Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Экономика США ускорилась летом 2026 года, продемонстрировав более сильный рост, чем ожидали аналитики. Однако одновременно с позитивными данными по ВВП инвесторы получили новый сигнал о сохранении инфляционного давления: в сентябре годовой рост потребительских цен ускорился до 3,6%. Сочетание устойчивой экономической активности и дорожающей энергии усилило ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС) может вновь повысить процентные ставки в декабре.

Согласно предварительной оценке Бюро экономического анализа США (BEA), реальный валовой внутренний продукт (ВВП) в III квартале увеличился на 3,4% в пересчёте на годовые темпы после роста на 2,2% во II квартале. Результат оказался выше прогноза экономистов, опрошенных Reuters, которые ожидали повышения на 3,2%. Аналитики Dow Jones прогнозировали рост на 3,1%. При этом речь идёт о предварительной оценке: следующая публикация данных запланирована на 25 ноября, поэтому показатель ещё может быть пересмотрен.

Ускорение экономического роста поддержали инвестиции, потребительские расходы и увеличение государственных расходов. В то же время снижение экспорта сдерживало динамику ВВП, а импорт вырос. Полученные данные свидетельствуют о том, что американская экономика сохраняла значительную устойчивость даже на фоне высоких цен на энергоносители и неопределённости относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.

Инвестиции и потребительские расходы поддержали экономику

Одним из важнейших факторов роста стали инвестиции бизнеса, в том числе вложения в оборудование для обработки информации, компьютеры и другие технологии, связанные с развитием искусственного интеллекта. Компании продолжают направлять значительные средства на вычислительные мощности и инфраструктуру, необходимую для внедрения ИИ. Это поддерживает спрос на оборудование и способствует расширению инвестиционной активности.

При этом разные показатели инвестиций нельзя смешивать. По данным BEA, валовые частные внутренние инвестиции в III квартале увеличились на 19,4% в годовом выражении. Этот широкий показатель включает не только вложения в основной капитал, но и изменение товарно-материальных запасов. Отдельные оценки деловых инвестиций, публикуемые другими источниками, могут отличаться из-за состава учитываемых расходов и методики расчёта. Поэтому показатель 19,4% не следует напрямую сопоставлять с оценкой инвестиций бизнеса в 12,7% без уточнения используемого определения.

Внутри категории оборудования особенно заметную роль сыграли информационные технологии. Расширение вычислительной инфраструктуры отражает продолжающийся спрос на серверы, компьютеры и сопутствующее оборудование со стороны компаний, развивающих ИИ-сервисы и центры обработки данных. Однако устойчивость этой тенденции в долгосрочной перспективе будет зависеть от того, насколько быстро инвестиции начнут приносить компаниям дополнительную выручку и прибыль.

Поддержку экономике также оказали потребительские расходы. В III квартале они выросли на 3,8% в годовом выражении, сохранив темп предыдущего квартала. Поскольку потребление домохозяйств обеспечивает более двух третей экономической активности США, его динамика остаётся одним из главных факторов, определяющих общую траекторию ВВП.

Дополнительным показателем устойчивости внутреннего спроса стали реальные конечные продажи частным внутренним покупателям — индикатор, который объединяет потребительские расходы и частные инвестиции в основной капитал. В III квартале он увеличился на 4,9% после роста на 4,6% во II квартале. Этот показатель помогает оценить динамику внутреннего частного спроса без влияния изменения товарных запасов и государственного сектора.

Тем не менее сильные данные по ВВП не означают, что положение американских домохозяйств однозначно улучшилось. Рост цен продолжает сокращать покупательную способность доходов, а часть потребителей поддерживает расходы за счёт ранее накопленных сбережений. Дополнительным фактором давления стали цены на бензин, которые превысили $4 за галлон в отдельных национальных показателях, увеличивая расходы на повседневные поездки и транспорт.

Инфляция ускорилась

Опубликованные одновременно с данными по ВВП показатели инфляции усилили опасения относительно дальнейшего замедления роста цен. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE), который ФРС использует в качестве основного ориентира при оценке инфляции, в сентябре увеличился на 0,5% по сравнению с августом. В августе месячный рост составлял 0,3%.

В годовом выражении инфляция PCE ускорилась до 3,6% с 3,4% месяцем ранее. Таким образом, показатель заметно превышает целевой уровень ФРС в 2%. Удорожание бензина и других товаров стало одним из факторов, поддержавших рост цен.

Базовый индекс PCE, исключающий продукты питания и энергоносители с более волатильными ценами, вырос в сентябре на 0,3% за месяц. В годовом выражении базовая инфляция достигла 3,1% против 3,0% в августе. Это указывает на то, что ценовое давление не ограничивается только энергетическим сектором.

При этом квартальные показатели инфляции дают несколько иную картину. Согласно предварительной оценке BEA, индекс PCE в III квартале увеличился в пересчёте на годовые темпы на 2,1% после роста на 5,0% во II квартале. Базовый индекс PCE вырос на 2,5% после 3,3% в предыдущем квартале. Эти значения показывают замедление квартальной инфляции, несмотря на ускорение годового показателя в сентябре.

Противоречия здесь нет: квартальные и годовые показатели рассчитываются на основе разных временных интервалов. Снижение темпов роста цен за весь квартал может сочетаться с ускорением инфляции в последнем месяце периода. Для ФРС это означает необходимость оценивать не только общий результат за квартал, но и то, насколько устойчивым окажется сентябрьское ускорение.

Дополнительную сложность создаёт энергетический фактор. Если высокие цены на топливо сохранятся, они могут постепенно увеличить издержки транспортных компаний и производителей, а затем отразиться на стоимости товаров и услуг. В таком случае первоначальный энергетический шок способен распространиться на более широкий круг потребительских цен.

