Многие задавались вопросом: почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%? Эксперты считают, что дело не в том, что у регулятора нет инструментов, но в этот период на инфляцию давило сразу несколько мощных факторов, которые сложно компенсировать только денежно-кредитной политикой.

Разбалансировка спроса и предложения. В 2022–2024 годах произошёл сдвиг в структуре производства. Спрос рос (из-за льготных кредитов, роста доходов, бюджетных расходов), а предложение не успевало: были ограничения по рабочей силе, сложности с логистикой и импортом оборудования, инфраструктурные барьеры. Когда спрос стабильно превышает предложение, это само по себе толкает цены вверх – и высокая ставка лишь частично компенсирует этот разрыв, а не решает проблему кардинально.

Инфляционная спираль «зарплаты – цены». На фоне дефицита кадров компании активно боролись за работников, повышая оклады и бонусы. Рост зарплат в ряде отраслей опережал рост производительности труда, и компании переносили эти возросшие издержки в цены. Это создавало устойчивый механизм, который сложно «перебить» только ужесточением ДКП.

Внешние и структурные шоки. На курс рубля влияли санкционные ограничения, сложности с внешними расчётами. Ослабление национальной валюты напрямую делает импорт дороже – это один из ключевых драйверов инфляции. Также свою роль играли внешние шоки: колебания цен на нефть, изменения в условиях внешней торговли.

Бюджетные и регуляторные факторы. Масштабные государственные расходы, индексация социальных выплат и регулируемых тарифов создавали дополнительный спрос, который нивелировал часть эффекта от высокой ставки. Иногда действия других ведомств (например, решения по утильсбору или регулированию миграции) тоже имели проинфляционный эффект.

Длинный лаг в действии инструментов. Эффект от изменения ключевой ставки не проявляется мгновенно. Экономисты отмечают, что полноценный эффект может занимать от нескольких месяцев до полугода. То есть пока ЦБ поднимал ставку, инфляция уже успела набрать обороты.

Сложность координации. Иногда возникала разобщённость: действия ЦБ не всегда идеально совпадали с другими мерами правительства. Для устойчивого результата нужна слаженная работа разных ведомств.

* * *

При этом нет оснований делать вывод, что ЦБ бездействовал. Регулятор повышал ставку, вводил дополнительные макропруденциальные меры (например, антициклические надбавки для банков). Проблема в том, что в таких условиях монетарные инструменты сами по себе имеют ограниченное действие – нужно, чтобы другие факторы тоже работали на снижение инфляции.

В итоге ЦБ столкнулся с ситуацией, когда на инфляцию давит целый комплекс причин, и даже жёсткая ДКП не может мгновенно «переломить» этот комплекс. Поэтому в регуляторах и экспертном сообществе говорили: возвращение к цели займёт время.

В этих выводах, конечно, содержится правда, но не вся и даже не половина.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов. Банк России. Октябрь 2026 года.

В 2025–2026 годах дисбаланс между спросом и предложением в российской экономике сокращался. Рост цен замедлялся. Это позволило снизить ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

В сентябре – октябре 2026 года, в условиях усиления инфляционного давления, Банк России сделал паузу в снижении ключевой ставки.

Под влиянием проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) инфляция снизится до 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

ДКП БАНКА РОССИИ В КОНЦЕ 2025 И В 2026 ГОДУ:

Вторая половина 2025 – первая половина 2026 года:

• Снижение дисбаланса между спросом и предложением под влиянием ДКП.
• Кредитная активность – умеренная, склонность к сбережению – высокая.
• Более сдержанный рост внутреннего спроса.
• Сохранение ресурсных ограничений при небольшом улучшении ситуации с кадрами.
• Колебания текущих темпов роста цен под влиянием временных факторов.
• Сужение диапазона устойчивой инфляции до 4–5% в пересчете на год.
• Банк России снизил ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

Июнь – октябрь 2026 года:

• Усиление текущего инфляционного давления. Основной фактор – снижение предложения топлива.
• Рост издержек компаний и вторичные эффекты, связанные с повышением инфляционных ожиданий и спроса.
• Распространение на цены широкого круга товаров и услуг.
• Увеличение устойчивой инфляции до 5–6% в пересчете на год.
• Переход к нулевому первичному структурному дефициту бюджета – позже, чем планировалось (перенос на 2029 год).
• Банк России сохранял ключевую ставку в сентябре – октябре на уровне 14,00% годовых.
• Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.

ПРОГНОЗНЫЕ СЦЕНАРИИ от ЦБ РФ:

Основные различия в сценариях:

• по скорости восстановления производственных мощностей и росту совокупной производительности экономики;
• по реакции инфляционных ожиданий на временное ускорение инфляции;
• по параметрам бюджетной политики;
• по внешним условиям, включая влияние санкций, геополитические конфликты и динамику цен на нефть.

БАЗОВЫЙ от 23.10.2026	ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	РИСКОВЫЙ от 28.10.2026
Наиболее вероятный сценарий • Внутренние условия: ° Временное выбытие части мощностей сдерживает рост в текущем и следующем году. ° В 2027 году экономика растет темпами 1,0–2,0% в год. В 2028–2029 годах экономика возвращается к сбалансированным темпам – на 1,5–2,5% в год. ° Вложения в восстановление мощностей и госпроекты поддерживают инвестиции. По мере снижения процентных ставок – ускорение роста инвестиций. ° Умеренный рост потребительского спроса при увеличении доходов населения. ° Постепенное снижение структурного первичного дефицита федерального бюджета до нулевого уровня в 2029 году. ° Инфляция выше цели в 2026 году из-за разовых факторов (изменения налогов и тарифов, роста цен на топливо). ° Инфляция снизится до 4% в 2027 году под влиянием ДКП и останется на цели в 2028–2029 годах. • Внешние условия: ° Замедление роста мирового ВВП, ускорение инфляции в мире. ° Временный рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке. ° Снижение цен на нефть в дальнейшем: ° из-за постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке в 2027 году; ° в результате увеличения добычи нефти странами ОПЕК+ и другими производителями. ° Сохранение санкций, повышенные транзакционные издержки. ° Сдержанный рост российского экспорта и импорта.	Сценарий предполагает более значительный прирост производительности труда, в том числе в силу большей отдачи на инвестиции • Внутренние условия: ° Производительность растет быстрее, чем в базовом сценарии, вследствие: ° более эффективного распределения ресурсов в экономике; ° внедрения новых технологий; ° освоения ранее сделанных инвестиций. ° Усиление отдачи от капитала и повышение привлекательности новых инвестиционных проектов. ° Предпосылки по бюджетной политике совпадают с базовым сценарием. ° В 2027–2028 годах производственные возможности расширяются сильнее, чем в базовом сценарии. ° Инвестиции и потребление, зарплаты растут быстрее, чем в базовом сценарии, но без усиления давления на инфляцию. ° Инфляционное давление снижается быстрее и устойчивее. ° Более мягкая ДКП, чем в базовом сценарии. • Внешние условия: ° Как в базовом сценарии.	Сценарий с более низким приростом производственных возможностей при более активном совокупном спросе • Внутренние условия: ° Менее устойчивое охлаждение спроса, чем в базовом сценарии: ° из-за большего бюджетного импульса; ° роста зарплат, опережающего рост производительности труда. ° Более сдержанная инвестиционная активность: ° из-за санкций; ° высокой неопределенности; ° роста издержек на труд. ° Более медленное расширение производственных возможностей вследствие: ° более длительного восстановления мощностей; ° роста затрат на их поддержание; ° усиления санкций. ° Расширение протекционистских мер и удорожание импорта. ° Инфляционные ожидания дольше остаются высокими, что усложняет борьбу с инфляцией. ° Выше инфляция в 2027 году, позднее – возврат к цели. ° ДКП препятствует устойчивому ускорению инфляции. Ключевая ставка выше. ° Выше долгосрочная нейтральная ставка из-за бюджетной политики. • Внешние условия: ° Усиление санкций: ° ограниченный доступ к технологиям сдерживает рост производительности и потенциала; ° цены, добыча и экспорт российской нефти ниже, чем в базовом сценарии.	Иллюстративный сценарий резкого внешнего шока вследствие глубокого мирового экономического кризиса. Вероятность реализации данного сценария низкая • Внешние условия: ° Развитие мирового финансового кризиса в условиях: ° накопленных дисбалансов и высокого уровня долга на финансовых рынках развитых стран; ° роста долгосрочных процентных ставок в мире; ° переоценки активов технологических компаний. ° Сокращение мирового спроса. ° Снижение процентных ставок в крупнейших экономиках. ° Усиление санкций: ° снижение добычи и экспорта российской нефти; ° увеличение дисконта. ° Цены на нефть ниже, чем в базовом сценарии, до конца прогнозного горизонта. • Внутренние условия: ° Снижение производственного потенциала российской экономики: ° из-за резкого снижения цен на нефть; ° усиления санкций; ° более длительного выбытия производственных мощностей. ° В 2027–2028 годах расширяется бюджетная поддержка экономики. ° Но более активное использование средств Фонда национального благосостояния при снижении нефтегазовых доходов требует изменения параметров бюджетного правила. ° ВВП сокращается в 2027–2028 годах. ° При этом предложение снижается сильнее спроса. ° Инфляция в 2027 году резко ускоряется. ° Более жесткая ДКП. ° Инфляция возвращается к цели в 2029 году

Инфляция в РФ в 1991-2026 годах:

1991 – 160,4%	2000 – 20,2%	2009 – 8,8%	2018 – 4,3%
1992 – 2508,8%	2001 – 18,6%	2010 – 8,8%	2019 – 3,0%
1993 – 839,9%	2002 – 15,1%	2011 – 6,1%	2020 – 4,9%
1994 – 215,1%	2003 – 12,0%	2012 – 6,6%	2021 – 8,4%
1995 – 131,3%	2004 – 11,7%	2013 – 6,5%	2022 – 11,9%
1996 – 21,8%	2005 – 10,9%	2014 – 11,4%	2023 – 7,4%
1997 – 11,0%	2006 – 9,0%	2015 – 12,9%	2024 – 9,5%
1998 – 84,4%	2007 – 11,9%	2016 – 5,4%	2025 – 5,6%
1999 – 36,5%	2008 – 13,3%	2017 – 2,5%	2026 – 6,4%

Несколько наблюдений: В 1990-е годы инфляция была крайне высокой и волатильной. В последние годы наблюдались циклы: периоды замедления (2017, 2018) сменялись новыми всплесками (2020, 2022, 2024). Банк России с 2015 года ставил цель снизить годовую инфляцию до 4% к 2017 году и поддерживать её вблизи этого уровня.

Таблица ключевой ставки ЦБ РФ по годам, среднее значение и спред с инфляцией (реальная ключевая ставка):

2013	5,5%	-0,83%
2014	8,25%	+0,45%
2015	12,54%	-3,01%
2016	10,54%	+3,48%
2017	9,04%	+5,35%
2018	7,42%	+4,54%
2019	7,25%	+2,77%
2020	4,94%	+1,56%
2021	5,98%	-0,70%
2022	11,00%	-2,75%
2023	10,38%	+4,44%
2024	17,83%	+9,40%
2025	18,92%	+10,19%
2026	14,57%	+8,71%

Динамика ВВП России по годам: 1991 – 2026 (данные Росстата)

1991:   – 5,0%	2000:   10,0%	2009:   – 7,8%	2018:    2,8%
1992:   – 14,5%	2001:    5,1%	2010:    4,5%	2019:    2,2%
1993:   – 8,7%	2002:    4,7%	2011:    4,3%	2020:   – 2,7%
1994:   – 12,7%	2003:    7,3%	2012:    4,0%	2021:   5,9%
1995:   – 4,1%	2004:    7,2%	2013:    1,8%	2022:   – 1,4%
1996:   – 3,6%	2005:    6,4%	2014:    0,7%	2023:   4,1%
1997:    1,4%	2006:    8,2%	2015:   – 2,0%	2024:   4,9%
1998:   – 5,3%	2007:    8,5%	2016:    0,2%	2025:   1,0%
1999:    6.4%	2008:    5,2%	2017:    1,8%	6 мес. 2026: – 0,3% (оценка МЭР)

ВВП России в долларах США по годам, млрд.:

1992 – 91,6	2000 – 278,1	2009 – 1 294,5	2018 – 1 909,1
1993 – 196,8	2001 – 328,3	2010 – 1 582,7	2019 – 2 059,8
1994 – 296,5	2002 – 369,9	2011 – 1 832,8	2020 – 1 670,5
1995 – 335,7	2003 – 460,7	2012 – 2 021,8	2021 – 1 832,8
1996 – 419,5	2004 – 632,8	2013 – 2 238,3	2022 – 1 586,9
1997 – 433,6	2005 – 765,2	2014 – 2 470,3	2023 – 1 657,1
1998 – 290,2	2006 – 866,4	2015 – 1 365,7	2024 – 2 180,9
1999 – 209,8	2007 – 1 081,9	2016 – 1 586,9	2025 – 2 561,3
	2008 – 1 702,7	2017 – 1 786,4

Уровень безработицы в России по годам (данные Росстата и международных организаций):

1992	5,2	2000	10,6	2009	8,2	2018	4,9
1993	8,0	2001	9,0	2010	7,3	2019	4,6
1994	9,0	2002	7,9	2011	5,5	2020	5,8
1995	8,2	2003	8,2	2012	5,0	2021	4,9
1996	8,2	2004	7,8	2013	5,5	2022	4,1
1997	8,2	2005	7,1	2014	5,2	2023	3,7
1998	13,26	2006	7,0	2015	5,8	2024	2,5
1999	13,0	2007	6,2	2016	5,5	2025	2,2
		2008	6,0	2017	5,4	2026	2,2

 

Средняя зарплата в Росси по годам в рублях:

2000	2 223	2013	29 792
2001	3 240	2014	32 495
2002	4 360	2015	34 030
2003	5 499	2016	36 709
2004	6 740	2017	39 167
2005	8 555	2018	43 724
2006	10 634	2019	47 867
2007	13 593	2020	51 344
2008	17 290	2021	57 244
2009	18 638	2022	65 338
2010	20 952	2023	74 854
2011	23 369	2024	89 069
2012	26 629	2025	101 784

Экономические макропоказатели России для государства, находящегося под санкциями с 2022 года, весьма неплохие, так почему такие проблемы с инфляцией и с ее регулированием? Тут нужно посмотреть на рыночную среду, отрасли и ведущих игроков.

Рейтинг 500 крупнейших компаний России по выручке, составленный РБК, возглавил Сбербанк. Его выручка выросла до 11,7 трлн. рублей, чистая прибыль – до 1,7 трлн. В прошлые годы крупнейшими компаниями России по выручке были «Газпром» и «Роснефть», Сбербанк не поднимался выше третьей строчки.

Финансовый сектор в целом улучшил свои позиции. Его совокупная выручка выросла на 24%, до 31,3 трлн. Результат нефтегазовых компаний увеличился на 14% и обошел банки всего на 0,4 млрд. рублей.

