Рынок готовится к глобальному долговому кризису.

Рост цен на золото выглядит не просто впечатляюще — он выглядит симптоматично. С 22 августа, когда Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоул дал рынкам чёткий сигнал о развороте в сторону более мягкой денежно-кредитной политики, золото прибавило почти 50%. Формально это можно списать на «голубиную риторику» ФРС, ожидания снижения ставок или ослабление доллара. Но в действительности рынок закладывает куда более глубокий и тревожный сценарий — начало глобального долгового кризиса.

Золото в этой конструкции — не актив для спекуляций и не защита от краткосрочной инфляции. Это страховка от системного сбоя.

Золото как индикатор кризиса доверия к государственному долгу

Ралли золота — часть гораздо более широкого процесса. Рост цен охватывает всю группу драгоценных металлов, причём золото выглядит даже относительно сдержанно по сравнению с серебром и платиной. Одновременно усиливается давление на рынки государственных облигаций стран с высоким уровнем долга.

Ключевой пример — Япония. Десятилетиями она служила доказательством того, что государственный долг может расти практически бесконечно без немедленных последствий. Сегодня этот тезис начинает разрушаться. Волатильность японского долгового рынка стала напоминанием: устойчивость долга — это вопрос доверия, а не арифметики.

На этом фоне страны с низкой долговой нагрузкой — Швеция, Норвегия, Швейцария — выглядят островками относительной стабильности. Рынок всё явственнее проводит границу между «надёжными» и «перегруженными» заемщиками.

Золото растёт именно потому, что всё больше инвесторов сомневаются в способности государств обслуживать долг без скрытой формы дефолта — через инфляцию, финансовые репрессии и девальвацию валют.

Почему центральные банки — не источник текущего ралли
В публичном пространстве укоренилась идея, что рост золота — прямое следствие массовых покупок со стороны центральных банков, особенно после санкций против России в 2022 году. Однако данные МВФ не подтверждают этот нарратив.

После февраля 2022 года не наблюдается резкого ускорения покупок золота со стороны центробанков развивающихся стран. Да, покупки продолжаются, но в медленном и предсказуемом режиме, который не способен объяснить столь стремительное движение цен.

Допущение о скрытых покупках — прежде всего со стороны Китая — выглядит логичным, но даже оно не меняет общей картины. Более того, если бы именно официальные резервы были ключевым драйвером, рост был бы сосредоточен исключительно в золоте. На практике же мы видим синхронное движение серебра, платины и палладия.

Это указывает на другое: рынок реагирует не на действия регуляторов, а на страх частного капитала перед долговой нестабильностью. Бритва Оккама в данном случае работает безупречно.

Разрыв с реальными ставками — тревожный сигнал

Исторически рост реальных процентных ставок оказывал давление на золото. Актив без купона проигрывал облигациям, когда инвесторы могли получить положительную реальную доходность.

Сегодня эта связь фактически сломана. Несмотря на высокие реальные ставки в США, золото продолжает обновлять максимумы.

Это означает, что рынок больше не воспринимает доходность облигаций как надёжную компенсацию рисков. Инвесторы закладывают вероятность того, что высокая номинальная доходность не защитит от:

• ускорения инфляции;
• скрытой монетизации долга;
• финансовых репрессий;
• валютных потерь.

Проще говоря, реальная ставка перестала быть «реальной» в глазах рынка.

Доллар и неизбежность девальвационного сценария

Во второй половине 2025 года доллар сохранял устойчивость, несмотря на рост золота и усиление девальвационных ожиданий. Однако начало 2026 года стало переломным моментом: доллар показал одно из самых слабых начал года за последнее время.

Для рынка это логичное продолжение сценария. При уровне глобального долга, близком к историческим максимумам, сильный доллар и жёсткая денежная политика становятся экономически и политически неустойчивыми. Девальвация — не ошибка политики, а инструмент управления долгом.

Ослабление доллара усиливает рост золота сразу по двум каналам: повышает спрос со стороны недолларовых инвесторов и укрепляет статус золота как альтернативы фиатным валютам.

Итог: золото как ставка на системный сбой

Текущий рост золота — это не история про инфляцию, не про спекуляции и не про моду на защитные активы. Это отражение фундаментального сдвига в ожиданиях инвесторов.