Доходы растут, но реальные расходы домохозяйств ослабевают

Данные по личным доходам и расходам показывают, что номинальная активность потребителей остаётся высокой, однако инфляция ограничивает её реальный эффект. В сентябре личные доходы американцев увеличились на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Располагаемые личные доходы — средства, остающиеся после уплаты налогов, — также выросли на 0,2%.

Номинальные потребительские расходы увеличились на 0,5%. Однако после поправки на изменение цен реальные расходы в сентябре не изменились. Это важное различие: увеличение суммы, которую домохозяйства тратят в долларах, не обязательно означает, что они приобретают больше товаров и услуг.

Реальные располагаемые доходы в сентябре, напротив, сократились на 0,3%. Это означает, что с учётом инфляции покупательная способность доходов после уплаты налогов снизилась. Если подобная динамика сохранится, потребителям будет сложнее поддерживать прежний уровень расходов без использования сбережений или увеличения заимствований.

Норма личных сбережений составила 3,8%. Относительно низкий уровень сбережений указывает на ограниченный запас прочности у части домохозяйств в случае дальнейшего роста цен или ухудшения ситуации на рынке труда. Пока потребительский спрос остаётся одним из главных источников экономического роста, но его устойчивость всё сильнее зависит от соотношения доходов и расходов.

Рынок труда не демонстрирует резкого ухудшения

Сигналы с рынка труда также указывают на то, что экономика пока не испытывает резкого спада. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 24 октября, составило 194 000. Это оказалось ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали 199 000 заявок.

Показатель остаётся близким к минимальным уровням за несколько десятилетий и свидетельствует о том, что массового увеличения увольнений пока не наблюдается. Устойчивость занятости помогает поддерживать потребительские расходы, поскольку работающие американцы продолжают получать доходы и оплачивать текущие обязательства.

Однако низкое число заявок не означает, что рынок труда полностью защищён от замедления. Умеренный найм, давление на реальные доходы и увеличение расходов на энергию могут постепенно ухудшать положение отдельных категорий работников. Для ФРС важно оценивать не только увольнения, но и темпы создания новых рабочих мест, динамику заработной платы и участие населения в рабочей силе.

ФРС сохранила ставку, но декабрьское повышение остаётся возможным

28 октября Федеральная резервная система сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 3,75–4,00%. Регулятор отметил, что инфляция остаётся повышенной. Решение было принято голосами 10 против 2, причём Лиза Кук (Lisa Cook) и Бет Хэммак (Beth Hammack) выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов.

Публикация сильных данных по ВВП и ускорение инфляции в сентябре усилили аргументы в пользу более жёсткой денежно-кредитной политики. Экономика растёт быстрее ожиданий, рынок труда пока остаётся устойчивым, а инфляция вновь удаляется от целевого уровня. В такой ситуации ФРС может счесть необходимым повысить стоимость заимствований, чтобы ограничить спрос и не допустить закрепления инфляции на повышенном уровне.

По данным CME FedWatch, после публикации сентябрьской инфляции финансовые рынки оценивали вероятность повышения ставки в декабре примерно в 84%.

При этом сильный рост ВВП сам по себе не гарантирует повышения ставки. ФРС должна учитывать и другие факторы, включая динамику базовой инфляции, реальные доходы домохозяйств, состояние рынка труда и влияние энергетических цен. Если последующие отчёты покажут, что инфляционное ускорение было временным, а потребительская активность начинает ослабевать, у регулятора может появиться пространство для более осторожного подхода.

С другой стороны, устойчивый спрос и продолжительное повышение цен на энергоносители могут осложнить задачу возвращения инфляции к 2%. Дополнительным риском остаётся ситуация, при которой компании начнут перекладывать возросшие затраты на потребителей, расширяя инфляционное давление за пределы топливного рынка.

Сильный ВВП не снимает опасений по поводу перспектив экономики

Предварительная оценка роста на 3,4% подтверждает, что американская экономика сохраняла значительный импульс в III квартале. Инвестиции, связанные с технологическим развитием и искусственным интеллектом, устойчивое потребление и государственные расходы компенсировали негативное влияние снижения экспорта.

Однако темпы роста ВВП не дают полной картины состояния экономики. Показатели инфляции ухудшились в сентябре, реальные располагаемые доходы снизились, а реальные потребительские расходы не увеличились за месяц. Низкая норма сбережений дополнительно ограничивает возможности домохозяйств компенсировать дальнейшее подорожание товаров и услуг.

Возникает и вопрос о качестве инвестиционного бума. Масштабные вложения в инфраструктуру искусственного интеллекта поддерживают текущую экономическую активность, но их долгосрочный эффект будет зависеть от окупаемости проектов. Если ожидаемые доходы окажутся ниже прогнозов, компании могут пересмотреть инвестиционные планы, что ослабит один из важных источников роста.

Для финансовых рынков ближайшими ориентирами станут новые данные об инфляции, занятости и потребительской активности, а также сигналы ФРС относительно декабрьского заседания. Следующая оценка ВВП за III квартал, которую BEA планирует опубликовать 25 ноября, позволит проверить, насколько устойчивым был рост в летние месяцы.

Таким образом, американская экономика завершила III квартал на сильной ноте, но перспективы денежно-кредитной политики остаются неопределёнными. Устойчивый рост ВВП снижает опасения немедленного спада, однако ускорение инфляции и ослабление реальных доходов могут заставить ФРС дольше удерживать ставку на высоком уровне или рассмотреть её повышение. Для инвесторов ключевой вопрос теперь заключается в том, сможет ли экономика сохранить темпы роста без нового усиления инфляционного давления.

, Цены на нефть снижаются в четверг, поскольку надежды на возобновление мирных переговоров ослабили опасения относительно возможных перебоев с поставками сырья на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. , Цены на золото снижаются в четверг, поскольку данные указали на сохранение высокого инфляционного давления в США, что укрепило ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года, снижая привлекательность не приносящего процентного дохода драгоценного металла. , Единый институт развития в жилищной сфере отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев текущего года.

Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Экономика США ускорилась летом 2026 года, продемонстрировав более сильный рост, чем ожидали аналитики. Однако одновременно с позитивными данными по ВВП инвесторы получили новый сигнал о сохранении инфляционного давления: в сентябре годовой рост потребительских цен ускорился до 3,6%. Сочетание устойчивой экономической активности и дорожающей энергии усилило ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС) может вновь повысить процентные ставки в декабре.

Согласно предварительной оценке Бюро экономического анализа США (BEA), реальный валовой внутренний продукт (ВВП) в III квартале увеличился на 3,4% в пересчёте на годовые темпы после роста на 2,2% во II квартале. Результат оказался выше прогноза экономистов, опрошенных Reuters, которые ожидали повышения на 3,2%. Аналитики Dow Jones прогнозировали рост на 3,1%. При этом речь идёт о предварительной оценке: следующая публикация данных запланирована на 25 ноября, поэтому показатель ещё может быть пересмотрен.

Ускорение экономического роста поддержали инвестиции, потребительские расходы и увеличение государственных расходов. В то же время снижение экспорта сдерживало динамику ВВП, а импорт вырос. Полученные данные свидетельствуют о том, что американская экономика сохраняла значительную устойчивость даже на фоне высоких цен на энергоносители и неопределённости относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.

Инвестиции и потребительские расходы поддержали экономику

Одним из важнейших факторов роста стали инвестиции бизнеса, в том числе вложения в оборудование для обработки информации, компьютеры и другие технологии, связанные с развитием искусственного интеллекта. Компании продолжают направлять значительные средства на вычислительные мощности и инфраструктуру, необходимую для внедрения ИИ. Это поддерживает спрос на оборудование и способствует расширению инвестиционной активности.

При этом разные показатели инвестиций нельзя смешивать. По данным BEA, валовые частные внутренние инвестиции в III квартале увеличились на 19,4% в годовом выражении. Этот широкий показатель включает не только вложения в основной капитал, но и изменение товарно-материальных запасов. Отдельные оценки деловых инвестиций, публикуемые другими источниками, могут отличаться из-за состава учитываемых расходов и методики расчёта. Поэтому показатель 19,4% не следует напрямую сопоставлять с оценкой инвестиций бизнеса в 12,7% без уточнения используемого определения.

Внутри категории оборудования особенно заметную роль сыграли информационные технологии. Расширение вычислительной инфраструктуры отражает продолжающийся спрос на серверы, компьютеры и сопутствующее оборудование со стороны компаний, развивающих ИИ-сервисы и центры обработки данных. Однако устойчивость этой тенденции в долгосрочной перспективе будет зависеть от того, насколько быстро инвестиции начнут приносить компаниям дополнительную выручку и прибыль.

Поддержку экономике также оказали потребительские расходы. В III квартале они выросли на 3,8% в годовом выражении, сохранив темп предыдущего квартала. Поскольку потребление домохозяйств обеспечивает более двух третей экономической активности США, его динамика остаётся одним из главных факторов, определяющих общую траекторию ВВП.

Дополнительным показателем устойчивости внутреннего спроса стали реальные конечные продажи частным внутренним покупателям — индикатор, который объединяет потребительские расходы и частные инвестиции в основной капитал. В III квартале он увеличился на 4,9% после роста на 4,6% во II квартале. Этот показатель помогает оценить динамику внутреннего частного спроса без влияния изменения товарных запасов и государственного сектора.

Тем не менее сильные данные по ВВП не означают, что положение американских домохозяйств однозначно улучшилось. Рост цен продолжает сокращать покупательную способность доходов, а часть потребителей поддерживает расходы за счёт ранее накопленных сбережений. Дополнительным фактором давления стали цены на бензин, которые превысили $4 за галлон в отдельных национальных показателях, увеличивая расходы на повседневные поездки и транспорт.

Инфляция ускорилась

Опубликованные одновременно с данными по ВВП показатели инфляции усилили опасения относительно дальнейшего замедления роста цен. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE), который ФРС использует в качестве основного ориентира при оценке инфляции, в сентябре увеличился на 0,5% по сравнению с августом. В августе месячный рост составлял 0,3%.

В годовом выражении инфляция PCE ускорилась до 3,6% с 3,4% месяцем ранее. Таким образом, показатель заметно превышает целевой уровень ФРС в 2%. Удорожание бензина и других товаров стало одним из факторов, поддержавших рост цен.

Базовый индекс PCE, исключающий продукты питания и энергоносители с более волатильными ценами, вырос в сентябре на 0,3% за месяц. В годовом выражении базовая инфляция достигла 3,1% против 3,0% в августе. Это указывает на то, что ценовое давление не ограничивается только энергетическим сектором.

При этом квартальные показатели инфляции дают несколько иную картину. Согласно предварительной оценке BEA, индекс PCE в III квартале увеличился в пересчёте на годовые темпы на 2,1% после роста на 5,0% во II квартале. Базовый индекс PCE вырос на 2,5% после 3,3% в предыдущем квартале. Эти значения показывают замедление квартальной инфляции, несмотря на ускорение годового показателя в сентябре.

Противоречия здесь нет: квартальные и годовые показатели рассчитываются на основе разных временных интервалов. Снижение темпов роста цен за весь квартал может сочетаться с ускорением инфляции в последнем месяце периода. Для ФРС это означает необходимость оценивать не только общий результат за квартал, но и то, насколько устойчивым окажется сентябрьское ускорение.

Дополнительную сложность создаёт энергетический фактор. Если высокие цены на топливо сохранятся, они могут постепенно увеличить издержки транспортных компаний и производителей, а затем отразиться на стоимости товаров и услуг. В таком случае первоначальный энергетический шок способен распространиться на более широкий круг потребительских цен.