Топ-20 рейтинга по выручке:
Сбербанк – 11,7 трлн.	Государственная компания
«Газпром» – 9,8 трлн.	Государственная компания
«Роснефть» – 8,2 трлн.	Государственная компания
ВТБ – 5,8 трлн.	Государственная компания
X5 – 4,6 трлн.
РЖД – 3,6 трлн.	Государственная компания
«Магнит» – 3,5 трлн.
«Росатом» – 3,3 трлн.	Государственная компания
«Газпромбанк» – 2,8 трлн.	Государственная компания
«Лукойл» – 2,4 трлн.
«Альфа-банк» – 2,3 трлн.
«Татнефть» – 1,9 трлн.
«Россети» – 1,8 трлн.	Государственная компания
«Интер РАО» – 1,8 трлн.	Государственная компания
Mercury Retail Group – 1,7 трлн.
«Новатэк» – 1,4 трлн.
«Яндекс» – 1,4 трлн.
«Транснефть» – 1,4 трлн.	Государственная компания
Т-Технологии – 1,4 трлн.
ТК «Мегаполис» – 1,4 трлн.

ВТБ по выручке поднялся с пятого на четвертое место, «Альфа-банк» – с 12-го на 11-е, Т-Технологии, владеющие Т⁠-⁠Банком, – с 26-го на 19-е.

Но сравнивать выручку банков с результатами промышленных и нефтегазовых компаний напрямую не вполне корректно, отметили опрошенные РБК эксперты. Дело в том, что рост этого показателя у банков связан с высокой ключевой ставкой, которая способствует большим процентным доходам – от кредитов. Но банки также вынуждены повышать расходы – на проценты по депозитам. Для оценки основного бизнеса корректнее смотреть на динамику чистых процентных доходов. У Сбера вырос и этот показатель – на 18,5%, до 3,56 трлн. рублей.

Совокупная чистая прибыль компаний финансового сектора достигла 3,37 трлн. рублей. Это первое место среди отраслей и 35% от всего объема.

Доля нефтегазовой отрасли в общем объеме выручки сократилась с 27 до 21,5% в 2025. Такой результат отражает скорее конъюнктуру 2025 года, а не структурный перелом, говорят эксперты.

В 2025 году нефтегазовая отрасль столкнулась одновременно со снижением мировых цен на нефть, увеличением дисконта на российский сорт Urals, укреплением рубля и дорогими кредитами. Объемы добычи при этом не изменились.

Сектор торговли по размеру выручки – 18,9 трлн. – занял в рейтинге третье место. Лидер отрасли X5 ​поднялся на одну строчку и получил пятое место с 4,6 трлн. выручки. «Магнит» с показателем 3,5 трлн. переступил две строчки и расположился на седьмом месте.

Компания Wildberries & Russ прибавила за год четыре позиции и оказалась на 21-м месте: ее выручка выросла на 40% и составила 1,35 трлн. Выручка Ozon увеличилась на 63%, почти до триллиона. В рейтинге маркетплейс поднялся сразу на 15 позиций и занял 27-е место.

Сравнивать классических ретейлеров и маркетплейсы по выручке тоже не совсем корректно, говорят эксперты. У первых показатель отражает полную стоимость продаж. Вторые выступают посредниками между продавцами и покупателями. Собственная выручка маркетплейсов формируется из комиссии, логистики, продвижения, финансовых и других сервисов.

Выручка всех 500 участников списка увеличилась на 5,2%, до 147,4 трлн. рублей. Темпы роста сопоставимы с уровнем инфляции, которая по итогам 2025 года составила 5,6%.

ИНТЕРФАКС-100. Банки России. Основные показатели деятельности (тыс. рублей) – 3 кв. 2026 г.

Организация	Регион	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№
Сбербанк России	Москва	70 182 446 029,00	1	8 223 569 139,00	1	1 501 170 735,00	1
Банк ВТБ	Петербург	37 212 243 151,00	2	2 425 991 943,00	2	412 895 277,00	2
Банк ГПБ	Москва	17 997 998 437,00	3	1 723 320 065,00	3	138 237 348,00	5
Альфа-Банк	Москва	13 940 807 954,00	4	1 287 479 983,00	4	260 360 721,00	3
Банк ПСБ	ЯрославскОбл	10 884 410 347,00	5	1 093 250 430,00	5	32 472 720,00	15
РСХБ	Москва	5 569 579 924,00	6	599 834 210,00	8	71 368 676,00	10
ТБанк	Москва	5 477 616 662,00	7	727 990 115,00	6	156 643 124,00	4
Банк ДОМ.РФ	Москва	5 321 249 556,00	8	448 998 332,00	10	85 472 048,00	8
Московский Кредитный Банк	Москва	5 061 012 798,00	9	369 985 192,00	12	19 477 058,00	18
Совкомбанк	КостромскОбл	4 343 267 742,00	10	492 599 543,00	9	97 058 791,00	7
Райффайзенбанк	Москва	2 124 464 885,00	11	692 583 652,00	7	66 652 136,00	11
Новикомбанк АКБ	Москва	1 630 106 286,00	12	137 149 571,00	17	22 590 603,00	17
Россия АБ	Петербург	1 505 107 340,00	13	160 321 985,00	15	12 683 345,00	21
БМ-Банк	Москва	1 497 901 416,00	14	247 149 533,00	13	77 380 480,00	9
Банк Санкт-Петербург	Петербург	1 429 864 442,00	15	201 870 460,00	14	24 289 339,00	16
РенКап Банк	Москва	1 370 239 640,00	16	139 484 157,00	16	6 703 736,00	30
АК БАРС Банк	Татарстан	1 137 528 352,00	17	108 923 132,00	20	11 017 000,00	24
ОЗОН Банк	Москва	1 000 997 727,00	18	89 056 819,00	22	32 586 040,00	14
ОТП Банк	Москва	993 721 112,00	19	136 260 738,00	18	33 993 086,00	12
БАНК УРАЛСИБ	Москва	839 073 661,00	20	112 071 284,00	19	14 540 653,00	19

Что мы видим в этой таблице? Та же самая картина из ТОП-20 – 9 банков контролируются государством, а из ТОП-10 – 7 банков контролируются государством.

В 2026 году среди крупнейших нефтяных компаний России по объёмам добычи, переработки и рыночной капитализации лидируют несколько игроков.

«Газпром»	Традиционно занимает первое место по многим метрикам. Компания не только добывает, но и занимается переработкой, а также реализует масштабные проекты вроде газификации регионов и развития центров газодобычи на Ямале и востоке России. В медиарейтингах за 2026 год «Газпром» стабильно лидирует по количеству упоминаний и индексу заметности.
«Роснефть»	Крупнейший в стране игрок по объёму добычи нефти. Один из главных долгосрочных драйверов – проект «Восток Ойл», который должен существенно поддержать добычу в будущем. В первой половине 2026 года компания демонстрировала рост операционных показателей: увеличилась добыча жидких углеводородов и газа.
«Лукойл»	Одна из ведущих вертикально интегрированных компаний. Она активно развивает как добычу, так и переработку нефти, а также розничную сеть АЗС. В медиарейтингах «Лукойл» часто занимает вторую-третью строчку.
«Газпромнефть»	Дочерняя компания «Газпрома», поэтому по масштабам близка к материнской структуре. Активно развивает нефтеперерабатывающие мощности и реализует собственные проекты. В 2026 году «Газпромнефть» вошла в тройку лидеров по объёму дивидендных выплат акционерам.
«Татнефть»	Значимый игрок, особенно в контексте региональной присутствия. Компания известна своими инновационными подходами к разработке месторождений и активной социальной политикой.

По данным на 2026 год, крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – это «Аэрофлот», «Победа», S7 Airlines («Сибирь»), «Россия» и «Уральские авиалинии». В совокупности они перевезли около 72,2% от общего числа пассажиров в стране (примерно 35,5 млн. человек за первое полугодие). Топ-10 авиакомпаний:

Авиакомпания	Примерный пассажиропоток (млн. чел.)	Особенности
«Аэрофлот»	29,5	Флагман российской авиации, старейшая авиакомпания мира, непрерывно работающая под своим названием с 1923 года. Обладает широкой федеральной сетью и сильной сервисной инфраструктурой.
«Победа»	13,8	Бюджетный перевозчик, дочернее предприятие группы «Аэрофлот». Специализируется на внутренних рейсах.
S7 Airlines («Сибирь»)	12,8	Крупнейший частный авиаперевозчик России. Имеет два основных хаба: в Москве (Домодедово) и Новосибирске (Толмачёво).
«Россия»	12,02	Входит в состав группы «Аэрофлот», базовый перевозчик аэропорта «Пулково» (Санкт-Петербург). Выполняет рейсы по центральной России, на черноморское побережье и в пять областных центров Дальнего Востока.
«Уральские авиалинии»	около 8,4–9	Независимый перевозчик с сбалансированной сетью внутренних и международных направлений. Активно работает из крупных региональных аэропортов.
Utair («ЮТэйр»)	около 6,9
Nordwind («Северный Ветер»)	около 4–4,5
Smartavia	около 3–3,5
Red Wings	около 2,7–2,9
«Азимут»	около 2,3–2,5

И тут тоже крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – государственные авиакомпании.

* * *

Вот такая рыночная среда в России….

Так почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%?

1. МВФ считает, Россия имеет рыночно ориентированную смешанную экономику, которая считается высокодоходной и высокоиндустриализированной. Она занимает восьмую по величине экономику в мире по номинальному ВВП и четвертую по величине экономику по объему ВВП (ППС). Из-за нестабильного обменного курса национальной валюты ее ВВП, измеряемый в номинальном выражении, резко колеблется. Россия стала последней крупной экономикой, вступившей в Всемирную торговую организацию (ВТО), и стала ее членом в 2012 году. Хорошая новость – мировой войны не будет потому что такие вопросы решают банкиры, как мы знаем по 1 и 2 мировым войнам, а не политики и военные. А плохая в том, что Запад предал сам себя. Кто выглядит большим предателем и отступником на самом деле: тот, кто подал заявку в ВТО или тот, кто ее удовлетворил? Предательство у них не то вопрос времени, не то вопрос чисел, а теперь признав РФ страной с рыночной экономикой, войны не может быть, мы все в одном клубе. Только разборки между членами клуба. Как вы там все говорите мировой заговор и мировое правительство? А вот тут можно поспорить с МВФ, потому что в РФ отсутствует настоящая рыночная экономика, демократия, конкуренция политическая и экономическая, сменяемость власти, свобода слова, и капитализм в части права собственности, поэтому воздействие чисто рыночными методами на монополии и не рыночные отношения в не рыночных отраслях и на не рыночных игроков, не приносят того результата, который написан в учебниках.
2. ЦБ РФ все больше напоминает водителя – гасторбайтера, который ведет автобус, принадлежащий компании-перевозчику, взятый в лизинг, взымает плату с пассажиров, высаживает по пути не заплативших за проезд, но при этом едет по дорогам и мостам, которые ему не принадлежат, соблюдает правила дорожного движения, написанные не им, и едет по светофорам, которые регулируют движение и центр регулирования находится в другом месте, и заправляется на заправках по ценам, которые ему устанавливают, якобы рыночные игроки.
3. В 2022 году страна столкнулась с масштабными санкциями и другими негативными финансовыми мерами со стороны западного мира и его союзников, направленными на изоляцию российской экономики от западной финансовой системы. Однако Россия превратилась в военную экономику, продемонстрировала устойчивость к подобным мерам и сохранила экономическую стабильность и рост, обусловленные в первую очередь высокими военными расходами, ростом потребления домохозяйств и заработных плат, низкой безработицей, а также увеличением государственных расходов. Тем не менее инфляция остается сравнительно высокой, и эксперты прогнозируют, что санкции окажут долгосрочное негативное влияние на российскую экономику.
4. Как известно Россия – родина слонов, т.е. крупных компаний, поэтому доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России – 22%. По разным оценкам, доля малого и среднего бизнеса (МСП) в ВВП США составляет около 50–52%. Для контекста: примерно такая же доля приходится и на занятое население страны. При этом МСП в США отличаются высокой производительностью труда и играют заметную роль в создании новых рабочих мест и внедрении инноваций.

Доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России:

1996–1997	около 10–12% (данные носят оценочный характер).
2000–2003	около 12–14%
2004–2007	рост до 14–16%
2008–2009	8-9%
2010–2013	16–18%
2014–2017	15-16%
2018–2022	В 2018 году – около 19%, в 2019 и 2020 – примерно 21%, в 2021 – 21,3%, в 2022 – 21,7%
2023	21,3%
2024	21,7%
2025	21,7%
в	21-22%

И кстати именно сектор МСП, вместе с населением больше всего страдает от высокой ключевой ставки и удорожания кредитов.

5. Ключевая ставка в РФ может воздействовать только на рыночную часть экономики: кредиты и депозиты коммерческих банков, и на тех, кто ими пользуется. Срочность платность и возвратность, не относится к бюджетному финансированию, оно еще и непрозрачно
6. Количество сотрудников государственного сектора в процентах от общей численности рабочей силы в РФ составляет 40,6% по данным на 2011 год – это позволяет взглянуть на безработицу в РФ по другим углом.
7. Рубль не является резервной, а значит свободно конвертируемой валютой. У рубля был просто свободный обменный курс до февраля 2022 года, которого сейчас нет, сейчас курс рубля непрозрачный и не рыночный. Санкции и ограничения по торговле и расчетами рублями со всеми странами мира, и в частности со всеми странами Европы и США. С 1992 по 2022 год – капитальные операции и привлечение инвестиций производилось только в долларах США и Евро, как и вся международная торговля.
8. Изоляция должна была оградить рубль от международной инфляции, а по факту инфляция все равно импортируется через товары и услуги.
9. В развитых странах не проводится насильственная государственная национализация частных компаний. Смена собственника происходит по рыночным законам, кто больше заплатил.
10. Капитализм и якобы демократию в России сформировали коммунисты-марксисты из СССР, на основании их понимания. что такое капитализм. Их понимание капитализма на Западе, тоже было сформировано не только догматом в виде «Капитала» Карла Маркса, но и пропагандой в виде газеты «Правда», журнала «Коммунист», а также журнала «Крокодил» и песен Владимира Высоцкого, и фильмами СССР обличающими загнивающий Запад и США.

Существует такая причта для зашедших в тупик людей: Однажды Будда почувствовал, что его сердце в смятении. Он удалился в лес, припал к земле у корней дерева. К Будде подошел слон и сказал, что ему неприятно видеть его в унынии. Будда был в смятении. Он вернулся туда, откуда пришел, чтобы найти путь.

, Цены на нефть продолжают снижаться во вторник, обновив минимумы за два месяца после того, как представители администрации США преуменьшили необходимость дальнейших военных действий против Ирана, ослабив опасения относительно новых перебоев поставок с Ближнего Востока. , Цены на золото стремительно снижаются во вторник после выхода более сильных, чем ожидалось, данных по инфляции в США, которые поддержали доллар и доходность казначейских облигаций, а также усилили ожидания более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года. , Крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ инфраструктурой опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года.