Рынок всё активнее закладывает сценарий, в котором глобальная долговая модель приближается к пределу устойчивости. В этом мире золото перестаёт быть «варварским реликтом» и снова становится формой денег последней инстанции.

Чем выше поднимается золото, тем громче рынок сигнализирует: доверие к государственному долгу — больше не безусловно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

, Инфляция ускорилась в январе. Кто виноват в росте цен? Россияне сокращают потребление. Пекарня «Машенька» планирует закрыться. Итоги бюджета России за 2025 год. К чему ведет повышение налогов. Госдума: «такое кино нам не нужно». Дональд Трамп перестраивает мир и требует Гренландию. Об инопланетянах объявят 8 июля. , Ждём пересмотра целей в сторону повышения? , Генеральный директор компании «Капитал Лайф Страхование Жизни» (КАПИТАЛ LIFE) Евгений Гуревич в интервью «Б.О» обсудил с Павлом Самиевым, генеральным директором АЦ «БизнесДром», ключевые тенденции применения искусственного интеллекта, развитие цифровой медицины и роль инноваций в трансформации страхования жизни.

Рынок готовится к глобальному долговому кризису.

Рост цен на золото выглядит не просто впечатляюще — он выглядит симптоматично. С 22 августа, когда Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоул дал рынкам чёткий сигнал о развороте в сторону более мягкой денежно-кредитной политики, золото прибавило почти 50%. Формально это можно списать на «голубиную риторику» ФРС, ожидания снижения ставок или ослабление доллара. Но в действительности рынок закладывает куда более глубокий и тревожный сценарий — начало глобального долгового кризиса.

Золото в этой конструкции — не актив для спекуляций и не защита от краткосрочной инфляции. Это страховка от системного сбоя.

Золото как индикатор кризиса доверия к государственному долгу

Ралли золота — часть гораздо более широкого процесса. Рост цен охватывает всю группу драгоценных металлов, причём золото выглядит даже относительно сдержанно по сравнению с серебром и платиной. Одновременно усиливается давление на рынки государственных облигаций стран с высоким уровнем долга.

Ключевой пример — Япония. Десятилетиями она служила доказательством того, что государственный долг может расти практически бесконечно без немедленных последствий. Сегодня этот тезис начинает разрушаться. Волатильность японского долгового рынка стала напоминанием: устойчивость долга — это вопрос доверия, а не арифметики.

На этом фоне страны с низкой долговой нагрузкой — Швеция, Норвегия, Швейцария — выглядят островками относительной стабильности. Рынок всё явственнее проводит границу между «надёжными» и «перегруженными» заемщиками.

Золото растёт именно потому, что всё больше инвесторов сомневаются в способности государств обслуживать долг без скрытой формы дефолта — через инфляцию, финансовые репрессии и девальвацию валют.

Почему центральные банки — не источник текущего ралли
В публичном пространстве укоренилась идея, что рост золота — прямое следствие массовых покупок со стороны центральных банков, особенно после санкций против России в 2022 году. Однако данные МВФ не подтверждают этот нарратив.

После февраля 2022 года не наблюдается резкого ускорения покупок золота со стороны центробанков развивающихся стран. Да, покупки продолжаются, но в медленном и предсказуемом режиме, который не способен объяснить столь стремительное движение цен.

Допущение о скрытых покупках — прежде всего со стороны Китая — выглядит логичным, но даже оно не меняет общей картины. Более того, если бы именно официальные резервы были ключевым драйвером, рост был бы сосредоточен исключительно в золоте. На практике же мы видим синхронное движение серебра, платины и палладия.

Это указывает на другое: рынок реагирует не на действия регуляторов, а на страх частного капитала перед долговой нестабильностью. Бритва Оккама в данном случае работает безупречно.

Разрыв с реальными ставками — тревожный сигнал

Исторически рост реальных процентных ставок оказывал давление на золото. Актив без купона проигрывал облигациям, когда инвесторы могли получить положительную реальную доходность.

Сегодня эта связь фактически сломана. Несмотря на высокие реальные ставки в США, золото продолжает обновлять максимумы.

Это означает, что рынок больше не воспринимает доходность облигаций как надёжную компенсацию рисков. Инвесторы закладывают вероятность того, что высокая номинальная доходность не защитит от:

• ускорения инфляции;
• скрытой монетизации долга;
• финансовых репрессий;
• валютных потерь.