Доходы растут, но реальные расходы домохозяйств ослабевают

Данные по личным доходам и расходам показывают, что номинальная активность потребителей остаётся высокой, однако инфляция ограничивает её реальный эффект. В сентябре личные доходы американцев увеличились на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Располагаемые личные доходы — средства, остающиеся после уплаты налогов, — также выросли на 0,2%.

Номинальные потребительские расходы увеличились на 0,5%. Однако после поправки на изменение цен реальные расходы в сентябре не изменились. Это важное различие: увеличение суммы, которую домохозяйства тратят в долларах, не обязательно означает, что они приобретают больше товаров и услуг.

Реальные располагаемые доходы в сентябре, напротив, сократились на 0,3%. Это означает, что с учётом инфляции покупательная способность доходов после уплаты налогов снизилась. Если подобная динамика сохранится, потребителям будет сложнее поддерживать прежний уровень расходов без использования сбережений или увеличения заимствований.

Норма личных сбережений составила 3,8%. Относительно низкий уровень сбережений указывает на ограниченный запас прочности у части домохозяйств в случае дальнейшего роста цен или ухудшения ситуации на рынке труда. Пока потребительский спрос остаётся одним из главных источников экономического роста, но его устойчивость всё сильнее зависит от соотношения доходов и расходов.

Рынок труда не демонстрирует резкого ухудшения

Сигналы с рынка труда также указывают на то, что экономика пока не испытывает резкого спада. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 24 октября, составило 194 000. Это оказалось ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали 199 000 заявок.

Показатель остаётся близким к минимальным уровням за несколько десятилетий и свидетельствует о том, что массового увеличения увольнений пока не наблюдается. Устойчивость занятости помогает поддерживать потребительские расходы, поскольку работающие американцы продолжают получать доходы и оплачивать текущие обязательства.

Однако низкое число заявок не означает, что рынок труда полностью защищён от замедления. Умеренный найм, давление на реальные доходы и увеличение расходов на энергию могут постепенно ухудшать положение отдельных категорий работников. Для ФРС важно оценивать не только увольнения, но и темпы создания новых рабочих мест, динамику заработной платы и участие населения в рабочей силе.

ФРС сохранила ставку, но декабрьское повышение остаётся возможным

28 октября Федеральная резервная система сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 3,75–4,00%. Регулятор отметил, что инфляция остаётся повышенной. Решение было принято голосами 10 против 2, причём Лиза Кук (Lisa Cook) и Бет Хэммак (Beth Hammack) выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов.

Публикация сильных данных по ВВП и ускорение инфляции в сентябре усилили аргументы в пользу более жёсткой денежно-кредитной политики. Экономика растёт быстрее ожиданий, рынок труда пока остаётся устойчивым, а инфляция вновь удаляется от целевого уровня. В такой ситуации ФРС может счесть необходимым повысить стоимость заимствований, чтобы ограничить спрос и не допустить закрепления инфляции на повышенном уровне.

По данным CME FedWatch, после публикации сентябрьской инфляции финансовые рынки оценивали вероятность повышения ставки в декабре примерно в 84%.

При этом сильный рост ВВП сам по себе не гарантирует повышения ставки. ФРС должна учитывать и другие факторы, включая динамику базовой инфляции, реальные доходы домохозяйств, состояние рынка труда и влияние энергетических цен. Если последующие отчёты покажут, что инфляционное ускорение было временным, а потребительская активность начинает ослабевать, у регулятора может появиться пространство для более осторожного подхода.

С другой стороны, устойчивый спрос и продолжительное повышение цен на энергоносители могут осложнить задачу возвращения инфляции к 2%. Дополнительным риском остаётся ситуация, при которой компании начнут перекладывать возросшие затраты на потребителей, расширяя инфляционное давление за пределы топливного рынка.

Сильный ВВП не снимает опасений по поводу перспектив экономики

Предварительная оценка роста на 3,4% подтверждает, что американская экономика сохраняла значительный импульс в III квартале. Инвестиции, связанные с технологическим развитием и искусственным интеллектом, устойчивое потребление и государственные расходы компенсировали негативное влияние снижения экспорта.

Однако темпы роста ВВП не дают полной картины состояния экономики. Показатели инфляции ухудшились в сентябре, реальные располагаемые доходы снизились, а реальные потребительские расходы не увеличились за месяц. Низкая норма сбережений дополнительно ограничивает возможности домохозяйств компенсировать дальнейшее подорожание товаров и услуг.

Возникает и вопрос о качестве инвестиционного бума. Масштабные вложения в инфраструктуру искусственного интеллекта поддерживают текущую экономическую активность, но их долгосрочный эффект будет зависеть от окупаемости проектов. Если ожидаемые доходы окажутся ниже прогнозов, компании могут пересмотреть инвестиционные планы, что ослабит один из важных источников роста.

Для финансовых рынков ближайшими ориентирами станут новые данные об инфляции, занятости и потребительской активности, а также сигналы ФРС относительно декабрьского заседания. Следующая оценка ВВП за III квартал, которую BEA планирует опубликовать 25 ноября, позволит проверить, насколько устойчивым был рост в летние месяцы.

Таким образом, американская экономика завершила III квартал на сильной ноте, но перспективы денежно-кредитной политики остаются неопределёнными. Устойчивый рост ВВП снижает опасения немедленного спада, однако ускорение инфляции и ослабление реальных доходов могут заставить ФРС дольше удерживать ставку на высоком уровне или рассмотреть её повышение. Для инвесторов ключевой вопрос теперь заключается в том, сможет ли экономика сохранить темпы роста без нового усиления инфляционного давления.

, Цены на нефть снижаются в четверг, поскольку надежды на возобновление мирных переговоров ослабили опасения относительно возможных перебоев с поставками сырья на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. , Цены на золото снижаются в четверг, поскольку данные указали на сохранение высокого инфляционного давления в США, что укрепило ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года, снижая привлекательность не приносящего процентного дохода драгоценного металла. , Единый институт развития в жилищной сфере отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев текущего года.

Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Экономика США ускорилась летом 2026 года, продемонстрировав более сильный рост, чем ожидали аналитики. Однако одновременно с позитивными данными по ВВП инвесторы получили новый сигнал о сохранении инфляционного давления: в сентябре годовой рост потребительских цен ускорился до 3,6%. Сочетание устойчивой экономической активности и дорожающей энергии усилило ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС) может вновь повысить процентные ставки в декабре.

Согласно предварительной оценке Бюро экономического анализа США (BEA), реальный валовой внутренний продукт (ВВП) в III квартале увеличился на 3,4% в пересчёте на годовые темпы после роста на 2,2% во II квартале. Результат оказался выше прогноза экономистов, опрошенных Reuters, которые ожидали повышения на 3,2%. Аналитики Dow Jones прогнозировали рост на 3,1%. При этом речь идёт о предварительной оценке: следующая публикация данных запланирована на 25 ноября, поэтому показатель ещё может быть пересмотрен.

Ускорение экономического роста поддержали инвестиции, потребительские расходы и увеличение государственных расходов. В то же время снижение экспорта сдерживало динамику ВВП, а импорт вырос. Полученные данные свидетельствуют о том, что американская экономика сохраняла значительную устойчивость даже на фоне высоких цен на энергоносители и неопределённости относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.

Инвестиции и потребительские расходы поддержали экономику

Одним из важнейших факторов роста стали инвестиции бизнеса, в том числе вложения в оборудование для обработки информации, компьютеры и другие технологии, связанные с развитием искусственного интеллекта. Компании продолжают направлять значительные средства на вычислительные мощности и инфраструктуру, необходимую для внедрения ИИ. Это поддерживает спрос на оборудование и способствует расширению инвестиционной активности.

При этом разные показатели инвестиций нельзя смешивать. По данным BEA, валовые частные внутренние инвестиции в III квартале увеличились на 19,4% в годовом выражении. Этот широкий показатель включает не только вложения в основной капитал, но и изменение товарно-материальных запасов. Отдельные оценки деловых инвестиций, публикуемые другими источниками, могут отличаться из-за состава учитываемых расходов и методики расчёта. Поэтому показатель 19,4% не следует напрямую сопоставлять с оценкой инвестиций бизнеса в 12,7% без уточнения используемого определения.

Внутри категории оборудования особенно заметную роль сыграли информационные технологии. Расширение вычислительной инфраструктуры отражает продолжающийся спрос на серверы, компьютеры и сопутствующее оборудование со стороны компаний, развивающих ИИ-сервисы и центры обработки данных. Однако устойчивость этой тенденции в долгосрочной перспективе будет зависеть от того, насколько быстро инвестиции начнут приносить компаниям дополнительную выручку и прибыль.

Поддержку экономике также оказали потребительские расходы. В III квартале они выросли на 3,8% в годовом выражении, сохранив темп предыдущего квартала. Поскольку потребление домохозяйств обеспечивает более двух третей экономической активности США, его динамика остаётся одним из главных факторов, определяющих общую траекторию ВВП.

Дополнительным показателем устойчивости внутреннего спроса стали реальные конечные продажи частным внутренним покупателям — индикатор, который объединяет потребительские расходы и частные инвестиции в основной капитал. В III квартале он увеличился на 4,9% после роста на 4,6% во II квартале. Этот показатель помогает оценить динамику внутреннего частного спроса без влияния изменения товарных запасов и государственного сектора.

Тем не менее сильные данные по ВВП не означают, что положение американских домохозяйств однозначно улучшилось. Рост цен продолжает сокращать покупательную способность доходов, а часть потребителей поддерживает расходы за счёт ранее накопленных сбережений. Дополнительным фактором давления стали цены на бензин, которые превысили $4 за галлон в отдельных национальных показателях, увеличивая расходы на повседневные поездки и транспорт.

Инфляция ускорилась

Опубликованные одновременно с данными по ВВП показатели инфляции усилили опасения относительно дальнейшего замедления роста цен. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE), который ФРС использует в качестве основного ориентира при оценке инфляции, в сентябре увеличился на 0,5% по сравнению с августом. В августе месячный рост составлял 0,3%.

В годовом выражении инфляция PCE ускорилась до 3,6% с 3,4% месяцем ранее. Таким образом, показатель заметно превышает целевой уровень ФРС в 2%. Удорожание бензина и других товаров стало одним из факторов, поддержавших рост цен.

Базовый индекс PCE, исключающий продукты питания и энергоносители с более волатильными ценами, вырос в сентябре на 0,3% за месяц. В годовом выражении базовая инфляция достигла 3,1% против 3,0% в августе. Это указывает на то, что ценовое давление не ограничивается только энергетическим сектором.

При этом квартальные показатели инфляции дают несколько иную картину. Согласно предварительной оценке BEA, индекс PCE в III квартале увеличился в пересчёте на годовые темпы на 2,1% после роста на 5,0% во II квартале. Базовый индекс PCE вырос на 2,5% после 3,3% в предыдущем квартале. Эти значения показывают замедление квартальной инфляции, несмотря на ускорение годового показателя в сентябре.

Противоречия здесь нет: квартальные и годовые показатели рассчитываются на основе разных временных интервалов. Снижение темпов роста цен за весь квартал может сочетаться с ускорением инфляции в последнем месяце периода. Для ФРС это означает необходимость оценивать не только общий результат за квартал, но и то, насколько устойчивым окажется сентябрьское ускорение.

Дополнительную сложность создаёт энергетический фактор. Если высокие цены на топливо сохранятся, они могут постепенно увеличить издержки транспортных компаний и производителей, а затем отразиться на стоимости товаров и услуг. В таком случае первоначальный энергетический шок способен распространиться на более широкий круг потребительских цен.