Многие задавались вопросом: почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%? Эксперты считают, что дело не в том, что у регулятора нет инструментов, но в этот период на инфляцию давило сразу несколько мощных факторов, которые сложно компенсировать только денежно-кредитной политикой.

Разбалансировка спроса и предложения. В 2022–2024 годах произошёл сдвиг в структуре производства. Спрос рос (из-за льготных кредитов, роста доходов, бюджетных расходов), а предложение не успевало: были ограничения по рабочей силе, сложности с логистикой и импортом оборудования, инфраструктурные барьеры. Когда спрос стабильно превышает предложение, это само по себе толкает цены вверх – и высокая ставка лишь частично компенсирует этот разрыв, а не решает проблему кардинально.

Инфляционная спираль «зарплаты – цены». На фоне дефицита кадров компании активно боролись за работников, повышая оклады и бонусы. Рост зарплат в ряде отраслей опережал рост производительности труда, и компании переносили эти возросшие издержки в цены. Это создавало устойчивый механизм, который сложно «перебить» только ужесточением ДКП.

Внешние и структурные шоки. На курс рубля влияли санкционные ограничения, сложности с внешними расчётами. Ослабление национальной валюты напрямую делает импорт дороже – это один из ключевых драйверов инфляции. Также свою роль играли внешние шоки: колебания цен на нефть, изменения в условиях внешней торговли.

Бюджетные и регуляторные факторы. Масштабные государственные расходы, индексация социальных выплат и регулируемых тарифов создавали дополнительный спрос, который нивелировал часть эффекта от высокой ставки. Иногда действия других ведомств (например, решения по утильсбору или регулированию миграции) тоже имели проинфляционный эффект.

Длинный лаг в действии инструментов. Эффект от изменения ключевой ставки не проявляется мгновенно. Экономисты отмечают, что полноценный эффект может занимать от нескольких месяцев до полугода. То есть пока ЦБ поднимал ставку, инфляция уже успела набрать обороты.

Сложность координации. Иногда возникала разобщённость: действия ЦБ не всегда идеально совпадали с другими мерами правительства. Для устойчивого результата нужна слаженная работа разных ведомств.

* * *

При этом нет оснований делать вывод, что ЦБ бездействовал. Регулятор повышал ставку, вводил дополнительные макропруденциальные меры (например, антициклические надбавки для банков). Проблема в том, что в таких условиях монетарные инструменты сами по себе имеют ограниченное действие – нужно, чтобы другие факторы тоже работали на снижение инфляции.

В итоге ЦБ столкнулся с ситуацией, когда на инфляцию давит целый комплекс причин, и даже жёсткая ДКП не может мгновенно «переломить» этот комплекс. Поэтому в регуляторах и экспертном сообществе говорили: возвращение к цели займёт время.

В этих выводах, конечно, содержится правда, но не вся и даже не половина.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов. Банк России. Октябрь 2026 года.

В 2025–2026 годах дисбаланс между спросом и предложением в российской экономике сокращался. Рост цен замедлялся. Это позволило снизить ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

В сентябре – октябре 2026 года, в условиях усиления инфляционного давления, Банк России сделал паузу в снижении ключевой ставки.

Под влиянием проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) инфляция снизится до 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

ДКП БАНКА РОССИИ В КОНЦЕ 2025 И В 2026 ГОДУ:

Вторая половина 2025 – первая половина 2026 года:

• Снижение дисбаланса между спросом и предложением под влиянием ДКП.
• Кредитная активность – умеренная, склонность к сбережению – высокая.
• Более сдержанный рост внутреннего спроса.
• Сохранение ресурсных ограничений при небольшом улучшении ситуации с кадрами.
• Колебания текущих темпов роста цен под влиянием временных факторов.
• Сужение диапазона устойчивой инфляции до 4–5% в пересчете на год.
• Банк России снизил ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

Июнь – октябрь 2026 года:

• Усиление текущего инфляционного давления. Основной фактор – снижение предложения топлива.
• Рост издержек компаний и вторичные эффекты, связанные с повышением инфляционных ожиданий и спроса.
• Распространение на цены широкого круга товаров и услуг.
• Увеличение устойчивой инфляции до 5–6% в пересчете на год.
• Переход к нулевому первичному структурному дефициту бюджета – позже, чем планировалось (перенос на 2029 год).
• Банк России сохранял ключевую ставку в сентябре – октябре на уровне 14,00% годовых.
• Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.

ПРОГНОЗНЫЕ СЦЕНАРИИ от ЦБ РФ:

Основные различия в сценариях:

• по скорости восстановления производственных мощностей и росту совокупной производительности экономики;
• по реакции инфляционных ожиданий на временное ускорение инфляции;
• по параметрам бюджетной политики;
• по внешним условиям, включая влияние санкций, геополитические конфликты и динамику цен на нефть.

БАЗОВЫЙ от 23.10.2026	ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	РИСКОВЫЙ от 28.10.2026
Наиболее вероятный сценарий • Внутренние условия: ° Временное выбытие части мощностей сдерживает рост в текущем и следующем году. ° В 2027 году экономика растет темпами 1,0–2,0% в год. В 2028–2029 годах экономика возвращается к сбалансированным темпам – на 1,5–2,5% в год. ° Вложения в восстановление мощностей и госпроекты поддерживают инвестиции. По мере снижения процентных ставок – ускорение роста инвестиций. ° Умеренный рост потребительского спроса при увеличении доходов населения. ° Постепенное снижение структурного первичного дефицита федерального бюджета до нулевого уровня в 2029 году. ° Инфляция выше цели в 2026 году из-за разовых факторов (изменения налогов и тарифов, роста цен на топливо). ° Инфляция снизится до 4% в 2027 году под влиянием ДКП и останется на цели в 2028–2029 годах. • Внешние условия: ° Замедление роста мирового ВВП, ускорение инфляции в мире. ° Временный рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке. ° Снижение цен на нефть в дальнейшем: ° из-за постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке в 2027 году; ° в результате увеличения добычи нефти странами ОПЕК+ и другими производителями. ° Сохранение санкций, повышенные транзакционные издержки. ° Сдержанный рост российского экспорта и импорта.	Сценарий предполагает более значительный прирост производительности труда, в том числе в силу большей отдачи на инвестиции • Внутренние условия: ° Производительность растет быстрее, чем в базовом сценарии, вследствие: ° более эффективного распределения ресурсов в экономике; ° внедрения новых технологий; ° освоения ранее сделанных инвестиций. ° Усиление отдачи от капитала и повышение привлекательности новых инвестиционных проектов. ° Предпосылки по бюджетной политике совпадают с базовым сценарием. ° В 2027–2028 годах производственные возможности расширяются сильнее, чем в базовом сценарии. ° Инвестиции и потребление, зарплаты растут быстрее, чем в базовом сценарии, но без усиления давления на инфляцию. ° Инфляционное давление снижается быстрее и устойчивее. ° Более мягкая ДКП, чем в базовом сценарии. • Внешние условия: ° Как в базовом сценарии.	Сценарий с более низким приростом производственных возможностей при более активном совокупном спросе • Внутренние условия: ° Менее устойчивое охлаждение спроса, чем в базовом сценарии: ° из-за большего бюджетного импульса; ° роста зарплат, опережающего рост производительности труда. ° Более сдержанная инвестиционная активность: ° из-за санкций; ° высокой неопределенности; ° роста издержек на труд. ° Более медленное расширение производственных возможностей вследствие: ° более длительного восстановления мощностей; ° роста затрат на их поддержание; ° усиления санкций. ° Расширение протекционистских мер и удорожание импорта. ° Инфляционные ожидания дольше остаются высокими, что усложняет борьбу с инфляцией. ° Выше инфляция в 2027 году, позднее – возврат к цели. ° ДКП препятствует устойчивому ускорению инфляции. Ключевая ставка выше. ° Выше долгосрочная нейтральная ставка из-за бюджетной политики. • Внешние условия: ° Усиление санкций: ° ограниченный доступ к технологиям сдерживает рост производительности и потенциала; ° цены, добыча и экспорт российской нефти ниже, чем в базовом сценарии.	Иллюстративный сценарий резкого внешнего шока вследствие глубокого мирового экономического кризиса. Вероятность реализации данного сценария низкая • Внешние условия: ° Развитие мирового финансового кризиса в условиях: ° накопленных дисбалансов и высокого уровня долга на финансовых рынках развитых стран; ° роста долгосрочных процентных ставок в мире; ° переоценки активов технологических компаний. ° Сокращение мирового спроса. ° Снижение процентных ставок в крупнейших экономиках. ° Усиление санкций: ° снижение добычи и экспорта российской нефти; ° увеличение дисконта. ° Цены на нефть ниже, чем в базовом сценарии, до конца прогнозного горизонта. • Внутренние условия: ° Снижение производственного потенциала российской экономики: ° из-за резкого снижения цен на нефть; ° усиления санкций; ° более длительного выбытия производственных мощностей. ° В 2027–2028 годах расширяется бюджетная поддержка экономики. ° Но более активное использование средств Фонда национального благосостояния при снижении нефтегазовых доходов требует изменения параметров бюджетного правила. ° ВВП сокращается в 2027–2028 годах. ° При этом предложение снижается сильнее спроса. ° Инфляция в 2027 году резко ускоряется. ° Более жесткая ДКП. ° Инфляция возвращается к цели в 2029 году

Инфляция в РФ в 1991-2026 годах:

1991 – 160,4%	2000 – 20,2%	2009 – 8,8%	2018 – 4,3%
1992 – 2508,8%	2001 – 18,6%	2010 – 8,8%	2019 – 3,0%
1993 – 839,9%	2002 – 15,1%	2011 – 6,1%	2020 – 4,9%
1994 – 215,1%	2003 – 12,0%	2012 – 6,6%	2021 – 8,4%
1995 – 131,3%	2004 – 11,7%	2013 – 6,5%	2022 – 11,9%
1996 – 21,8%	2005 – 10,9%	2014 – 11,4%	2023 – 7,4%
1997 – 11,0%	2006 – 9,0%	2015 – 12,9%	2024 – 9,5%
1998 – 84,4%	2007 – 11,9%	2016 – 5,4%	2025 – 5,6%
1999 – 36,5%	2008 – 13,3%	2017 – 2,5%	2026 – 6,4%

Несколько наблюдений: В 1990-е годы инфляция была крайне высокой и волатильной. В последние годы наблюдались циклы: периоды замедления (2017, 2018) сменялись новыми всплесками (2020, 2022, 2024). Банк России с 2015 года ставил цель снизить годовую инфляцию до 4% к 2017 году и поддерживать её вблизи этого уровня.

Таблица ключевой ставки ЦБ РФ по годам, среднее значение и спред с инфляцией (реальная ключевая ставка):

2013	5,5%	-0,83%
2014	8,25%	+0,45%
2015	12,54%	-3,01%
2016	10,54%	+3,48%
2017	9,04%	+5,35%
2018	7,42%	+4,54%
2019	7,25%	+2,77%
2020	4,94%	+1,56%
2021	5,98%	-0,70%
2022	11,00%	-2,75%
2023	10,38%	+4,44%
2024	17,83%	+9,40%
2025	18,92%	+10,19%
2026	14,57%	+8,71%

Динамика ВВП России по годам: 1991 – 2026 (данные Росстата)

1991:   – 5,0%	2000:   10,0%	2009:   – 7,8%	2018:    2,8%
1992:   – 14,5%	2001:    5,1%	2010:    4,5%	2019:    2,2%
1993:   – 8,7%	2002:    4,7%	2011:    4,3%	2020:   – 2,7%
1994:   – 12,7%	2003:    7,3%	2012:    4,0%	2021:   5,9%
1995:   – 4,1%	2004:    7,2%	2013:    1,8%	2022:   – 1,4%
1996:   – 3,6%	2005:    6,4%	2014:    0,7%	2023:   4,1%
1997:    1,4%	2006:    8,2%	2015:   – 2,0%	2024:   4,9%
1998:   – 5,3%	2007:    8,5%	2016:    0,2%	2025:   1,0%
1999:    6.4%	2008:    5,2%	2017:    1,8%	6 мес. 2026: – 0,3% (оценка МЭР)

ВВП России в долларах США по годам, млрд.:

1992 – 91,6	2000 – 278,1	2009 – 1 294,5	2018 – 1 909,1
1993 – 196,8	2001 – 328,3	2010 – 1 582,7	2019 – 2 059,8
1994 – 296,5	2002 – 369,9	2011 – 1 832,8	2020 – 1 670,5
1995 – 335,7	2003 – 460,7	2012 – 2 021,8	2021 – 1 832,8
1996 – 419,5	2004 – 632,8	2013 – 2 238,3	2022 – 1 586,9
1997 – 433,6	2005 – 765,2	2014 – 2 470,3	2023 – 1 657,1
1998 – 290,2	2006 – 866,4	2015 – 1 365,7	2024 – 2 180,9
1999 – 209,8	2007 – 1 081,9	2016 – 1 586,9	2025 – 2 561,3
	2008 – 1 702,7	2017 – 1 786,4

Уровень безработицы в России по годам (данные Росстата и международных организаций):

1992	5,2	2000	10,6	2009	8,2	2018	4,9
1993	8,0	2001	9,0	2010	7,3	2019	4,6
1994	9,0	2002	7,9	2011	5,5	2020	5,8
1995	8,2	2003	8,2	2012	5,0	2021	4,9
1996	8,2	2004	7,8	2013	5,5	2022	4,1
1997	8,2	2005	7,1	2014	5,2	2023	3,7
1998	13,26	2006	7,0	2015	5,8	2024	2,5
1999	13,0	2007	6,2	2016	5,5	2025	2,2
		2008	6,0	2017	5,4	2026	2,2

 

Средняя зарплата в Росси по годам в рублях:

2000	2 223	2013	29 792
2001	3 240	2014	32 495
2002	4 360	2015	34 030
2003	5 499	2016	36 709
2004	6 740	2017	39 167
2005	8 555	2018	43 724
2006	10 634	2019	47 867
2007	13 593	2020	51 344
2008	17 290	2021	57 244
2009	18 638	2022	65 338
2010	20 952	2023	74 854
2011	23 369	2024	89 069
2012	26 629	2025	101 784

Экономические макропоказатели России для государства, находящегося под санкциями с 2022 года, весьма неплохие, так почему такие проблемы с инфляцией и с ее регулированием? Тут нужно посмотреть на рыночную среду, отрасли и ведущих игроков.

Рейтинг 500 крупнейших компаний России по выручке, составленный РБК, возглавил Сбербанк. Его выручка выросла до 11,7 трлн. рублей, чистая прибыль – до 1,7 трлн. В прошлые годы крупнейшими компаниями России по выручке были «Газпром» и «Роснефть», Сбербанк не поднимался выше третьей строчки.

Финансовый сектор в целом улучшил свои позиции. Его совокупная выручка выросла на 24%, до 31,3 трлн. Результат нефтегазовых компаний увеличился на 14% и обошел банки всего на 0,4 млрд. рублей.