Проще говоря, реальная ставка перестала быть «реальной» в глазах рынка.

Доллар и неизбежность девальвационного сценария

Во второй половине 2025 года доллар сохранял устойчивость, несмотря на рост золота и усиление девальвационных ожиданий. Однако начало 2026 года стало переломным моментом: доллар показал одно из самых слабых начал года за последнее время.

Для рынка это логичное продолжение сценария. При уровне глобального долга, близком к историческим максимумам, сильный доллар и жёсткая денежная политика становятся экономически и политически неустойчивыми. Девальвация — не ошибка политики, а инструмент управления долгом.

Ослабление доллара усиливает рост золота сразу по двум каналам: повышает спрос со стороны недолларовых инвесторов и укрепляет статус золота как альтернативы фиатным валютам.

Итог: золото как ставка на системный сбой

Текущий рост золота — это не история про инфляцию, не про спекуляции и не про моду на защитные активы. Это отражение фундаментального сдвига в ожиданиях инвесторов.

Рынок всё активнее закладывает сценарий, в котором глобальная долговая модель приближается к пределу устойчивости. В этом мире золото перестаёт быть «варварским реликтом» и снова становится формой денег последней инстанции.

Чем выше поднимается золото, тем громче рынок сигнализирует: доверие к государственному долгу — больше не безусловно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

, Инфляция ускорилась в январе. Кто виноват в росте цен? Россияне сокращают потребление. Пекарня «Машенька» планирует закрыться. Итоги бюджета России за 2025 год. К чему ведет повышение налогов. Госдума: «такое кино нам не нужно». Дональд Трамп перестраивает мир и требует Гренландию. Об инопланетянах объявят 8 июля. , Ждём пересмотра целей в сторону повышения? , Генеральный директор компании «Капитал Лайф Страхование Жизни» (КАПИТАЛ LIFE) Евгений Гуревич в интервью «Б.О» обсудил с Павлом Самиевым, генеральным директором АЦ «БизнесДром», ключевые тенденции применения искусственного интеллекта, развитие цифровой медицины и роль инноваций в трансформации страхования жизни.

Рынок готовится к глобальному долговому кризису.

Рост цен на золото выглядит не просто впечатляюще — он выглядит симптоматично. С 22 августа, когда Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоул дал рынкам чёткий сигнал о развороте в сторону более мягкой денежно-кредитной политики, золото прибавило почти 50%. Формально это можно списать на «голубиную риторику» ФРС, ожидания снижения ставок или ослабление доллара. Но в действительности рынок закладывает куда более глубокий и тревожный сценарий — начало глобального долгового кризиса.

Золото в этой конструкции — не актив для спекуляций и не защита от краткосрочной инфляции. Это страховка от системного сбоя.

Золото как индикатор кризиса доверия к государственному долгу

Ралли золота — часть гораздо более широкого процесса. Рост цен охватывает всю группу драгоценных металлов, причём золото выглядит даже относительно сдержанно по сравнению с серебром и платиной. Одновременно усиливается давление на рынки государственных облигаций стран с высоким уровнем долга.

Ключевой пример — Япония. Десятилетиями она служила доказательством того, что государственный долг может расти практически бесконечно без немедленных последствий. Сегодня этот тезис начинает разрушаться. Волатильность японского долгового рынка стала напоминанием: устойчивость долга — это вопрос доверия, а не арифметики.

На этом фоне страны с низкой долговой нагрузкой — Швеция, Норвегия, Швейцария — выглядят островками относительной стабильности. Рынок всё явственнее проводит границу между «надёжными» и «перегруженными» заемщиками.

Золото растёт именно потому, что всё больше инвесторов сомневаются в способности государств обслуживать долг без скрытой формы дефолта — через инфляцию, финансовые репрессии и девальвацию валют.

Почему центральные банки — не источник текущего ралли
В публичном пространстве укоренилась идея, что рост золота — прямое следствие массовых покупок со стороны центральных банков, особенно после санкций против России в 2022 году. Однако данные МВФ не подтверждают этот нарратив.

После февраля 2022 года не наблюдается резкого ускорения покупок золота со стороны центробанков развивающихся стран. Да, покупки продолжаются, но в медленном и предсказуемом режиме, который не способен объяснить столь стремительное движение цен.

