной политики. По словам Уорша, инвесторы должны самостоятельно оценивать поступающие экономические данные, а не ориентироваться исключительно на заявления руководства регулятора.

Это не единичное заявление. За несколько дней до выступления Уорша глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams) в интервью Bloomberg News заявил, что по-прежнему считает целесообразным ещё одно повышение ставки до конца текущего года, однако не видит причин для дальнейшего ужесточения в 2027 году. «Я не изменил своего мнения о том, что может быть целесообразно провести ещё одно повышение ставки. На данный момент у меня нет оснований полагать, что нам потребуется сделать больше», — отметил Уильямс.

Инфляция остается выше цели, но ФРС не торопится

В сентябре ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов — впервые с 2023 года. Диапазон ставки федеральных фондов составил 3,75–4%. Решение поддержали все 19 участников голосования, причём большинство представителей регулятора также допускали необходимость ещё одного повышения до конца года.

Эта осторожность сохраняется даже после публикации данных, показавших более сильный, чем ожидалось, рост потребительских цен в сентябре. Годовая инфляция в США ускорилась до 3,7% с 3,4% месяцем ранее, превысив прогнозы рынка в 3,6%. Базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) выросла до 2,6% с 2,4%, также превысив ожидания. Месячный рост ИПЦ (CPI) составил 0,6% — максимальный показатель за пять месяцев, при этом индекс цен на бензин подскочил на 9,1%.

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби (Austan Goolsbee) в интервью CNN и Yahoo Finance назвал эти данные «обескураживающими» и предупредил, что бум инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта может перегревать экономику. В отдельном интервью Semafor Гулсби отметил, что инфляция начинает напоминать «совокупный перегрев», вызванный не временными шоками предложения, а устойчивым давлением спроса.

«Это начинает ощущаться как совокупный перегрев, когда рост затрат на центры обработки данных выходит за пределы своей полосы, и цены растут в сферах, которые не являются просто компонентами дата-центров и непосредственно смежных отраслей», — заявил Гулсби.

Он также предупредил: «Если вы начнёте видеть, как это распространяется на общие услуги, что инвестиционные товары просто поднимают рост ВВП быстрее потенциального уровня и генерируют такого рода побочную инфляцию, — это проблематично, потому что, в отличие от шоков предложения, которые, как мы обычно предполагаем, исчезнут сами по себе, никто не думает, что перегрев спроса пройдет сам».

Экономисты Goldman Sachs во главе с Яном Хациусом (Jan Hatzius) считают, что комментарии Уорша в совокупности с заявлениями других представителей Федерального комитета по опреациям гна открытом рынке (FOMC) указывают на вероятную паузу в октябре. При этом аналитики банка продолжают ожидать ещё одного, вероятно, последнего повышения ставки в декабре.

Синхронное ужесточение денежно-кредитной политики

Отдельное внимание Уорш уделил глобальному инфляционному давлению. По его словам, во время встреч в Бангкоке он заметил, что представители регуляторов обсуждают схожие проблемы и сталкиваются с общей задачей — сдерживанием роста цен.

«Мы видим, что денежно-кредитная политика синхронно ужесточается в большинстве регионов мира. Это означает, что нет тех, кто мог бы остаться в стороне», — подчеркнул глава ФРС. Он охарактеризовал происходящее как синхронное ужесточение денежно-кредитной политики во многих регионах мира, отметив, что общий результат заключается в одновременном усилении борьбы с инфляцией.

Цены на энергоносители остаются главным фактором инфляционного давления. Из-за конфликта на Ближнем Востоке нефть Brent торгуется дороже $100 за баррель. Аналитики Kpler фиксируют сокращение потоков нефти через Ормузский пролив на 27% относительно максимумов прошлой недели. Рост стоимости сырья увеличивает производственные и транспортные расходы, мешая мировым регуляторам обуздать инфляцию.

Дополнительную неопределённость создаёт рост государственного долга. По оценкам МВФ, совокупный мировой государственный долг движется к уровню более 100% мирового ВВП — показателю, который в последний раз наблюдался в сопоставимом масштабе после Второй мировой войны. МВФ призвал правительства сокращать расходы и сужать бюджетные дефициты, поскольку рост долговой нагрузки в сочетании с высокими ставками и дорогой энергией повышает уязвимость мировой экономики к новым потрясениям.

Тем не менее Уорш отметил, что глобальная экономика демонстрирует большую устойчивость, чем он ожидал пять-шесть месяцев назад. «Мировая экономика продемонстрировала устойчивость, которую мы не предвидели пять месяцев назад. Многие страны G20 справились с шоками», — сказал он.

Искусственный интеллект: бум спроса и инфляционные риски

Одной из центральных тем выступления стала роль искусственного интеллекта в экономике. Уорш назвал ИИ важнейшей инновацией в мировой экономике за свою жизнь и выразил уверенность, что страны, эффективно внедряющие эту технологию, смогут добиться более высокой производительности и роста благосостояния.

Однако, по его оценке, переход к новой экономической модели будет сложным и неравномерным. В краткосрочной перспективе масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ, вычислительные мощности и сопутствующие технологии увеличивают спрос быстрее, чем экономика успевает нарастить предложение.