Топ-20 рейтинга по выручке:
Сбербанк – 11,7 трлн.	Государственная компания
«Газпром» – 9,8 трлн.	Государственная компания
«Роснефть» – 8,2 трлн.	Государственная компания
ВТБ – 5,8 трлн.	Государственная компания
X5 – 4,6 трлн.
РЖД – 3,6 трлн.	Государственная компания
«Магнит» – 3,5 трлн.
«Росатом» – 3,3 трлн.	Государственная компания
«Газпромбанк» – 2,8 трлн.	Государственная компания
«Лукойл» – 2,4 трлн.
«Альфа-банк» – 2,3 трлн.
«Татнефть» – 1,9 трлн.
«Россети» – 1,8 трлн.	Государственная компания
«Интер РАО» – 1,8 трлн.	Государственная компания
Mercury Retail Group – 1,7 трлн.
«Новатэк» – 1,4 трлн.
«Яндекс» – 1,4 трлн.
«Транснефть» – 1,4 трлн.	Государственная компания
Т-Технологии – 1,4 трлн.
ТК «Мегаполис» – 1,4 трлн.

ВТБ по выручке поднялся с пятого на четвертое место, «Альфа-банк» – с 12-го на 11-е, Т-Технологии, владеющие Т⁠-⁠Банком, – с 26-го на 19-е.

Но сравнивать выручку банков с результатами промышленных и нефтегазовых компаний напрямую не вполне корректно, отметили опрошенные РБК эксперты. Дело в том, что рост этого показателя у банков связан с высокой ключевой ставкой, которая способствует большим процентным доходам – от кредитов. Но банки также вынуждены повышать расходы – на проценты по депозитам. Для оценки основного бизнеса корректнее смотреть на динамику чистых процентных доходов. У Сбера вырос и этот показатель – на 18,5%, до 3,56 трлн. рублей.

Совокупная чистая прибыль компаний финансового сектора достигла 3,37 трлн. рублей. Это первое место среди отраслей и 35% от всего объема.

Доля нефтегазовой отрасли в общем объеме выручки сократилась с 27 до 21,5% в 2025. Такой результат отражает скорее конъюнктуру 2025 года, а не структурный перелом, говорят эксперты.

В 2025 году нефтегазовая отрасль столкнулась одновременно со снижением мировых цен на нефть, увеличением дисконта на российский сорт Urals, укреплением рубля и дорогими кредитами. Объемы добычи при этом не изменились.

Сектор торговли по размеру выручки – 18,9 трлн. – занял в рейтинге третье место. Лидер отрасли X5 ​поднялся на одну строчку и получил пятое место с 4,6 трлн. выручки. «Магнит» с показателем 3,5 трлн. переступил две строчки и расположился на седьмом месте.

Компания Wildberries & Russ прибавила за год четыре позиции и оказалась на 21-м месте: ее выручка выросла на 40% и составила 1,35 трлн. Выручка Ozon увеличилась на 63%, почти до триллиона. В рейтинге маркетплейс поднялся сразу на 15 позиций и занял 27-е место.

Сравнивать классических ретейлеров и маркетплейсы по выручке тоже не совсем корректно, говорят эксперты. У первых показатель отражает полную стоимость продаж. Вторые выступают посредниками между продавцами и покупателями. Собственная выручка маркетплейсов формируется из комиссии, логистики, продвижения, финансовых и других сервисов.

Выручка всех 500 участников списка увеличилась на 5,2%, до 147,4 трлн. рублей. Темпы роста сопоставимы с уровнем инфляции, которая по итогам 2025 года составила 5,6%.

ИНТЕРФАКС-100. Банки России. Основные показатели деятельности (тыс. рублей) – 3 кв. 2026 г.

Организация	Регион	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№
Сбербанк России	Москва	70 182 446 029,00	1	8 223 569 139,00	1	1 501 170 735,00	1
Банк ВТБ	Петербург	37 212 243 151,00	2	2 425 991 943,00	2	412 895 277,00	2
Банк ГПБ	Москва	17 997 998 437,00	3	1 723 320 065,00	3	138 237 348,00	5
Альфа-Банк	Москва	13 940 807 954,00	4	1 287 479 983,00	4	260 360 721,00	3
Банк ПСБ	ЯрославскОбл	10 884 410 347,00	5	1 093 250 430,00	5	32 472 720,00	15
РСХБ	Москва	5 569 579 924,00	6	599 834 210,00	8	71 368 676,00	10
ТБанк	Москва	5 477 616 662,00	7	727 990 115,00	6	156 643 124,00	4
Банк ДОМ.РФ	Москва	5 321 249 556,00	8	448 998 332,00	10	85 472 048,00	8
Московский Кредитный Банк	Москва	5 061 012 798,00	9	369 985 192,00	12	19 477 058,00	18
Совкомбанк	КостромскОбл	4 343 267 742,00	10	492 599 543,00	9	97 058 791,00	7
Райффайзенбанк	Москва	2 124 464 885,00	11	692 583 652,00	7	66 652 136,00	11
Новикомбанк АКБ	Москва	1 630 106 286,00	12	137 149 571,00	17	22 590 603,00	17
Россия АБ	Петербург	1 505 107 340,00	13	160 321 985,00	15	12 683 345,00	21
БМ-Банк	Москва	1 497 901 416,00	14	247 149 533,00	13	77 380 480,00	9
Банк Санкт-Петербург	Петербург	1 429 864 442,00	15	201 870 460,00	14	24 289 339,00	16
РенКап Банк	Москва	1 370 239 640,00	16	139 484 157,00	16	6 703 736,00	30
АК БАРС Банк	Татарстан	1 137 528 352,00	17	108 923 132,00	20	11 017 000,00	24
ОЗОН Банк	Москва	1 000 997 727,00	18	89 056 819,00	22	32 586 040,00	14
ОТП Банк	Москва	993 721 112,00	19	136 260 738,00	18	33 993 086,00	12
БАНК УРАЛСИБ	Москва	839 073 661,00	20	112 071 284,00	19	14 540 653,00	19

Что мы видим в этой таблице? Та же самая картина из ТОП-20 – 9 банков контролируются государством, а из ТОП-10 – 7 банков контролируются государством.

В 2026 году среди крупнейших нефтяных компаний России по объёмам добычи, переработки и рыночной капитализации лидируют несколько игроков.

«Газпром»	Традиционно занимает первое место по многим метрикам. Компания не только добывает, но и занимается переработкой, а также реализует масштабные проекты вроде газификации регионов и развития центров газодобычи на Ямале и востоке России. В медиарейтингах за 2026 год «Газпром» стабильно лидирует по количеству упоминаний и индексу заметности.
«Роснефть»	Крупнейший в стране игрок по объёму добычи нефти. Один из главных долгосрочных драйверов – проект «Восток Ойл», который должен существенно поддержать добычу в будущем. В первой половине 2026 года компания демонстрировала рост операционных показателей: увеличилась добыча жидких углеводородов и газа.
«Лукойл»	Одна из ведущих вертикально интегрированных компаний. Она активно развивает как добычу, так и переработку нефти, а также розничную сеть АЗС. В медиарейтингах «Лукойл» часто занимает вторую-третью строчку.
«Газпромнефть»	Дочерняя компания «Газпрома», поэтому по масштабам близка к материнской структуре. Активно развивает нефтеперерабатывающие мощности и реализует собственные проекты. В 2026 году «Газпромнефть» вошла в тройку лидеров по объёму дивидендных выплат акционерам.
«Татнефть»	Значимый игрок, особенно в контексте региональной присутствия. Компания известна своими инновационными подходами к разработке месторождений и активной социальной политикой.

По данным на 2026 год, крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – это «Аэрофлот», «Победа», S7 Airlines («Сибирь»), «Россия» и «Уральские авиалинии». В совокупности они перевезли около 72,2% от общего числа пассажиров в стране (примерно 35,5 млн. человек за первое полугодие). Топ-10 авиакомпаний:

Авиакомпания	Примерный пассажиропоток (млн. чел.)	Особенности
«Аэрофлот»	29,5	Флагман российской авиации, старейшая авиакомпания мира, непрерывно работающая под своим названием с 1923 года. Обладает широкой федеральной сетью и сильной сервисной инфраструктурой.
«Победа»	13,8	Бюджетный перевозчик, дочернее предприятие группы «Аэрофлот». Специализируется на внутренних рейсах.
S7 Airlines («Сибирь»)	12,8	Крупнейший частный авиаперевозчик России. Имеет два основных хаба: в Москве (Домодедово) и Новосибирске (Толмачёво).
«Россия»	12,02	Входит в состав группы «Аэрофлот», базовый перевозчик аэропорта «Пулково» (Санкт-Петербург). Выполняет рейсы по центральной России, на черноморское побережье и в пять областных центров Дальнего Востока.
«Уральские авиалинии»	около 8,4–9	Независимый перевозчик с сбалансированной сетью внутренних и международных направлений. Активно работает из крупных региональных аэропортов.
Utair («ЮТэйр»)	около 6,9
Nordwind («Северный Ветер»)	около 4–4,5
Smartavia	около 3–3,5
Red Wings	около 2,7–2,9
«Азимут»	около 2,3–2,5

И тут тоже крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – государственные авиакомпании.

* * *

Вот такая рыночная среда в России….

Так почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%?

1. МВФ считает, Россия имеет рыночно ориентированную смешанную экономику, которая считается высокодоходной и высокоиндустриализированной. Она занимает восьмую по величине экономику в мире по номинальному ВВП и четвертую по величине экономику по объему ВВП (ППС). Из-за нестабильного обменного курса национальной валюты ее ВВП, измеряемый в номинальном выражении, резко колеблется. Россия стала последней крупной экономикой, вступившей в Всемирную торговую организацию (ВТО), и стала ее членом в 2012 году. Хорошая новость – мировой войны не будет потому что такие вопросы решают банкиры, как мы знаем по 1 и 2 мировым войнам, а не политики и военные. А плохая в том, что Запад предал сам себя. Кто выглядит большим предателем и отступником на самом деле: тот, кто подал заявку в ВТО или тот, кто ее удовлетворил? Предательство у них не то вопрос времени, не то вопрос чисел, а теперь признав РФ страной с рыночной экономикой, войны не может быть, мы все в одном клубе. Только разборки между членами клуба. Как вы там все говорите мировой заговор и мировое правительство? А вот тут можно поспорить с МВФ, потому что в РФ отсутствует настоящая рыночная экономика, демократия, конкуренция политическая и экономическая, сменяемость власти, свобода слова, и капитализм в части права собственности, поэтому воздействие чисто рыночными методами на монополии и не рыночные отношения в не рыночных отраслях и на не рыночных игроков, не приносят того результата, который написан в учебниках.
2. ЦБ РФ все больше напоминает водителя – гасторбайтера, который ведет автобус, принадлежащий компании-перевозчику, взятый в лизинг, взымает плату с пассажиров, высаживает по пути не заплативших за проезд, но при этом едет по дорогам и мостам, которые ему не принадлежат, соблюдает правила дорожного движения, написанные не им, и едет по светофорам, которые регулируют движение и центр регулирования находится в другом месте, и заправляется на заправках по ценам, которые ему устанавливают, якобы рыночные игроки.
3. В 2022 году страна столкнулась с масштабными санкциями и другими негативными финансовыми мерами со стороны западного мира и его союзников, направленными на изоляцию российской экономики от западной финансовой системы. Однако Россия превратилась в военную экономику, продемонстрировала устойчивость к подобным мерам и сохранила экономическую стабильность и рост, обусловленные в первую очередь высокими военными расходами, ростом потребления домохозяйств и заработных плат, низкой безработицей, а также увеличением государственных расходов. Тем не менее инфляция остается сравнительно высокой, и эксперты прогнозируют, что санкции окажут долгосрочное негативное влияние на российскую экономику.
4. Как известно Россия – родина слонов, т.е. крупных компаний, поэтому доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России – 22%. По разным оценкам, доля малого и среднего бизнеса (МСП) в ВВП США составляет около 50–52%. Для контекста: примерно такая же доля приходится и на занятое население страны. При этом МСП в США отличаются высокой производительностью труда и играют заметную роль в создании новых рабочих мест и внедрении инноваций.

Доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России:

1996–1997	около 10–12% (данные носят оценочный характер).
2000–2003	около 12–14%
2004–2007	рост до 14–16%
2008–2009	8-9%
2010–2013	16–18%
2014–2017	15-16%
2018–2022	В 2018 году – около 19%, в 2019 и 2020 – примерно 21%, в 2021 – 21,3%, в 2022 – 21,7%
2023	21,3%
2024	21,7%
2025	21,7%
в	21-22%

И кстати именно сектор МСП, вместе с населением больше всего страдает от высокой ключевой ставки и удорожания кредитов.

5. Ключевая ставка в РФ может воздействовать только на рыночную часть экономики: кредиты и депозиты коммерческих банков, и на тех, кто ими пользуется. Срочность платность и возвратность, не относится к бюджетному финансированию, оно еще и непрозрачно
6. Количество сотрудников государственного сектора в процентах от общей численности рабочей силы в РФ составляет 40,6% по данным на 2011 год – это позволяет взглянуть на безработицу в РФ по другим углом.
7. Рубль не является резервной, а значит свободно конвертируемой валютой. У рубля был просто свободный обменный курс до февраля 2022 года, которого сейчас нет, сейчас курс рубля непрозрачный и не рыночный. Санкции и ограничения по торговле и расчетами рублями со всеми странами мира, и в частности со всеми странами Европы и США. С 1992 по 2022 год – капитальные операции и привлечение инвестиций производилось только в долларах США и Евро, как и вся международная торговля.
8. Изоляция должна была оградить рубль от международной инфляции, а по факту инфляция все равно импортируется через товары и услуги.
9. В развитых странах не проводится насильственная государственная национализация частных компаний. Смена собственника происходит по рыночным законам, кто больше заплатил.
10. Капитализм и якобы демократию в России сформировали коммунисты-марксисты из СССР, на основании их понимания. что такое капитализм. Их понимание капитализма на Западе, тоже было сформировано не только догматом в виде «Капитала» Карла Маркса, но и пропагандой в виде газеты «Правда», журнала «Коммунист», а также журнала «Крокодил» и песен Владимира Высоцкого, и фильмами СССР обличающими загнивающий Запад и США.

Существует такая причта для зашедших в тупик людей: Однажды Будда почувствовал, что его сердце в смятении. Он удалился в лес, припал к земле у корней дерева. К Будде подошел слон и сказал, что ему неприятно видеть его в унынии. Будда был в смятении. Он вернулся туда, откуда пришел, чтобы найти путь.

, Цены на нефть продолжают снижаться во вторник, обновив минимумы за два месяца после того, как представители администрации США преуменьшили необходимость дальнейших военных действий против Ирана, ослабив опасения относительно новых перебоев поставок с Ближнего Востока. , Цены на золото стремительно снижаются во вторник после выхода более сильных, чем ожидалось, данных по инфляции в США, которые поддержали доллар и доходность казначейских облигаций, а также усилили ожидания более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года. , Крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ инфраструктурой опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года.

Многие задавались вопросом: почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%? Эксперты считают, что дело не в том, что у регулятора нет инструментов, но в этот период на инфляцию давило сразу несколько мощных факторов, которые сложно компенсировать только денежно-кредитной политикой.