Допущение о скрытых покупках — прежде всего со стороны Китая — выглядит логичным, но даже оно не меняет общей картины. Более того, если бы именно официальные резервы были ключевым драйвером, рост был бы сосредоточен исключительно в золоте. На практике же мы видим синхронное движение серебра, платины и палладия.

Это указывает на другое: рынок реагирует не на действия регуляторов, а на страх частного капитала перед долговой нестабильностью. Бритва Оккама в данном случае работает безупречно.

Разрыв с реальными ставками — тревожный сигнал

Исторически рост реальных процентных ставок оказывал давление на золото. Актив без купона проигрывал облигациям, когда инвесторы могли получить положительную реальную доходность.

Сегодня эта связь фактически сломана. Несмотря на высокие реальные ставки в США, золото продолжает обновлять максимумы.

Это означает, что рынок больше не воспринимает доходность облигаций как надёжную компенсацию рисков. Инвесторы закладывают вероятность того, что высокая номинальная доходность не защитит от:

• ускорения инфляции;
• скрытой монетизации долга;
• финансовых репрессий;
• валютных потерь.

Проще говоря, реальная ставка перестала быть «реальной» в глазах рынка.

Доллар и неизбежность девальвационного сценария

Во второй половине 2025 года доллар сохранял устойчивость, несмотря на рост золота и усиление девальвационных ожиданий. Однако начало 2026 года стало переломным моментом: доллар показал одно из самых слабых начал года за последнее время.

Для рынка это логичное продолжение сценария. При уровне глобального долга, близком к историческим максимумам, сильный доллар и жёсткая денежная политика становятся экономически и политически неустойчивыми. Девальвация — не ошибка политики, а инструмент управления долгом.

Ослабление доллара усиливает рост золота сразу по двум каналам: повышает спрос со стороны недолларовых инвесторов и укрепляет статус золота как альтернативы фиатным валютам.

Итог: золото как ставка на системный сбой

Текущий рост золота — это не история про инфляцию, не про спекуляции и не про моду на защитные активы. Это отражение фундаментального сдвига в ожиданиях инвесторов.

Рынок всё активнее закладывает сценарий, в котором глобальная долговая модель приближается к пределу устойчивости. В этом мире золото перестаёт быть «варварским реликтом» и снова становится формой денег последней инстанции.

Чем выше поднимается золото, тем громче рынок сигнализирует: доверие к государственному долгу — больше не безусловно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

, Инфляция ускорилась в январе. Кто виноват в росте цен? Россияне сокращают потребление. Пекарня «Машенька» планирует закрыться. Итоги бюджета России за 2025 год. К чему ведет повышение налогов. Госдума: «такое кино нам не нужно». Дональд Трамп перестраивает мир и требует Гренландию. Об инопланетянах объявят 8 июля. , Ждём пересмотра целей в сторону повышения? , Генеральный директор компании «Капитал Лайф Страхование Жизни» (КАПИТАЛ LIFE) Евгений Гуревич в интервью «Б.О» обсудил с Павлом Самиевым, генеральным директором АЦ «БизнесДром», ключевые тенденции применения искусственного интеллекта, развитие цифровой медицины и роль инноваций в трансформации страхования жизни.

Рынок готовится к глобальному долговому кризису.

Рост цен на золото выглядит не просто впечатляюще — он выглядит симптоматично. С 22 августа, когда Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоул дал рынкам чёткий сигнал о развороте в сторону более мягкой денежно-кредитной политики, золото прибавило почти 50%. Формально это можно списать на «голубиную риторику» ФРС, ожидания снижения ставок или ослабление доллара. Но в действительности рынок закладывает куда более глубокий и тревожный сценарий — начало глобального долгового кризиса.

Золото в этой конструкции — не актив для спекуляций и не защита от краткосрочной инфляции. Это страховка от системного сбоя.

Золото как индикатор кризиса доверия к государственному долгу

Ралли золота — часть гораздо более широкого процесса. Рост цен охватывает всю группу драгоценных металлов, причём золото выглядит даже относительно сдержанно по сравнению с серебром и платиной. Одновременно усиливается давление на рынки государственных облигаций стран с высоким уровнем долга.