«Очевидно, что сначала он воздействует на сторону спроса в экономике, а уже затем — на сторону предложения», — пояснил Уорш.

Для центрального банка такая последовательность имеет принципиальное значение. Увеличение спроса при ограниченных производственных возможностях способно ускорить рост цен, вынуждая регулятора дольше сохранять высокие процентные ставки или даже вновь повышать их.

Данные исследовательского подразделения ФРБ Сан-Франциско подтверждают эту оценку. Инвестиции в оборудование для обработки информации с начала 2025 года росли в среднем более чем на 20% в годовом выражении, превысив темпы бума интернета и компьютеров конца 1990-х годов. Годовая инфляция цен на оборудование для обработки информации достигла 13% в августе — максимального уровня с 1960-х годов. Инфляция импортных цен на оборудование, связанное с ИИ, приближается к 20%. Вместе с тем аналитики ФРБ Сан-Франциско отмечают, что пока это ценовое давление не распространилось на другие секторы, и ожидают постепенного снижения общей инфляции до целевых 2% в течение двух лет.

Уорш также признал, что последствия внедрения ИИ для занятости в ближайшие 12–18 месяцев остаются неопределёнными. Новые технологии способны повысить эффективность компаний и создать дополнительные направления деятельности, однако одновременно они могут изменить структуру спроса на рабочую силу и сократить потребность в отдельных профессиях.

Инвестиционный бум поддерживает экономику США

Несмотря на существующие риски, Уорш подчеркнул, что инвестиционная активность постепенно выходит за рамки технологического сектора. Диверсификация капиталовложений создает дополнительные стимулы для американской экономики. По мнению главы ФРС, фундаментальные факторы остаются сильными, что обеспечивает макроэкономическую устойчивость и сохраняет импульс к росту.

Ранее МВФ прогнозировал, что глобальные инвестиции в ИИ ускорят рост мирового ВВП более чем на 3% в текущем году, частично нивелировав негативный эффект от дорогой нефти. Тем не менее фонд предупредил о рисках: перспективы могут ухудшиться в случае резкого охлаждения интереса к технологическому сектору или обвала стоимости ИИ-активов.

Для ФРС это формирует комплексный вызов. Регулятору необходимо сдерживать инфляционное давление, избегая при этом чрезмерного ужесточения политики. Слишком высокая стоимость кредитования рискует затормозить инвестиционные потоки и подавить спрос, затормозив в том числе процессы технологической модернизации.

Следующий сигнал рынкам — в экономических данных

Дополнительные сведения о влиянии искусственного интеллекта на производительность и занятость ФРС рассчитывает получить в рамках специальной целевой группы. По словам Уорша, 16 ноября она проведет выездные слушания в районе залива Сан-Франциско — ключевом технологическом хабе США. Данная структура входит в число пяти рабочих групп, сформированных главой ФРС для анализа ключевых экономических вызовов. Их рекомендации будут представлены Федеральному комитету по операциям на открытом рынке (FOMC) на стыке 2026–2027 годов.

До этого момента инвесторы продолжат отслеживать макростатистику по инфляции, занятости, потребительскому спросу и капиталовложениям. Именно эти маркеры укажут, достаточно ли сентябрьского шага ФРС для охлаждения конъюнктуры или регулятору потребуется дополнительное ужесточение политики.
На данный момент базовым сценарием рынка остается сохранение статус-кво на заседании 27–28 октября с последующим повышением ставки в декабре. Однако Уорш намеренно не стал подтверждать эти ожидания, сохранив для ведомства максимальную свободу маневра.

Главный итог его выступления — ФРС не ослабляет борьбу с инфляцией, но категорически отказывается заранее раскрывать свои шаги. Запас прочности американской экономики и потенциал ИИ дают поводы для оптимизма. Тем не менее энергетический шок, высокая долговая нагрузка и технологическая неопределенность сохраняют риски восходящего давления на цены. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет зависеть от скорости возврата инфляции к таргету в 2% и способности предложения поспевать за растущим спросом.

, По данным Reuters, США изучают возможность смягчения санкционных ограничений в отношении танкеров «теневого флота», задействованных в перевозках нефти из России, Ирана и Венесуэлы. , Большинство фондовых рынков Азиатско-Тихоокеанского региона завершили торги пятницы, 16 октября, повышением на фоне восстановления технологического сектора и улучшения настроений инвесторов. Южнокорейский KOSPI вырос на 2,05%, японский Nikkei 225 прибавил 1,39%, тогда как фондовые индексы Новой Зеландии и Шэньчжэня завершили сессию снижением. , Основные фондовые индексы США растут в последний час торгов четверга. Несмотря на сохраняющееся давление на акции производителей микросхем, широкому рынку помогает активная ротация капитала, благодаря которой Dow Jones Industrial Average (+1,2%) уверенно удерживается в плюсе. Тем временем потери технологического сектора сократились, поскольку инвесторы начали возвращаться в подешевевшие акции после недавней распродажи, что позволило S&P 500 (+0,4%) и Nasdaq Composite (+0,2%) перейти к росту.