Разбалансировка спроса и предложения. В 2022–2024 годах произошёл сдвиг в структуре производства. Спрос рос (из-за льготных кредитов, роста доходов, бюджетных расходов), а предложение не успевало: были ограничения по рабочей силе, сложности с логистикой и импортом оборудования, инфраструктурные барьеры. Когда спрос стабильно превышает предложение, это само по себе толкает цены вверх – и высокая ставка лишь частично компенсирует этот разрыв, а не решает проблему кардинально.

Инфляционная спираль «зарплаты – цены». На фоне дефицита кадров компании активно боролись за работников, повышая оклады и бонусы. Рост зарплат в ряде отраслей опережал рост производительности труда, и компании переносили эти возросшие издержки в цены. Это создавало устойчивый механизм, который сложно «перебить» только ужесточением ДКП.

Внешние и структурные шоки. На курс рубля влияли санкционные ограничения, сложности с внешними расчётами. Ослабление национальной валюты напрямую делает импорт дороже – это один из ключевых драйверов инфляции. Также свою роль играли внешние шоки: колебания цен на нефть, изменения в условиях внешней торговли.

Бюджетные и регуляторные факторы. Масштабные государственные расходы, индексация социальных выплат и регулируемых тарифов создавали дополнительный спрос, который нивелировал часть эффекта от высокой ставки. Иногда действия других ведомств (например, решения по утильсбору или регулированию миграции) тоже имели проинфляционный эффект.

Длинный лаг в действии инструментов. Эффект от изменения ключевой ставки не проявляется мгновенно. Экономисты отмечают, что полноценный эффект может занимать от нескольких месяцев до полугода. То есть пока ЦБ поднимал ставку, инфляция уже успела набрать обороты.

Сложность координации. Иногда возникала разобщённость: действия ЦБ не всегда идеально совпадали с другими мерами правительства. Для устойчивого результата нужна слаженная работа разных ведомств.

* * *

При этом нет оснований делать вывод, что ЦБ бездействовал. Регулятор повышал ставку, вводил дополнительные макропруденциальные меры (например, антициклические надбавки для банков). Проблема в том, что в таких условиях монетарные инструменты сами по себе имеют ограниченное действие – нужно, чтобы другие факторы тоже работали на снижение инфляции.

В итоге ЦБ столкнулся с ситуацией, когда на инфляцию давит целый комплекс причин, и даже жёсткая ДКП не может мгновенно «переломить» этот комплекс. Поэтому в регуляторах и экспертном сообществе говорили: возвращение к цели займёт время.

В этих выводах, конечно, содержится правда, но не вся и даже не половина.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов. Банк России. Октябрь 2026 года.

В 2025–2026 годах дисбаланс между спросом и предложением в российской экономике сокращался. Рост цен замедлялся. Это позволило снизить ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

В сентябре – октябре 2026 года, в условиях усиления инфляционного давления, Банк России сделал паузу в снижении ключевой ставки.

Под влиянием проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) инфляция снизится до 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

ДКП БАНКА РОССИИ В КОНЦЕ 2025 И В 2026 ГОДУ:

Вторая половина 2025 – первая половина 2026 года:

• Снижение дисбаланса между спросом и предложением под влиянием ДКП.
• Кредитная активность – умеренная, склонность к сбережению – высокая.
• Более сдержанный рост внутреннего спроса.
• Сохранение ресурсных ограничений при небольшом улучшении ситуации с кадрами.
• Колебания текущих темпов роста цен под влиянием временных факторов.
• Сужение диапазона устойчивой инфляции до 4–5% в пересчете на год.
• Банк России снизил ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

Июнь – октябрь 2026 года:

• Усиление текущего инфляционного давления. Основной фактор – снижение предложения топлива.
• Рост издержек компаний и вторичные эффекты, связанные с повышением инфляционных ожиданий и спроса.
• Распространение на цены широкого круга товаров и услуг.
• Увеличение устойчивой инфляции до 5–6% в пересчете на год.
• Переход к нулевому первичному структурному дефициту бюджета – позже, чем планировалось (перенос на 2029 год).
• Банк России сохранял ключевую ставку в сентябре – октябре на уровне 14,00% годовых.
• Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.

ПРОГНОЗНЫЕ СЦЕНАРИИ от ЦБ РФ:

Основные различия в сценариях:

• по скорости восстановления производственных мощностей и росту совокупной производительности экономики;
• по реакции инфляционных ожиданий на временное ускорение инфляции;
• по параметрам бюджетной политики;
• по внешним условиям, включая влияние санкций, геополитические конфликты и динамику цен на нефть.

БАЗОВЫЙ от 23.10.2026	ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	РИСКОВЫЙ от 28.10.2026
Наиболее вероятный сценарий • Внутренние условия: ° Временное выбытие части мощностей сдерживает рост в текущем и следующем году. ° В 2027 году экономика растет темпами 1,0–2,0% в год. В 2028–2029 годах экономика возвращается к сбалансированным темпам – на 1,5–2,5% в год. ° Вложения в восстановление мощностей и госпроекты поддерживают инвестиции. По мере снижения процентных ставок – ускорение роста инвестиций. ° Умеренный рост потребительского спроса при увеличении доходов населения. ° Постепенное снижение структурного первичного дефицита федерального бюджета до нулевого уровня в 2029 году. ° Инфляция выше цели в 2026 году из-за разовых факторов (изменения налогов и тарифов, роста цен на топливо). ° Инфляция снизится до 4% в 2027 году под влиянием ДКП и останется на цели в 2028–2029 годах. • Внешние условия: ° Замедление роста мирового ВВП, ускорение инфляции в мире. ° Временный рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке. ° Снижение цен на нефть в дальнейшем: ° из-за постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке в 2027 году; ° в результате увеличения добычи нефти странами ОПЕК+ и другими производителями. ° Сохранение санкций, повышенные транзакционные издержки. ° Сдержанный рост российского экспорта и импорта.	Сценарий предполагает более значительный прирост производительности труда, в том числе в силу большей отдачи на инвестиции • Внутренние условия: ° Производительность растет быстрее, чем в базовом сценарии, вследствие: ° более эффективного распределения ресурсов в экономике; ° внедрения новых технологий; ° освоения ранее сделанных инвестиций. ° Усиление отдачи от капитала и повышение привлекательности новых инвестиционных проектов. ° Предпосылки по бюджетной политике совпадают с базовым сценарием. ° В 2027–2028 годах производственные возможности расширяются сильнее, чем в базовом сценарии. ° Инвестиции и потребление, зарплаты растут быстрее, чем в базовом сценарии, но без усиления давления на инфляцию. ° Инфляционное давление снижается быстрее и устойчивее. ° Более мягкая ДКП, чем в базовом сценарии. • Внешние условия: ° Как в базовом сценарии.	Сценарий с более низким приростом производственных возможностей при более активном совокупном спросе • Внутренние условия: ° Менее устойчивое охлаждение спроса, чем в базовом сценарии: ° из-за большего бюджетного импульса; ° роста зарплат, опережающего рост производительности труда. ° Более сдержанная инвестиционная активность: ° из-за санкций; ° высокой неопределенности; ° роста издержек на труд. ° Более медленное расширение производственных возможностей вследствие: ° более длительного восстановления мощностей; ° роста затрат на их поддержание; ° усиления санкций. ° Расширение протекционистских мер и удорожание импорта. ° Инфляционные ожидания дольше остаются высокими, что усложняет борьбу с инфляцией. ° Выше инфляция в 2027 году, позднее – возврат к цели. ° ДКП препятствует устойчивому ускорению инфляции. Ключевая ставка выше. ° Выше долгосрочная нейтральная ставка из-за бюджетной политики. • Внешние условия: ° Усиление санкций: ° ограниченный доступ к технологиям сдерживает рост производительности и потенциала; ° цены, добыча и экспорт российской нефти ниже, чем в базовом сценарии.	Иллюстративный сценарий резкого внешнего шока вследствие глубокого мирового экономического кризиса. Вероятность реализации данного сценария низкая • Внешние условия: ° Развитие мирового финансового кризиса в условиях: ° накопленных дисбалансов и высокого уровня долга на финансовых рынках развитых стран; ° роста долгосрочных процентных ставок в мире; ° переоценки активов технологических компаний. ° Сокращение мирового спроса. ° Снижение процентных ставок в крупнейших экономиках. ° Усиление санкций: ° снижение добычи и экспорта российской нефти; ° увеличение дисконта. ° Цены на нефть ниже, чем в базовом сценарии, до конца прогнозного горизонта. • Внутренние условия: ° Снижение производственного потенциала российской экономики: ° из-за резкого снижения цен на нефть; ° усиления санкций; ° более длительного выбытия производственных мощностей. ° В 2027–2028 годах расширяется бюджетная поддержка экономики. ° Но более активное использование средств Фонда национального благосостояния при снижении нефтегазовых доходов требует изменения параметров бюджетного правила. ° ВВП сокращается в 2027–2028 годах. ° При этом предложение снижается сильнее спроса. ° Инфляция в 2027 году резко ускоряется. ° Более жесткая ДКП. ° Инфляция возвращается к цели в 2029 году

Инфляция в РФ в 1991-2026 годах:

1991 – 160,4%	2000 – 20,2%	2009 – 8,8%	2018 – 4,3%
1992 – 2508,8%	2001 – 18,6%	2010 – 8,8%	2019 – 3,0%
1993 – 839,9%	2002 – 15,1%	2011 – 6,1%	2020 – 4,9%
1994 – 215,1%	2003 – 12,0%	2012 – 6,6%	2021 – 8,4%
1995 – 131,3%	2004 – 11,7%	2013 – 6,5%	2022 – 11,9%
1996 – 21,8%	2005 – 10,9%	2014 – 11,4%	2023 – 7,4%
1997 – 11,0%	2006 – 9,0%	2015 – 12,9%	2024 – 9,5%
1998 – 84,4%	2007 – 11,9%	2016 – 5,4%	2025 – 5,6%
1999 – 36,5%	2008 – 13,3%	2017 – 2,5%	2026 – 6,4%

Несколько наблюдений: В 1990-е годы инфляция была крайне высокой и волатильной. В последние годы наблюдались циклы: периоды замедления (2017, 2018) сменялись новыми всплесками (2020, 2022, 2024). Банк России с 2015 года ставил цель снизить годовую инфляцию до 4% к 2017 году и поддерживать её вблизи этого уровня.

Таблица ключевой ставки ЦБ РФ по годам, среднее значение и спред с инфляцией (реальная ключевая ставка):

2013	5,5%	-0,83%
2014	8,25%	+0,45%
2015	12,54%	-3,01%
2016	10,54%	+3,48%
2017	9,04%	+5,35%
2018	7,42%	+4,54%
2019	7,25%	+2,77%
2020	4,94%	+1,56%
2021	5,98%	-0,70%
2022	11,00%	-2,75%
2023	10,38%	+4,44%
2024	17,83%	+9,40%
2025	18,92%	+10,19%
2026	14,57%	+8,71%

Динамика ВВП России по годам: 1991 – 2026 (данные Росстата)

1991:   – 5,0%	2000:   10,0%	2009:   – 7,8%	2018:    2,8%
1992:   – 14,5%	2001:    5,1%	2010:    4,5%	2019:    2,2%
1993:   – 8,7%	2002:    4,7%	2011:    4,3%	2020:   – 2,7%
1994:   – 12,7%	2003:    7,3%	2012:    4,0%	2021:   5,9%
1995:   – 4,1%	2004:    7,2%	2013:    1,8%	2022:   – 1,4%
1996:   – 3,6%	2005:    6,4%	2014:    0,7%	2023:   4,1%
1997:    1,4%	2006:    8,2%	2015:   – 2,0%	2024:   4,9%
1998:   – 5,3%	2007:    8,5%	2016:    0,2%	2025:   1,0%
1999:    6.4%	2008:    5,2%	2017:    1,8%	6 мес. 2026: – 0,3% (оценка МЭР)

ВВП России в долларах США по годам, млрд.:

1992 – 91,6	2000 – 278,1	2009 – 1 294,5	2018 – 1 909,1
1993 – 196,8	2001 – 328,3	2010 – 1 582,7	2019 – 2 059,8
1994 – 296,5	2002 – 369,9	2011 – 1 832,8	2020 – 1 670,5
1995 – 335,7	2003 – 460,7	2012 – 2 021,8	2021 – 1 832,8
1996 – 419,5	2004 – 632,8	2013 – 2 238,3	2022 – 1 586,9
1997 – 433,6	2005 – 765,2	2014 – 2 470,3	2023 – 1 657,1
1998 – 290,2	2006 – 866,4	2015 – 1 365,7	2024 – 2 180,9
1999 – 209,8	2007 – 1 081,9	2016 – 1 586,9	2025 – 2 561,3
	2008 – 1 702,7	2017 – 1 786,4

Уровень безработицы в России по годам (данные Росстата и международных организаций):

1992	5,2	2000	10,6	2009	8,2	2018	4,9
1993	8,0	2001	9,0	2010	7,3	2019	4,6
1994	9,0	2002	7,9	2011	5,5	2020	5,8
1995	8,2	2003	8,2	2012	5,0	2021	4,9
1996	8,2	2004	7,8	2013	5,5	2022	4,1
1997	8,2	2005	7,1	2014	5,2	2023	3,7
1998	13,26	2006	7,0	2015	5,8	2024	2,5
1999	13,0	2007	6,2	2016	5,5	2025	2,2
		2008	6,0	2017	5,4	2026	2,2

 

Средняя зарплата в Росси по годам в рублях:

2000	2 223	2013	29 792
2001	3 240	2014	32 495
2002	4 360	2015	34 030
2003	5 499	2016	36 709
2004	6 740	2017	39 167
2005	8 555	2018	43 724
2006	10 634	2019	47 867
2007	13 593	2020	51 344
2008	17 290	2021	57 244
2009	18 638	2022	65 338
2010	20 952	2023	74 854
2011	23 369	2024	89 069
2012	26 629	2025	101 784

Экономические макропоказатели России для государства, находящегося под санкциями с 2022 года, весьма неплохие, так почему такие проблемы с инфляцией и с ее регулированием? Тут нужно посмотреть на рыночную среду, отрасли и ведущих игроков.

Рейтинг 500 крупнейших компаний России по выручке, составленный РБК, возглавил Сбербанк. Его выручка выросла до 11,7 трлн. рублей, чистая прибыль – до 1,7 трлн. В прошлые годы крупнейшими компаниями России по выручке были «Газпром» и «Роснефть», Сбербанк не поднимался выше третьей строчки.

Финансовый сектор в целом улучшил свои позиции. Его совокупная выручка выросла на 24%, до 31,3 трлн. Результат нефтегазовых компаний увеличился на 14% и обошел банки всего на 0,4 млрд. рублей.