Доходы растут, но реальные расходы домохозяйств ослабевают

Данные по личным доходам и расходам показывают, что номинальная активность потребителей остаётся высокой, однако инфляция ограничивает её реальный эффект. В сентябре личные доходы американцев увеличились на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Располагаемые личные доходы — средства, остающиеся после уплаты налогов, — также выросли на 0,2%.

Номинальные потребительские расходы увеличились на 0,5%. Однако после поправки на изменение цен реальные расходы в сентябре не изменились. Это важное различие: увеличение суммы, которую домохозяйства тратят в долларах, не обязательно означает, что они приобретают больше товаров и услуг.

Реальные располагаемые доходы в сентябре, напротив, сократились на 0,3%. Это означает, что с учётом инфляции покупательная способность доходов после уплаты налогов снизилась. Если подобная динамика сохранится, потребителям будет сложнее поддерживать прежний уровень расходов без использования сбережений или увеличения заимствований.

Норма личных сбережений составила 3,8%. Относительно низкий уровень сбережений указывает на ограниченный запас прочности у части домохозяйств в случае дальнейшего роста цен или ухудшения ситуации на рынке труда. Пока потребительский спрос остаётся одним из главных источников экономического роста, но его устойчивость всё сильнее зависит от соотношения доходов и расходов.

Рынок труда не демонстрирует резкого ухудшения

Сигналы с рынка труда также указывают на то, что экономика пока не испытывает резкого спада. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 24 октября, составило 194 000. Это оказалось ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали 199 000 заявок.

Показатель остаётся близким к минимальным уровням за несколько десятилетий и свидетельствует о том, что массового увеличения увольнений пока не наблюдается. Устойчивость занятости помогает поддерживать потребительские расходы, поскольку работающие американцы продолжают получать доходы и оплачивать текущие обязательства.

Однако низкое число заявок не означает, что рынок труда полностью защищён от замедления. Умеренный найм, давление на реальные доходы и увеличение расходов на энергию могут постепенно ухудшать положение отдельных категорий работников. Для ФРС важно оценивать не только увольнения, но и темпы создания новых рабочих мест, динамику заработной платы и участие населения в рабочей силе.

ФРС сохранила ставку, но декабрьское повышение остаётся возможным

28 октября Федеральная резервная система сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 3,75–4,00%. Регулятор отметил, что инфляция остаётся повышенной. Решение было принято голосами 10 против 2, причём Лиза Кук (Lisa Cook) и Бет Хэммак (Beth Hammack) выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов.

Публикация сильных данных по ВВП и ускорение инфляции в сентябре усилили аргументы в пользу более жёсткой денежно-кредитной политики. Экономика растёт быстрее ожиданий, рынок труда пока остаётся устойчивым, а инфляция вновь удаляется от целевого уровня. В такой ситуации ФРС может счесть необходимым повысить стоимость заимствований, чтобы ограничить спрос и не допустить закрепления инфляции на повышенном уровне.

По данным CME FedWatch, после публикации сентябрьской инфляции финансовые рынки оценивали вероятность повышения ставки в декабре примерно в 84%.

При этом сильный рост ВВП сам по себе не гарантирует повышения ставки. ФРС должна учитывать и другие факторы, включая динамику базовой инфляции, реальные доходы домохозяйств, состояние рынка труда и влияние энергетических цен. Если последующие отчёты покажут, что инфляционное ускорение было временным, а потребительская активность начинает ослабевать, у регулятора может появиться пространство для более осторожного подхода.

С другой стороны, устойчивый спрос и продолжительное повышение цен на энергоносители могут осложнить задачу возвращения инфляции к 2%. Дополнительным риском остаётся ситуация, при которой компании начнут перекладывать возросшие затраты на потребителей, расширяя инфляционное давление за пределы топливного рынка.

Сильный ВВП не снимает опасений по поводу перспектив экономики

Предварительная оценка роста на 3,4% подтверждает, что американская экономика сохраняла значительный импульс в III квартале. Инвестиции, связанные с технологическим развитием и искусственным интеллектом, устойчивое потребление и государственные расходы компенсировали негативное влияние снижения экспорта.

Однако темпы роста ВВП не дают полной картины состояния экономики. Показатели инфляции ухудшились в сентябре, реальные располагаемые доходы снизились, а реальные потребительские расходы не увеличились за месяц. Низкая норма сбережений дополнительно ограничивает возможности домохозяйств компенсировать дальнейшее подорожание товаров и услуг.

Возникает и вопрос о качестве инвестиционного бума. Масштабные вложения в инфраструктуру искусственного интеллекта поддерживают текущую экономическую активность, но их долгосрочный эффект будет зависеть от окупаемости проектов. Если ожидаемые доходы окажутся ниже прогнозов, компании могут пересмотреть инвестиционные планы, что ослабит один из важных источников роста.

Для финансовых рынков ближайшими ориентирами станут новые данные об инфляции, занятости и потребительской активности, а также сигналы ФРС относительно декабрьского заседания. Следующая оценка ВВП за III квартал, которую BEA планирует опубликовать 25 ноября, позволит проверить, насколько устойчивым был рост в летние месяцы.

Таким образом, американская экономика завершила III квартал на сильной ноте, но перспективы денежно-кредитной политики остаются неопределёнными. Устойчивый рост ВВП снижает опасения немедленного спада, однако ускорение инфляции и ослабление реальных доходов могут заставить ФРС дольше удерживать ставку на высоком уровне или рассмотреть её повышение. Для инвесторов ключевой вопрос теперь заключается в том, сможет ли экономика сохранить темпы роста без нового усиления инфляционного давления.

, Цены на нефть снижаются в четверг, поскольку надежды на возобновление мирных переговоров ослабили опасения относительно возможных перебоев с поставками сырья на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. , Цены на золото снижаются в четверг, поскольку данные указали на сохранение высокого инфляционного давления в США, что укрепило ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года, снижая привлекательность не приносящего процентного дохода драгоценного металла. , Единый институт развития в жилищной сфере отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев текущего года.

Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Экономика США ускорилась летом 2026 года, продемонстрировав более сильный рост, чем ожидали аналитики. Однако одновременно с позитивными данными по ВВП инвесторы получили новый сигнал о сохранении инфляционного давления: в сентябре годовой рост потребительских цен ускорился до 3,6%. Сочетание устойчивой экономической активности и дорожающей энергии усилило ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС) может вновь повысить процентные ставки в декабре.

Согласно предварительной оценке Бюро экономического анализа США (BEA), реальный валовой внутренний продукт (ВВП) в III квартале увеличился на 3,4% в пересчёте на годовые темпы после роста на 2,2% во II квартале. Результат оказался выше прогноза экономистов, опрошенных Reuters, которые ожидали повышения на 3,2%. Аналитики Dow Jones прогнозировали рост на 3,1%. При этом речь идёт о предварительной оценке: следующая публикация данных запланирована на 25 ноября, поэтому показатель ещё может быть пересмотрен.

Ускорение экономического роста поддержали инвестиции, потребительские расходы и увеличение государственных расходов. В то же время снижение экспорта сдерживало динамику ВВП, а импорт вырос. Полученные данные свидетельствуют о том, что американская экономика сохраняла значительную устойчивость даже на фоне высоких цен на энергоносители и неопределённости относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.

Инвестиции и потребительские расходы поддержали экономику

Одним из важнейших факторов роста стали инвестиции бизнеса, в том числе вложения в оборудование для обработки информации, компьютеры и другие технологии, связанные с развитием искусственного интеллекта. Компании продолжают направлять значительные средства на вычислительные мощности и инфраструктуру, необходимую для внедрения ИИ. Это поддерживает спрос на оборудование и способствует расширению инвестиционной активности.

При этом разные показатели инвестиций нельзя смешивать. По данным BEA, валовые частные внутренние инвестиции в III квартале увеличились на 19,4% в годовом выражении. Этот широкий показатель включает не только вложения в основной капитал, но и изменение товарно-материальных запасов. Отдельные оценки деловых инвестиций, публикуемые другими источниками, могут отличаться из-за состава учитываемых расходов и методики расчёта. Поэтому показатель 19,4% не следует напрямую сопоставлять с оценкой инвестиций бизнеса в 12,7% без уточнения используемого определения.

Внутри категории оборудования особенно заметную роль сыграли информационные технологии. Расширение вычислительной инфраструктуры отражает продолжающийся спрос на серверы, компьютеры и сопутствующее оборудование со стороны компаний, развивающих ИИ-сервисы и центры обработки данных. Однако устойчивость этой тенденции в долгосрочной перспективе будет зависеть от того, насколько быстро инвестиции начнут приносить компаниям дополнительную выручку и прибыль.

Поддержку экономике также оказали потребительские расходы. В III квартале они выросли на 3,8% в годовом выражении, сохранив темп предыдущего квартала. Поскольку потребление домохозяйств обеспечивает более двух третей экономической активности США, его динамика остаётся одним из главных факторов, определяющих общую траекторию ВВП.

Дополнительным показателем устойчивости внутреннего спроса стали реальные конечные продажи частным внутренним покупателям — индикатор, который объединяет потребительские расходы и частные инвестиции в основной капитал. В III квартале он увеличился на 4,9% после роста на 4,6% во II квартале. Этот показатель помогает оценить динамику внутреннего частного спроса без влияния изменения товарных запасов и государственного сектора.

Тем не менее сильные данные по ВВП не означают, что положение американских домохозяйств однозначно улучшилось. Рост цен продолжает сокращать покупательную способность доходов, а часть потребителей поддерживает расходы за счёт ранее накопленных сбережений. Дополнительным фактором давления стали цены на бензин, которые превысили $4 за галлон в отдельных национальных показателях, увеличивая расходы на повседневные поездки и транспорт.

Инфляция ускорилась

Опубликованные одновременно с данными по ВВП показатели инфляции усилили опасения относительно дальнейшего замедления роста цен. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE), который ФРС использует в качестве основного ориентира при оценке инфляции, в сентябре увеличился на 0,5% по сравнению с августом. В августе месячный рост составлял 0,3%.

В годовом выражении инфляция PCE ускорилась до 3,6% с 3,4% месяцем ранее. Таким образом, показатель заметно превышает целевой уровень ФРС в 2%. Удорожание бензина и других товаров стало одним из факторов, поддержавших рост цен.

Базовый индекс PCE, исключающий продукты питания и энергоносители с более волатильными ценами, вырос в сентябре на 0,3% за месяц. В годовом выражении базовая инфляция достигла 3,1% против 3,0% в августе. Это указывает на то, что ценовое давление не ограничивается только энергетическим сектором.

При этом квартальные показатели инфляции дают несколько иную картину. Согласно предварительной оценке BEA, индекс PCE в III квартале увеличился в пересчёте на годовые темпы на 2,1% после роста на 5,0% во II квартале. Базовый индекс PCE вырос на 2,5% после 3,3% в предыдущем квартале. Эти значения показывают замедление квартальной инфляции, несмотря на ускорение годового показателя в сентябре.

Противоречия здесь нет: квартальные и годовые показатели рассчитываются на основе разных временных интервалов. Снижение темпов роста цен за весь квартал может сочетаться с ускорением инфляции в последнем месяце периода. Для ФРС это означает необходимость оценивать не только общий результат за квартал, но и то, насколько устойчивым окажется сентябрьское ускорение.

Дополнительную сложность создаёт энергетический фактор. Если высокие цены на топливо сохранятся, они могут постепенно увеличить издержки транспортных компаний и производителей, а затем отразиться на стоимости товаров и услуг. В таком случае первоначальный энергетический шок способен распространиться на более широкий круг потребительских цен.