Ключевой пример — Япония. Десятилетиями она служила доказательством того, что государственный долг может расти практически бесконечно без немедленных последствий. Сегодня этот тезис начинает разрушаться. Волатильность японского долгового рынка стала напоминанием: устойчивость долга — это вопрос доверия, а не арифметики.

На этом фоне страны с низкой долговой нагрузкой — Швеция, Норвегия, Швейцария — выглядят островками относительной стабильности. Рынок всё явственнее проводит границу между «надёжными» и «перегруженными» заемщиками.

Золото растёт именно потому, что всё больше инвесторов сомневаются в способности государств обслуживать долг без скрытой формы дефолта — через инфляцию, финансовые репрессии и девальвацию валют.

Почему центральные банки — не источник текущего ралли
В публичном пространстве укоренилась идея, что рост золота — прямое следствие массовых покупок со стороны центральных банков, особенно после санкций против России в 2022 году. Однако данные МВФ не подтверждают этот нарратив.

После февраля 2022 года не наблюдается резкого ускорения покупок золота со стороны центробанков развивающихся стран. Да, покупки продолжаются, но в медленном и предсказуемом режиме, который не способен объяснить столь стремительное движение цен.

Допущение о скрытых покупках — прежде всего со стороны Китая — выглядит логичным, но даже оно не меняет общей картины. Более того, если бы именно официальные резервы были ключевым драйвером, рост был бы сосредоточен исключительно в золоте. На практике же мы видим синхронное движение серебра, платины и палладия.

Это указывает на другое: рынок реагирует не на действия регуляторов, а на страх частного капитала перед долговой нестабильностью. Бритва Оккама в данном случае работает безупречно.

Разрыв с реальными ставками — тревожный сигнал

Исторически рост реальных процентных ставок оказывал давление на золото. Актив без купона проигрывал облигациям, когда инвесторы могли получить положительную реальную доходность.

Сегодня эта связь фактически сломана. Несмотря на высокие реальные ставки в США, золото продолжает обновлять максимумы.

Это означает, что рынок больше не воспринимает доходность облигаций как надёжную компенсацию рисков. Инвесторы закладывают вероятность того, что высокая номинальная доходность не защитит от:

• ускорения инфляции;
• скрытой монетизации долга;
• финансовых репрессий;
• валютных потерь.

Проще говоря, реальная ставка перестала быть «реальной» в глазах рынка.

Доллар и неизбежность девальвационного сценария

Во второй половине 2025 года доллар сохранял устойчивость, несмотря на рост золота и усиление девальвационных ожиданий. Однако начало 2026 года стало переломным моментом: доллар показал одно из самых слабых начал года за последнее время.

Для рынка это логичное продолжение сценария. При уровне глобального долга, близком к историческим максимумам, сильный доллар и жёсткая денежная политика становятся экономически и политически неустойчивыми. Девальвация — не ошибка политики, а инструмент управления долгом.

Ослабление доллара усиливает рост золота сразу по двум каналам: повышает спрос со стороны недолларовых инвесторов и укрепляет статус золота как альтернативы фиатным валютам.

Итог: золото как ставка на системный сбой

Текущий рост золота — это не история про инфляцию, не про спекуляции и не про моду на защитные активы. Это отражение фундаментального сдвига в ожиданиях инвесторов.

Рынок всё активнее закладывает сценарий, в котором глобальная долговая модель приближается к пределу устойчивости. В этом мире золото перестаёт быть «варварским реликтом» и снова становится формой денег последней инстанции.

Чем выше поднимается золото, тем громче рынок сигнализирует: доверие к государственному долгу — больше не безусловно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

, Инфляция ускорилась в январе. Кто виноват в росте цен? Россияне сокращают потребление. Пекарня «Машенька» планирует закрыться. Итоги бюджета России за 2025 год. К чему ведет повышение налогов. Госдума: «такое кино нам не нужно». Дональд Трамп перестраивает мир и требует Гренландию. Об инопланетянах объявят 8 июля. , Ждём пересмотра целей в сторону повышения? , Генеральный директор компании «Капитал Лайф Страхование Жизни» (КАПИТАЛ LIFE) Евгений Гуревич в интервью «Б.О» обсудил с Павлом Самиевым, генеральным директором АЦ «БизнесДром», ключевые тенденции применения искусственного интеллекта, развитие цифровой медицины и роль инноваций в трансформации страхования жизни.