Топ-20 рейтинга по выручке:
Сбербанк – 11,7 трлн.	Государственная компания
«Газпром» – 9,8 трлн.	Государственная компания
«Роснефть» – 8,2 трлн.	Государственная компания
ВТБ – 5,8 трлн.	Государственная компания
X5 – 4,6 трлн.
РЖД – 3,6 трлн.	Государственная компания
«Магнит» – 3,5 трлн.
«Росатом» – 3,3 трлн.	Государственная компания
«Газпромбанк» – 2,8 трлн.	Государственная компания
«Лукойл» – 2,4 трлн.
«Альфа-банк» – 2,3 трлн.
«Татнефть» – 1,9 трлн.
«Россети» – 1,8 трлн.	Государственная компания
«Интер РАО» – 1,8 трлн.	Государственная компания
Mercury Retail Group – 1,7 трлн.
«Новатэк» – 1,4 трлн.
«Яндекс» – 1,4 трлн.
«Транснефть» – 1,4 трлн.	Государственная компания
Т-Технологии – 1,4 трлн.
ТК «Мегаполис» – 1,4 трлн.

ВТБ по выручке поднялся с пятого на четвертое место, «Альфа-банк» – с 12-го на 11-е, Т-Технологии, владеющие Т⁠-⁠Банком, – с 26-го на 19-е.

Но сравнивать выручку банков с результатами промышленных и нефтегазовых компаний напрямую не вполне корректно, отметили опрошенные РБК эксперты. Дело в том, что рост этого показателя у банков связан с высокой ключевой ставкой, которая способствует большим процентным доходам – от кредитов. Но банки также вынуждены повышать расходы – на проценты по депозитам. Для оценки основного бизнеса корректнее смотреть на динамику чистых процентных доходов. У Сбера вырос и этот показатель – на 18,5%, до 3,56 трлн. рублей.

Совокупная чистая прибыль компаний финансового сектора достигла 3,37 трлн. рублей. Это первое место среди отраслей и 35% от всего объема.

Доля нефтегазовой отрасли в общем объеме выручки сократилась с 27 до 21,5% в 2025. Такой результат отражает скорее конъюнктуру 2025 года, а не структурный перелом, говорят эксперты.

В 2025 году нефтегазовая отрасль столкнулась одновременно со снижением мировых цен на нефть, увеличением дисконта на российский сорт Urals, укреплением рубля и дорогими кредитами. Объемы добычи при этом не изменились.

Сектор торговли по размеру выручки – 18,9 трлн. – занял в рейтинге третье место. Лидер отрасли X5 ​поднялся на одну строчку и получил пятое место с 4,6 трлн. выручки. «Магнит» с показателем 3,5 трлн. переступил две строчки и расположился на седьмом месте.

Компания Wildberries & Russ прибавила за год четыре позиции и оказалась на 21-м месте: ее выручка выросла на 40% и составила 1,35 трлн. Выручка Ozon увеличилась на 63%, почти до триллиона. В рейтинге маркетплейс поднялся сразу на 15 позиций и занял 27-е место.

Сравнивать классических ретейлеров и маркетплейсы по выручке тоже не совсем корректно, говорят эксперты. У первых показатель отражает полную стоимость продаж. Вторые выступают посредниками между продавцами и покупателями. Собственная выручка маркетплейсов формируется из комиссии, логистики, продвижения, финансовых и других сервисов.

Выручка всех 500 участников списка увеличилась на 5,2%, до 147,4 трлн. рублей. Темпы роста сопоставимы с уровнем инфляции, которая по итогам 2025 года составила 5,6%.

ИНТЕРФАКС-100. Банки России. Основные показатели деятельности (тыс. рублей) – 3 кв. 2026 г.

Организация	Регион	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№
Сбербанк России	Москва	70 182 446 029,00	1	8 223 569 139,00	1	1 501 170 735,00	1
Банк ВТБ	Петербург	37 212 243 151,00	2	2 425 991 943,00	2	412 895 277,00	2
Банк ГПБ	Москва	17 997 998 437,00	3	1 723 320 065,00	3	138 237 348,00	5
Альфа-Банк	Москва	13 940 807 954,00	4	1 287 479 983,00	4	260 360 721,00	3
Банк ПСБ	ЯрославскОбл	10 884 410 347,00	5	1 093 250 430,00	5	32 472 720,00	15
РСХБ	Москва	5 569 579 924,00	6	599 834 210,00	8	71 368 676,00	10
ТБанк	Москва	5 477 616 662,00	7	727 990 115,00	6	156 643 124,00	4
Банк ДОМ.РФ	Москва	5 321 249 556,00	8	448 998 332,00	10	85 472 048,00	8
Московский Кредитный Банк	Москва	5 061 012 798,00	9	369 985 192,00	12	19 477 058,00	18
Совкомбанк	КостромскОбл	4 343 267 742,00	10	492 599 543,00	9	97 058 791,00	7
Райффайзенбанк	Москва	2 124 464 885,00	11	692 583 652,00	7	66 652 136,00	11
Новикомбанк АКБ	Москва	1 630 106 286,00	12	137 149 571,00	17	22 590 603,00	17
Россия АБ	Петербург	1 505 107 340,00	13	160 321 985,00	15	12 683 345,00	21
БМ-Банк	Москва	1 497 901 416,00	14	247 149 533,00	13	77 380 480,00	9
Банк Санкт-Петербург	Петербург	1 429 864 442,00	15	201 870 460,00	14	24 289 339,00	16
РенКап Банк	Москва	1 370 239 640,00	16	139 484 157,00	16	6 703 736,00	30
АК БАРС Банк	Татарстан	1 137 528 352,00	17	108 923 132,00	20	11 017 000,00	24
ОЗОН Банк	Москва	1 000 997 727,00	18	89 056 819,00	22	32 586 040,00	14
ОТП Банк	Москва	993 721 112,00	19	136 260 738,00	18	33 993 086,00	12
БАНК УРАЛСИБ	Москва	839 073 661,00	20	112 071 284,00	19	14 540 653,00	19

Что мы видим в этой таблице? Та же самая картина из ТОП-20 – 9 банков контролируются государством, а из ТОП-10 – 7 банков контролируются государством.

В 2026 году среди крупнейших нефтяных компаний России по объёмам добычи, переработки и рыночной капитализации лидируют несколько игроков.

«Газпром»	Традиционно занимает первое место по многим метрикам. Компания не только добывает, но и занимается переработкой, а также реализует масштабные проекты вроде газификации регионов и развития центров газодобычи на Ямале и востоке России. В медиарейтингах за 2026 год «Газпром» стабильно лидирует по количеству упоминаний и индексу заметности.
«Роснефть»	Крупнейший в стране игрок по объёму добычи нефти. Один из главных долгосрочных драйверов – проект «Восток Ойл», который должен существенно поддержать добычу в будущем. В первой половине 2026 года компания демонстрировала рост операционных показателей: увеличилась добыча жидких углеводородов и газа.
«Лукойл»	Одна из ведущих вертикально интегрированных компаний. Она активно развивает как добычу, так и переработку нефти, а также розничную сеть АЗС. В медиарейтингах «Лукойл» часто занимает вторую-третью строчку.
«Газпромнефть»	Дочерняя компания «Газпрома», поэтому по масштабам близка к материнской структуре. Активно развивает нефтеперерабатывающие мощности и реализует собственные проекты. В 2026 году «Газпромнефть» вошла в тройку лидеров по объёму дивидендных выплат акционерам.
«Татнефть»	Значимый игрок, особенно в контексте региональной присутствия. Компания известна своими инновационными подходами к разработке месторождений и активной социальной политикой.

По данным на 2026 год, крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – это «Аэрофлот», «Победа», S7 Airlines («Сибирь»), «Россия» и «Уральские авиалинии». В совокупности они перевезли около 72,2% от общего числа пассажиров в стране (примерно 35,5 млн. человек за первое полугодие). Топ-10 авиакомпаний:

Авиакомпания	Примерный пассажиропоток (млн. чел.)	Особенности
«Аэрофлот»	29,5	Флагман российской авиации, старейшая авиакомпания мира, непрерывно работающая под своим названием с 1923 года. Обладает широкой федеральной сетью и сильной сервисной инфраструктурой.
«Победа»	13,8	Бюджетный перевозчик, дочернее предприятие группы «Аэрофлот». Специализируется на внутренних рейсах.
S7 Airlines («Сибирь»)	12,8	Крупнейший частный авиаперевозчик России. Имеет два основных хаба: в Москве (Домодедово) и Новосибирске (Толмачёво).
«Россия»	12,02	Входит в состав группы «Аэрофлот», базовый перевозчик аэропорта «Пулково» (Санкт-Петербург). Выполняет рейсы по центральной России, на черноморское побережье и в пять областных центров Дальнего Востока.
«Уральские авиалинии»	около 8,4–9	Независимый перевозчик с сбалансированной сетью внутренних и международных направлений. Активно работает из крупных региональных аэропортов.
Utair («ЮТэйр»)	около 6,9
Nordwind («Северный Ветер»)	около 4–4,5
Smartavia	около 3–3,5
Red Wings	около 2,7–2,9
«Азимут»	около 2,3–2,5

И тут тоже крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – государственные авиакомпании.

* * *

Вот такая рыночная среда в России….

Так почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%?

1. МВФ считает, Россия имеет рыночно ориентированную смешанную экономику, которая считается высокодоходной и высокоиндустриализированной. Она занимает восьмую по величине экономику в мире по номинальному ВВП и четвертую по величине экономику по объему ВВП (ППС). Из-за нестабильного обменного курса национальной валюты ее ВВП, измеряемый в номинальном выражении, резко колеблется. Россия стала последней крупной экономикой, вступившей в Всемирную торговую организацию (ВТО), и стала ее членом в 2012 году. Хорошая новость – мировой войны не будет потому что такие вопросы решают банкиры, как мы знаем по 1 и 2 мировым войнам, а не политики и военные. А плохая в том, что Запад предал сам себя. Кто выглядит большим предателем и отступником на самом деле: тот, кто подал заявку в ВТО или тот, кто ее удовлетворил? Предательство у них не то вопрос времени, не то вопрос чисел, а теперь признав РФ страной с рыночной экономикой, войны не может быть, мы все в одном клубе. Только разборки между членами клуба. Как вы там все говорите мировой заговор и мировое правительство? А вот тут можно поспорить с МВФ, потому что в РФ отсутствует настоящая рыночная экономика, демократия, конкуренция политическая и экономическая, сменяемость власти, свобода слова, и капитализм в части права собственности, поэтому воздействие чисто рыночными методами на монополии и не рыночные отношения в не рыночных отраслях и на не рыночных игроков, не приносят того результата, который написан в учебниках.
2. ЦБ РФ все больше напоминает водителя – гасторбайтера, который ведет автобус, принадлежащий компании-перевозчику, взятый в лизинг, взымает плату с пассажиров, высаживает по пути не заплативших за проезд, но при этом едет по дорогам и мостам, которые ему не принадлежат, соблюдает правила дорожного движения, написанные не им, и едет по светофорам, которые регулируют движение и центр регулирования находится в другом месте, и заправляется на заправках по ценам, которые ему устанавливают, якобы рыночные игроки.
3. В 2022 году страна столкнулась с масштабными санкциями и другими негативными финансовыми мерами со стороны западного мира и его союзников, направленными на изоляцию российской экономики от западной финансовой системы. Однако Россия превратилась в военную экономику, продемонстрировала устойчивость к подобным мерам и сохранила экономическую стабильность и рост, обусловленные в первую очередь высокими военными расходами, ростом потребления домохозяйств и заработных плат, низкой безработицей, а также увеличением государственных расходов. Тем не менее инфляция остается сравнительно высокой, и эксперты прогнозируют, что санкции окажут долгосрочное негативное влияние на российскую экономику.
4. Как известно Россия – родина слонов, т.е. крупных компаний, поэтому доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России – 22%. По разным оценкам, доля малого и среднего бизнеса (МСП) в ВВП США составляет около 50–52%. Для контекста: примерно такая же доля приходится и на занятое население страны. При этом МСП в США отличаются высокой производительностью труда и играют заметную роль в создании новых рабочих мест и внедрении инноваций.

Доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России:

1996–1997	около 10–12% (данные носят оценочный характер).
2000–2003	около 12–14%
2004–2007	рост до 14–16%
2008–2009	8-9%
2010–2013	16–18%
2014–2017	15-16%
2018–2022	В 2018 году – около 19%, в 2019 и 2020 – примерно 21%, в 2021 – 21,3%, в 2022 – 21,7%
2023	21,3%
2024	21,7%
2025	21,7%
в	21-22%

И кстати именно сектор МСП, вместе с населением больше всего страдает от высокой ключевой ставки и удорожания кредитов.

5. Ключевая ставка в РФ может воздействовать только на рыночную часть экономики: кредиты и депозиты коммерческих банков, и на тех, кто ими пользуется. Срочность платность и возвратность, не относится к бюджетному финансированию, оно еще и непрозрачно
6. Количество сотрудников государственного сектора в процентах от общей численности рабочей силы в РФ составляет 40,6% по данным на 2011 год – это позволяет взглянуть на безработицу в РФ по другим углом.
7. Рубль не является резервной, а значит свободно конвертируемой валютой. У рубля был просто свободный обменный курс до февраля 2022 года, которого сейчас нет, сейчас курс рубля непрозрачный и не рыночный. Санкции и ограничения по торговле и расчетами рублями со всеми странами мира, и в частности со всеми странами Европы и США. С 1992 по 2022 год – капитальные операции и привлечение инвестиций производилось только в долларах США и Евро, как и вся международная торговля.
8. Изоляция должна была оградить рубль от международной инфляции, а по факту инфляция все равно импортируется через товары и услуги.
9. В развитых странах не проводится насильственная государственная национализация частных компаний. Смена собственника происходит по рыночным законам, кто больше заплатил.
10. Капитализм и якобы демократию в России сформировали коммунисты-марксисты из СССР, на основании их понимания. что такое капитализм. Их понимание капитализма на Западе, тоже было сформировано не только догматом в виде «Капитала» Карла Маркса, но и пропагандой в виде газеты «Правда», журнала «Коммунист», а также журнала «Крокодил» и песен Владимира Высоцкого, и фильмами СССР обличающими загнивающий Запад и США.

Существует такая причта для зашедших в тупик людей: Однажды Будда почувствовал, что его сердце в смятении. Он удалился в лес, припал к земле у корней дерева. К Будде подошел слон и сказал, что ему неприятно видеть его в унынии. Будда был в смятении. Он вернулся туда, откуда пришел, чтобы найти путь.

, Цены на нефть продолжают снижаться во вторник, обновив минимумы за два месяца после того, как представители администрации США преуменьшили необходимость дальнейших военных действий против Ирана, ослабив опасения относительно новых перебоев поставок с Ближнего Востока. , Цены на золото стремительно снижаются во вторник после выхода более сильных, чем ожидалось, данных по инфляции в США, которые поддержали доллар и доходность казначейских облигаций, а также усилили ожидания более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года. , Крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ инфраструктурой опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года.

Многие задавались вопросом: почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%? Эксперты считают, что дело не в том, что у регулятора нет инструментов, но в этот период на инфляцию давило сразу несколько мощных факторов, которые сложно компенсировать только денежно-кредитной политикой.