Доходы растут, но реальные расходы домохозяйств ослабевают

Данные по личным доходам и расходам показывают, что номинальная активность потребителей остаётся высокой, однако инфляция ограничивает её реальный эффект. В сентябре личные доходы американцев увеличились на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Располагаемые личные доходы — средства, остающиеся после уплаты налогов, — также выросли на 0,2%.

Номинальные потребительские расходы увеличились на 0,5%. Однако после поправки на изменение цен реальные расходы в сентябре не изменились. Это важное различие: увеличение суммы, которую домохозяйства тратят в долларах, не обязательно означает, что они приобретают больше товаров и услуг.

Реальные располагаемые доходы в сентябре, напротив, сократились на 0,3%. Это означает, что с учётом инфляции покупательная способность доходов после уплаты налогов снизилась. Если подобная динамика сохранится, потребителям будет сложнее поддерживать прежний уровень расходов без использования сбережений или увеличения заимствований.

Норма личных сбережений составила 3,8%. Относительно низкий уровень сбережений указывает на ограниченный запас прочности у части домохозяйств в случае дальнейшего роста цен или ухудшения ситуации на рынке труда. Пока потребительский спрос остаётся одним из главных источников экономического роста, но его устойчивость всё сильнее зависит от соотношения доходов и расходов.

Рынок труда не демонстрирует резкого ухудшения

Сигналы с рынка труда также указывают на то, что экономика пока не испытывает резкого спада. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 24 октября, составило 194 000. Это оказалось ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали 199 000 заявок.

Показатель остаётся близким к минимальным уровням за несколько десятилетий и свидетельствует о том, что массового увеличения увольнений пока не наблюдается. Устойчивость занятости помогает поддерживать потребительские расходы, поскольку работающие американцы продолжают получать доходы и оплачивать текущие обязательства.

Однако низкое число заявок не означает, что рынок труда полностью защищён от замедления. Умеренный найм, давление на реальные доходы и увеличение расходов на энергию могут постепенно ухудшать положение отдельных категорий работников. Для ФРС важно оценивать не только увольнения, но и темпы создания новых рабочих мест, динамику заработной платы и участие населения в рабочей силе.

ФРС сохранила ставку, но декабрьское повышение остаётся возможным

28 октября Федеральная резервная система сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 3,75–4,00%. Регулятор отметил, что инфляция остаётся повышенной. Решение было принято голосами 10 против 2, причём Лиза Кук (Lisa Cook) и Бет Хэммак (Beth Hammack) выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов.

Публикация сильных данных по ВВП и ускорение инфляции в сентябре усилили аргументы в пользу более жёсткой денежно-кредитной политики. Экономика растёт быстрее ожиданий, рынок труда пока остаётся устойчивым, а инфляция вновь удаляется от целевого уровня. В такой ситуации ФРС может счесть необходимым повысить стоимость заимствований, чтобы ограничить спрос и не допустить закрепления инфляции на повышенном уровне.

По данным CME FedWatch, после публикации сентябрьской инфляции финансовые рынки оценивали вероятность повышения ставки в декабре примерно в 84%.

При этом сильный рост ВВП сам по себе не гарантирует повышения ставки. ФРС должна учитывать и другие факторы, включая динамику базовой инфляции, реальные доходы домохозяйств, состояние рынка труда и влияние энергетических цен. Если последующие отчёты покажут, что инфляционное ускорение было временным, а потребительская активность начинает ослабевать, у регулятора может появиться пространство для более осторожного подхода.

С другой стороны, устойчивый спрос и продолжительное повышение цен на энергоносители могут осложнить задачу возвращения инфляции к 2%. Дополнительным риском остаётся ситуация, при которой компании начнут перекладывать возросшие затраты на потребителей, расширяя инфляционное давление за пределы топливного рынка.

Сильный ВВП не снимает опасений по поводу перспектив экономики

Предварительная оценка роста на 3,4% подтверждает, что американская экономика сохраняла значительный импульс в III квартале. Инвестиции, связанные с технологическим развитием и искусственным интеллектом, устойчивое потребление и государственные расходы компенсировали негативное влияние снижения экспорта.

Однако темпы роста ВВП не дают полной картины состояния экономики. Показатели инфляции ухудшились в сентябре, реальные располагаемые доходы снизились, а реальные потребительские расходы не увеличились за месяц. Низкая норма сбережений дополнительно ограничивает возможности домохозяйств компенсировать дальнейшее подорожание товаров и услуг.

Возникает и вопрос о качестве инвестиционного бума. Масштабные вложения в инфраструктуру искусственного интеллекта поддерживают текущую экономическую активность, но их долгосрочный эффект будет зависеть от окупаемости проектов. Если ожидаемые доходы окажутся ниже прогнозов, компании могут пересмотреть инвестиционные планы, что ослабит один из важных источников роста.

Для финансовых рынков ближайшими ориентирами станут новые данные об инфляции, занятости и потребительской активности, а также сигналы ФРС относительно декабрьского заседания. Следующая оценка ВВП за III квартал, которую BEA планирует опубликовать 25 ноября, позволит проверить, насколько устойчивым был рост в летние месяцы.

Таким образом, американская экономика завершила III квартал на сильной ноте, но перспективы денежно-кредитной политики остаются неопределёнными. Устойчивый рост ВВП снижает опасения немедленного спада, однако ускорение инфляции и ослабление реальных доходов могут заставить ФРС дольше удерживать ставку на высоком уровне или рассмотреть её повышение. Для инвесторов ключевой вопрос теперь заключается в том, сможет ли экономика сохранить темпы роста без нового усиления инфляционного давления.

, Цены на нефть снижаются в четверг, поскольку надежды на возобновление мирных переговоров ослабили опасения относительно возможных перебоев с поставками сырья на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. , Цены на золото снижаются в четверг, поскольку данные указали на сохранение высокого инфляционного давления в США, что укрепило ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) до конца года, снижая привлекательность не приносящего процентного дохода драгоценного металла. , Единый институт развития в жилищной сфере отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев текущего года.