Разбалансировка спроса и предложения. В 2022–2024 годах произошёл сдвиг в структуре производства. Спрос рос (из-за льготных кредитов, роста доходов, бюджетных расходов), а предложение не успевало: были ограничения по рабочей силе, сложности с логистикой и импортом оборудования, инфраструктурные барьеры. Когда спрос стабильно превышает предложение, это само по себе толкает цены вверх – и высокая ставка лишь частично компенсирует этот разрыв, а не решает проблему кардинально.

Инфляционная спираль «зарплаты – цены». На фоне дефицита кадров компании активно боролись за работников, повышая оклады и бонусы. Рост зарплат в ряде отраслей опережал рост производительности труда, и компании переносили эти возросшие издержки в цены. Это создавало устойчивый механизм, который сложно «перебить» только ужесточением ДКП.

Внешние и структурные шоки. На курс рубля влияли санкционные ограничения, сложности с внешними расчётами. Ослабление национальной валюты напрямую делает импорт дороже – это один из ключевых драйверов инфляции. Также свою роль играли внешние шоки: колебания цен на нефть, изменения в условиях внешней торговли.

Бюджетные и регуляторные факторы. Масштабные государственные расходы, индексация социальных выплат и регулируемых тарифов создавали дополнительный спрос, который нивелировал часть эффекта от высокой ставки. Иногда действия других ведомств (например, решения по утильсбору или регулированию миграции) тоже имели проинфляционный эффект.

Длинный лаг в действии инструментов. Эффект от изменения ключевой ставки не проявляется мгновенно. Экономисты отмечают, что полноценный эффект может занимать от нескольких месяцев до полугода. То есть пока ЦБ поднимал ставку, инфляция уже успела набрать обороты.

Сложность координации. Иногда возникала разобщённость: действия ЦБ не всегда идеально совпадали с другими мерами правительства. Для устойчивого результата нужна слаженная работа разных ведомств.

* * *

При этом нет оснований делать вывод, что ЦБ бездействовал. Регулятор повышал ставку, вводил дополнительные макропруденциальные меры (например, антициклические надбавки для банков). Проблема в том, что в таких условиях монетарные инструменты сами по себе имеют ограниченное действие – нужно, чтобы другие факторы тоже работали на снижение инфляции.

В итоге ЦБ столкнулся с ситуацией, когда на инфляцию давит целый комплекс причин, и даже жёсткая ДКП не может мгновенно «переломить» этот комплекс. Поэтому в регуляторах и экспертном сообществе говорили: возвращение к цели займёт время.

В этих выводах, конечно, содержится правда, но не вся и даже не половина.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов. Банк России. Октябрь 2026 года.

В 2025–2026 годах дисбаланс между спросом и предложением в российской экономике сокращался. Рост цен замедлялся. Это позволило снизить ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

В сентябре – октябре 2026 года, в условиях усиления инфляционного давления, Банк России сделал паузу в снижении ключевой ставки.

Под влиянием проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) инфляция снизится до 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

ДКП БАНКА РОССИИ В КОНЦЕ 2025 И В 2026 ГОДУ:

Вторая половина 2025 – первая половина 2026 года:

• Снижение дисбаланса между спросом и предложением под влиянием ДКП.
• Кредитная активность – умеренная, склонность к сбережению – высокая.
• Более сдержанный рост внутреннего спроса.
• Сохранение ресурсных ограничений при небольшом улучшении ситуации с кадрами.
• Колебания текущих темпов роста цен под влиянием временных факторов.
• Сужение диапазона устойчивой инфляции до 4–5% в пересчете на год.
• Банк России снизил ключевую ставку к концу июля 2026 года до 14,00% годовых.

Июнь – октябрь 2026 года:

• Усиление текущего инфляционного давления. Основной фактор – снижение предложения топлива.
• Рост издержек компаний и вторичные эффекты, связанные с повышением инфляционных ожиданий и спроса.
• Распространение на цены широкого круга товаров и услуг.
• Увеличение устойчивой инфляции до 5–6% в пересчете на год.
• Переход к нулевому первичному структурному дефициту бюджета – позже, чем планировалось (перенос на 2029 год).
• Банк России сохранял ключевую ставку в сентябре – октябре на уровне 14,00% годовых.
• Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.

ПРОГНОЗНЫЕ СЦЕНАРИИ от ЦБ РФ:

Основные различия в сценариях:

• по скорости восстановления производственных мощностей и росту совокупной производительности экономики;
• по реакции инфляционных ожиданий на временное ускорение инфляции;
• по параметрам бюджетной политики;
• по внешним условиям, включая влияние санкций, геополитические конфликты и динамику цен на нефть.

БАЗОВЫЙ от 23.10.2026	ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ от 28.10.2026	РИСКОВЫЙ от 28.10.2026
Наиболее вероятный сценарий • Внутренние условия: ° Временное выбытие части мощностей сдерживает рост в текущем и следующем году. ° В 2027 году экономика растет темпами 1,0–2,0% в год. В 2028–2029 годах экономика возвращается к сбалансированным темпам – на 1,5–2,5% в год. ° Вложения в восстановление мощностей и госпроекты поддерживают инвестиции. По мере снижения процентных ставок – ускорение роста инвестиций. ° Умеренный рост потребительского спроса при увеличении доходов населения. ° Постепенное снижение структурного первичного дефицита федерального бюджета до нулевого уровня в 2029 году. ° Инфляция выше цели в 2026 году из-за разовых факторов (изменения налогов и тарифов, роста цен на топливо). ° Инфляция снизится до 4% в 2027 году под влиянием ДКП и останется на цели в 2028–2029 годах. • Внешние условия: ° Замедление роста мирового ВВП, ускорение инфляции в мире. ° Временный рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке. ° Снижение цен на нефть в дальнейшем: ° из-за постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке в 2027 году; ° в результате увеличения добычи нефти странами ОПЕК+ и другими производителями. ° Сохранение санкций, повышенные транзакционные издержки. ° Сдержанный рост российского экспорта и импорта.	Сценарий предполагает более значительный прирост производительности труда, в том числе в силу большей отдачи на инвестиции • Внутренние условия: ° Производительность растет быстрее, чем в базовом сценарии, вследствие: ° более эффективного распределения ресурсов в экономике; ° внедрения новых технологий; ° освоения ранее сделанных инвестиций. ° Усиление отдачи от капитала и повышение привлекательности новых инвестиционных проектов. ° Предпосылки по бюджетной политике совпадают с базовым сценарием. ° В 2027–2028 годах производственные возможности расширяются сильнее, чем в базовом сценарии. ° Инвестиции и потребление, зарплаты растут быстрее, чем в базовом сценарии, но без усиления давления на инфляцию. ° Инфляционное давление снижается быстрее и устойчивее. ° Более мягкая ДКП, чем в базовом сценарии. • Внешние условия: ° Как в базовом сценарии.	Сценарий с более низким приростом производственных возможностей при более активном совокупном спросе • Внутренние условия: ° Менее устойчивое охлаждение спроса, чем в базовом сценарии: ° из-за большего бюджетного импульса; ° роста зарплат, опережающего рост производительности труда. ° Более сдержанная инвестиционная активность: ° из-за санкций; ° высокой неопределенности; ° роста издержек на труд. ° Более медленное расширение производственных возможностей вследствие: ° более длительного восстановления мощностей; ° роста затрат на их поддержание; ° усиления санкций. ° Расширение протекционистских мер и удорожание импорта. ° Инфляционные ожидания дольше остаются высокими, что усложняет борьбу с инфляцией. ° Выше инфляция в 2027 году, позднее – возврат к цели. ° ДКП препятствует устойчивому ускорению инфляции. Ключевая ставка выше. ° Выше долгосрочная нейтральная ставка из-за бюджетной политики. • Внешние условия: ° Усиление санкций: ° ограниченный доступ к технологиям сдерживает рост производительности и потенциала; ° цены, добыча и экспорт российской нефти ниже, чем в базовом сценарии.	Иллюстративный сценарий резкого внешнего шока вследствие глубокого мирового экономического кризиса. Вероятность реализации данного сценария низкая • Внешние условия: ° Развитие мирового финансового кризиса в условиях: ° накопленных дисбалансов и высокого уровня долга на финансовых рынках развитых стран; ° роста долгосрочных процентных ставок в мире; ° переоценки активов технологических компаний. ° Сокращение мирового спроса. ° Снижение процентных ставок в крупнейших экономиках. ° Усиление санкций: ° снижение добычи и экспорта российской нефти; ° увеличение дисконта. ° Цены на нефть ниже, чем в базовом сценарии, до конца прогнозного горизонта. • Внутренние условия: ° Снижение производственного потенциала российской экономики: ° из-за резкого снижения цен на нефть; ° усиления санкций; ° более длительного выбытия производственных мощностей. ° В 2027–2028 годах расширяется бюджетная поддержка экономики. ° Но более активное использование средств Фонда национального благосостояния при снижении нефтегазовых доходов требует изменения параметров бюджетного правила. ° ВВП сокращается в 2027–2028 годах. ° При этом предложение снижается сильнее спроса. ° Инфляция в 2027 году резко ускоряется. ° Более жесткая ДКП. ° Инфляция возвращается к цели в 2029 году

Инфляция в РФ в 1991-2026 годах:

1991 – 160,4%	2000 – 20,2%	2009 – 8,8%	2018 – 4,3%
1992 – 2508,8%	2001 – 18,6%	2010 – 8,8%	2019 – 3,0%
1993 – 839,9%	2002 – 15,1%	2011 – 6,1%	2020 – 4,9%
1994 – 215,1%	2003 – 12,0%	2012 – 6,6%	2021 – 8,4%
1995 – 131,3%	2004 – 11,7%	2013 – 6,5%	2022 – 11,9%
1996 – 21,8%	2005 – 10,9%	2014 – 11,4%	2023 – 7,4%
1997 – 11,0%	2006 – 9,0%	2015 – 12,9%	2024 – 9,5%
1998 – 84,4%	2007 – 11,9%	2016 – 5,4%	2025 – 5,6%
1999 – 36,5%	2008 – 13,3%	2017 – 2,5%	2026 – 6,4%

Несколько наблюдений: В 1990-е годы инфляция была крайне высокой и волатильной. В последние годы наблюдались циклы: периоды замедления (2017, 2018) сменялись новыми всплесками (2020, 2022, 2024). Банк России с 2015 года ставил цель снизить годовую инфляцию до 4% к 2017 году и поддерживать её вблизи этого уровня.

Таблица ключевой ставки ЦБ РФ по годам, среднее значение и спред с инфляцией (реальная ключевая ставка):

2013	5,5%	-0,83%
2014	8,25%	+0,45%
2015	12,54%	-3,01%
2016	10,54%	+3,48%
2017	9,04%	+5,35%
2018	7,42%	+4,54%
2019	7,25%	+2,77%
2020	4,94%	+1,56%
2021	5,98%	-0,70%
2022	11,00%	-2,75%
2023	10,38%	+4,44%
2024	17,83%	+9,40%
2025	18,92%	+10,19%
2026	14,57%	+8,71%

Динамика ВВП России по годам: 1991 – 2026 (данные Росстата)

1991:   – 5,0%	2000:   10,0%	2009:   – 7,8%	2018:    2,8%
1992:   – 14,5%	2001:    5,1%	2010:    4,5%	2019:    2,2%
1993:   – 8,7%	2002:    4,7%	2011:    4,3%	2020:   – 2,7%
1994:   – 12,7%	2003:    7,3%	2012:    4,0%	2021:   5,9%
1995:   – 4,1%	2004:    7,2%	2013:    1,8%	2022:   – 1,4%
1996:   – 3,6%	2005:    6,4%	2014:    0,7%	2023:   4,1%
1997:    1,4%	2006:    8,2%	2015:   – 2,0%	2024:   4,9%
1998:   – 5,3%	2007:    8,5%	2016:    0,2%	2025:   1,0%
1999:    6.4%	2008:    5,2%	2017:    1,8%	6 мес. 2026: – 0,3% (оценка МЭР)

ВВП России в долларах США по годам, млрд.:

1992 – 91,6	2000 – 278,1	2009 – 1 294,5	2018 – 1 909,1
1993 – 196,8	2001 – 328,3	2010 – 1 582,7	2019 – 2 059,8
1994 – 296,5	2002 – 369,9	2011 – 1 832,8	2020 – 1 670,5
1995 – 335,7	2003 – 460,7	2012 – 2 021,8	2021 – 1 832,8
1996 – 419,5	2004 – 632,8	2013 – 2 238,3	2022 – 1 586,9
1997 – 433,6	2005 – 765,2	2014 – 2 470,3	2023 – 1 657,1
1998 – 290,2	2006 – 866,4	2015 – 1 365,7	2024 – 2 180,9
1999 – 209,8	2007 – 1 081,9	2016 – 1 586,9	2025 – 2 561,3
	2008 – 1 702,7	2017 – 1 786,4

Уровень безработицы в России по годам (данные Росстата и международных организаций):

1992	5,2	2000	10,6	2009	8,2	2018	4,9
1993	8,0	2001	9,0	2010	7,3	2019	4,6
1994	9,0	2002	7,9	2011	5,5	2020	5,8
1995	8,2	2003	8,2	2012	5,0	2021	4,9
1996	8,2	2004	7,8	2013	5,5	2022	4,1
1997	8,2	2005	7,1	2014	5,2	2023	3,7
1998	13,26	2006	7,0	2015	5,8	2024	2,5
1999	13,0	2007	6,2	2016	5,5	2025	2,2
		2008	6,0	2017	5,4	2026	2,2

 

Средняя зарплата в Росси по годам в рублях:

2000	2 223	2013	29 792
2001	3 240	2014	32 495
2002	4 360	2015	34 030
2003	5 499	2016	36 709
2004	6 740	2017	39 167
2005	8 555	2018	43 724
2006	10 634	2019	47 867
2007	13 593	2020	51 344
2008	17 290	2021	57 244
2009	18 638	2022	65 338
2010	20 952	2023	74 854
2011	23 369	2024	89 069
2012	26 629	2025	101 784

Экономические макропоказатели России для государства, находящегося под санкциями с 2022 года, весьма неплохие, так почему такие проблемы с инфляцией и с ее регулированием? Тут нужно посмотреть на рыночную среду, отрасли и ведущих игроков.

Рейтинг 500 крупнейших компаний России по выручке, составленный РБК, возглавил Сбербанк. Его выручка выросла до 11,7 трлн. рублей, чистая прибыль – до 1,7 трлн. В прошлые годы крупнейшими компаниями России по выручке были «Газпром» и «Роснефть», Сбербанк не поднимался выше третьей строчки.

Финансовый сектор в целом улучшил свои позиции. Его совокупная выручка выросла на 24%, до 31,3 трлн. Результат нефтегазовых компаний увеличился на 14% и обошел банки всего на 0,4 млрд. рублей.

Топ-20 рейтинга по выручке:
Сбербанк – 11,7 трлн.	Государственная компания
«Газпром» – 9,8 трлн.	Государственная компания
«Роснефть» – 8,2 трлн.	Государственная компания
ВТБ – 5,8 трлн.	Государственная компания
X5 – 4,6 трлн.
РЖД – 3,6 трлн.	Государственная компания
«Магнит» – 3,5 трлн.
«Росатом» – 3,3 трлн.	Государственная компания
«Газпромбанк» – 2,8 трлн.	Государственная компания
«Лукойл» – 2,4 трлн.
«Альфа-банк» – 2,3 трлн.
«Татнефть» – 1,9 трлн.
«Россети» – 1,8 трлн.	Государственная компания
«Интер РАО» – 1,8 трлн.	Государственная компания
Mercury Retail Group – 1,7 трлн.
«Новатэк» – 1,4 трлн.
«Яндекс» – 1,4 трлн.
«Транснефть» – 1,4 трлн.	Государственная компания
Т-Технологии – 1,4 трлн.
ТК «Мегаполис» – 1,4 трлн.

ВТБ по выручке поднялся с пятого на четвертое место, «Альфа-банк» – с 12-го на 11-е, Т-Технологии, владеющие Т⁠-⁠Банком, – с 26-го на 19-е.

Но сравнивать выручку банков с результатами промышленных и нефтегазовых компаний напрямую не вполне корректно, отметили опрошенные РБК эксперты. Дело в том, что рост этого показателя у банков связан с высокой ключевой ставкой, которая способствует большим процентным доходам – от кредитов. Но банки также вынуждены повышать расходы – на проценты по депозитам. Для оценки основного бизнеса корректнее смотреть на динамику чистых процентных доходов. У Сбера вырос и этот показатель – на 18,5%, до 3,56 трлн. рублей.

Совокупная чистая прибыль компаний финансового сектора достигла 3,37 трлн. рублей. Это первое место среди отраслей и 35% от всего объема.

Доля нефтегазовой отрасли в общем объеме выручки сократилась с 27 до 21,5% в 2025. Такой результат отражает скорее конъюнктуру 2025 года, а не структурный перелом, говорят эксперты.

В 2025 году нефтегазовая отрасль столкнулась одновременно со снижением мировых цен на нефть, увеличением дисконта на российский сорт Urals, укреплением рубля и дорогими кредитами. Объемы добычи при этом не изменились.

Сектор торговли по размеру выручки – 18,9 трлн. – занял в рейтинге третье место. Лидер отрасли X5 ​поднялся на одну строчку и получил пятое место с 4,6 трлн. выручки. «Магнит» с показателем 3,5 трлн. переступил две строчки и расположился на седьмом месте.

Компания Wildberries & Russ прибавила за год четыре позиции и оказалась на 21-м месте: ее выручка выросла на 40% и составила 1,35 трлн. Выручка Ozon увеличилась на 63%, почти до триллиона. В рейтинге маркетплейс поднялся сразу на 15 позиций и занял 27-е место.

Сравнивать классических ретейлеров и маркетплейсы по выручке тоже не совсем корректно, говорят эксперты. У первых показатель отражает полную стоимость продаж. Вторые выступают посредниками между продавцами и покупателями. Собственная выручка маркетплейсов формируется из комиссии, логистики, продвижения, финансовых и других сервисов.

Выручка всех 500 участников списка увеличилась на 5,2%, до 147,4 трлн. рублей. Темпы роста сопоставимы с уровнем инфляции, которая по итогам 2025 года составила 5,6%.

ИНТЕРФАКС-100. Банки России. Основные показатели деятельности (тыс. рублей) – 3 кв. 2026 г.

Организация	Регион	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№	текущ. знач.	№
Сбербанк России	Москва	70 182 446 029,00	1	8 223 569 139,00	1	1 501 170 735,00	1
Банк ВТБ	Петербург	37 212 243 151,00	2	2 425 991 943,00	2	412 895 277,00	2
Банк ГПБ	Москва	17 997 998 437,00	3	1 723 320 065,00	3	138 237 348,00	5
Альфа-Банк	Москва	13 940 807 954,00	4	1 287 479 983,00	4	260 360 721,00	3
Банк ПСБ	ЯрославскОбл	10 884 410 347,00	5	1 093 250 430,00	5	32 472 720,00	15
РСХБ	Москва	5 569 579 924,00	6	599 834 210,00	8	71 368 676,00	10
ТБанк	Москва	5 477 616 662,00	7	727 990 115,00	6	156 643 124,00	4
Банк ДОМ.РФ	Москва	5 321 249 556,00	8	448 998 332,00	10	85 472 048,00	8
Московский Кредитный Банк	Москва	5 061 012 798,00	9	369 985 192,00	12	19 477 058,00	18
Совкомбанк	КостромскОбл	4 343 267 742,00	10	492 599 543,00	9	97 058 791,00	7
Райффайзенбанк	Москва	2 124 464 885,00	11	692 583 652,00	7	66 652 136,00	11
Новикомбанк АКБ	Москва	1 630 106 286,00	12	137 149 571,00	17	22 590 603,00	17
Россия АБ	Петербург	1 505 107 340,00	13	160 321 985,00	15	12 683 345,00	21
БМ-Банк	Москва	1 497 901 416,00	14	247 149 533,00	13	77 380 480,00	9
Банк Санкт-Петербург	Петербург	1 429 864 442,00	15	201 870 460,00	14	24 289 339,00	16
РенКап Банк	Москва	1 370 239 640,00	16	139 484 157,00	16	6 703 736,00	30
АК БАРС Банк	Татарстан	1 137 528 352,00	17	108 923 132,00	20	11 017 000,00	24
ОЗОН Банк	Москва	1 000 997 727,00	18	89 056 819,00	22	32 586 040,00	14
ОТП Банк	Москва	993 721 112,00	19	136 260 738,00	18	33 993 086,00	12
БАНК УРАЛСИБ	Москва	839 073 661,00	20	112 071 284,00	19	14 540 653,00	19

Что мы видим в этой таблице? Та же самая картина из ТОП-20 – 9 банков контролируются государством, а из ТОП-10 – 7 банков контролируются государством.

В 2026 году среди крупнейших нефтяных компаний России по объёмам добычи, переработки и рыночной капитализации лидируют несколько игроков.

«Газпром»	Традиционно занимает первое место по многим метрикам. Компания не только добывает, но и занимается переработкой, а также реализует масштабные проекты вроде газификации регионов и развития центров газодобычи на Ямале и востоке России. В медиарейтингах за 2026 год «Газпром» стабильно лидирует по количеству упоминаний и индексу заметности.
«Роснефть»	Крупнейший в стране игрок по объёму добычи нефти. Один из главных долгосрочных драйверов – проект «Восток Ойл», который должен существенно поддержать добычу в будущем. В первой половине 2026 года компания демонстрировала рост операционных показателей: увеличилась добыча жидких углеводородов и газа.
«Лукойл»	Одна из ведущих вертикально интегрированных компаний. Она активно развивает как добычу, так и переработку нефти, а также розничную сеть АЗС. В медиарейтингах «Лукойл» часто занимает вторую-третью строчку.
«Газпромнефть»	Дочерняя компания «Газпрома», поэтому по масштабам близка к материнской структуре. Активно развивает нефтеперерабатывающие мощности и реализует собственные проекты. В 2026 году «Газпромнефть» вошла в тройку лидеров по объёму дивидендных выплат акционерам.
«Татнефть»	Значимый игрок, особенно в контексте региональной присутствия. Компания известна своими инновационными подходами к разработке месторождений и активной социальной политикой.

По данным на 2026 год, крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – это «Аэрофлот», «Победа», S7 Airlines («Сибирь»), «Россия» и «Уральские авиалинии». В совокупности они перевезли около 72,2% от общего числа пассажиров в стране (примерно 35,5 млн. человек за первое полугодие). Топ-10 авиакомпаний:

Авиакомпания	Примерный пассажиропоток (млн. чел.)	Особенности
«Аэрофлот»	29,5	Флагман российской авиации, старейшая авиакомпания мира, непрерывно работающая под своим названием с 1923 года. Обладает широкой федеральной сетью и сильной сервисной инфраструктурой.
«Победа»	13,8	Бюджетный перевозчик, дочернее предприятие группы «Аэрофлот». Специализируется на внутренних рейсах.
S7 Airlines («Сибирь»)	12,8	Крупнейший частный авиаперевозчик России. Имеет два основных хаба: в Москве (Домодедово) и Новосибирске (Толмачёво).
«Россия»	12,02	Входит в состав группы «Аэрофлот», базовый перевозчик аэропорта «Пулково» (Санкт-Петербург). Выполняет рейсы по центральной России, на черноморское побережье и в пять областных центров Дальнего Востока.
«Уральские авиалинии»	около 8,4–9	Независимый перевозчик с сбалансированной сетью внутренних и международных направлений. Активно работает из крупных региональных аэропортов.
Utair («ЮТэйр»)	около 6,9
Nordwind («Северный Ветер»)	около 4–4,5
Smartavia	около 3–3,5
Red Wings	около 2,7–2,9
«Азимут»	около 2,3–2,5

И тут тоже крупнейшие авиакомпании России по объёму пассажиропотока – государственные авиакомпании.

* * *

Вот такая рыночная среда в России….

Так почему ЦБ, повышая ставку, не смог быстро вернуть инфляцию к целевым 4%?

1. МВФ считает, Россия имеет рыночно ориентированную смешанную экономику, которая считается высокодоходной и высокоиндустриализированной. Она занимает восьмую по величине экономику в мире по номинальному ВВП и четвертую по величине экономику по объему ВВП (ППС). Из-за нестабильного обменного курса национальной валюты ее ВВП, измеряемый в номинальном выражении, резко колеблется. Россия стала последней крупной экономикой, вступившей в Всемирную торговую организацию (ВТО), и стала ее членом в 2012 году. Хорошая новость – мировой войны не будет потому что такие вопросы решают банкиры, как мы знаем по 1 и 2 мировым войнам, а не политики и военные. А плохая в том, что Запад предал сам себя. Кто выглядит большим предателем и отступником на самом деле: тот, кто подал заявку в ВТО или тот, кто ее удовлетворил? Предательство у них не то вопрос времени, не то вопрос чисел, а теперь признав РФ страной с рыночной экономикой, войны не может быть, мы все в одном клубе. Только разборки между членами клуба. Как вы там все говорите мировой заговор и мировое правительство? А вот тут можно поспорить с МВФ, потому что в РФ отсутствует настоящая рыночная экономика, демократия, конкуренция политическая и экономическая, сменяемость власти, свобода слова, и капитализм в части права собственности, поэтому воздействие чисто рыночными методами на монополии и не рыночные отношения в не рыночных отраслях и на не рыночных игроков, не приносят того результата, который написан в учебниках.
2. ЦБ РФ все больше напоминает водителя – гасторбайтера, который ведет автобус, принадлежащий компании-перевозчику, взятый в лизинг, взымает плату с пассажиров, высаживает по пути не заплативших за проезд, но при этом едет по дорогам и мостам, которые ему не принадлежат, соблюдает правила дорожного движения, написанные не им, и едет по светофорам, которые регулируют движение и центр регулирования находится в другом месте, и заправляется на заправках по ценам, которые ему устанавливают, якобы рыночные игроки.
3. В 2022 году страна столкнулась с масштабными санкциями и другими негативными финансовыми мерами со стороны западного мира и его союзников, направленными на изоляцию российской экономики от западной финансовой системы. Однако Россия превратилась в военную экономику, продемонстрировала устойчивость к подобным мерам и сохранила экономическую стабильность и рост, обусловленные в первую очередь высокими военными расходами, ростом потребления домохозяйств и заработных плат, низкой безработицей, а также увеличением государственных расходов. Тем не менее инфляция остается сравнительно высокой, и эксперты прогнозируют, что санкции окажут долгосрочное негативное влияние на российскую экономику.
4. Как известно Россия – родина слонов, т.е. крупных компаний, поэтому доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России – 22%. По разным оценкам, доля малого и среднего бизнеса (МСП) в ВВП США составляет около 50–52%. Для контекста: примерно такая же доля приходится и на занятое население страны. При этом МСП в США отличаются высокой производительностью труда и играют заметную роль в создании новых рабочих мест и внедрении инноваций.

Доля малого и среднего предпринимательства (МСП) в ВВП России:

1996–1997	около 10–12% (данные носят оценочный характер).
2000–2003	около 12–14%
2004–2007	рост до 14–16%
2008–2009	8-9%
2010–2013	16–18%
2014–2017	15-16%
2018–2022	В 2018 году – около 19%, в 2019 и 2020 – примерно 21%, в 2021 – 21,3%, в 2022 – 21,7%
2023	21,3%
2024	21,7%
2025	21,7%
в	21-22%

И кстати именно сектор МСП, вместе с населением больше всего страдает от высокой ключевой ставки и удорожания кредитов.

5. Ключевая ставка в РФ может воздействовать только на рыночную часть экономики: кредиты и депозиты коммерческих банков, и на тех, кто ими пользуется. Срочность платность и возвратность, не относится к бюджетному финансированию, оно еще и непрозрачно
6. Количество сотрудников государственного сектора в процентах от общей численности рабочей силы в РФ составляет 40,6% по данным на 2011 год – это позволяет взглянуть на безработицу в РФ по другим углом.
7. Рубль не является резервной, а значит свободно конвертируемой валютой. У рубля был просто свободный обменный курс до февраля 2022 года, которого сейчас нет, сейчас курс рубля непрозрачный и не рыночный. Санкции и ограничения по торговле и расчетами рублями со всеми странами мира, и в частности со всеми странами Европы и США. С 1992 по 2022 год – капитальные операции и привлечение инвестиций производилось только в долларах США и Евро, как и вся международная торговля.
8. Изоляция должна была оградить рубль от международной инфляции, а по факту инфляция все равно импортируется через товары и услуги.
9. В развитых странах не проводится насильственная государственная национализация частных компаний. Смена собственника происходит по рыночным законам, кто больше заплатил.
10. Капитализм и якобы демократию в России сформировали коммунисты-марксисты из СССР, на основании их понимания. что такое капитализм. Их понимание капитализма на Западе, тоже было сформировано не только догматом в виде «Капитала» Карла Маркса, но и пропагандой в виде газеты «Правда», журнала «Коммунист», а также журнала «Крокодил» и песен Владимира Высоцкого, и фильмами СССР обличающими загнивающий Запад и США.

Существует такая причта для зашедших в тупик людей: Однажды Будда почувствовал, что его сердце в смятении. Он удалился в лес, припал к земле у корней дерева. К Будде подошел слон и сказал, что ему неприятно видеть его в унынии. Будда был в смятении. Он вернулся туда, откуда пришел, чтобы найти путь.

, Цены на нефть продолжают снижаться во вторник, обновив минимумы за два месяца после того, как представители администрации США преуменьшили необходимость дальнейших военных действий против Ирана, ослабив опасения относительно новых перебоев поставок с Ближнего Востока. , Цены на золото стремительно снижаются во вторник после выхода более сильных, чем ожидалось, данных по инфляции в США, которые поддержали доллар и доходность казначейских облигаций, а также усилили ожидания более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года. , Крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ инфраструктурой опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года.